1、 上周主要观点回顾：

ü     基于短期内2138点（1949-2444的0.618黄金分割位）附近依然具有强力支撑，因此即便下周2165点再短暂失守也还会向下降通道上轨线（2250附近）反抽。因此短线操作上还是不该轻易在大跌后跟风杀跌。

ü     5月份必须在2150点附近止跌企稳并有效突破2250点瓦解短期下降通道。否则一旦下降趋势强化并且2138点附近再经历几次空头冲击后有效失守的话，那么1949点仍会再受考验。所以在有效放量突破2250扭转下降趋势前，每次遇到脉冲式反弹时也不要过于兴奋和轻易追涨。

ü     对付震荡下跌市的最佳策略就是高抛低吸，在2250点被攻克前，在下降通道上下轨附近（下周下轨2130附近，上轨2250附近）急跌买入、急涨卖出仍是短线首要操作原则。

ü     本周只有两个交易日，实际走势仍符合上周的预料，周四瞬间击穿2165点后迅速在2161点止跌企稳，然后周五再度出现了脉冲式快速反弹行情，但周五阳线的力度明显弱于前四个大阳线，主要原因是主力资金参与度不高（成交量没有明显放大）。

2、 本周基本观点：

ü     由于本周只有两个交易日，且走势还在预期之中，所以没啥可多分析的，总体观点仍维持上周的观点。尽管每次上证指数创新低后都会出现脉冲式反弹，但从下图可以看到3.25日是个

   行情分水岭，从2344点受阻后阳线的力度正在逐渐减弱（2.28和3.5都是当日大涨52点，3.20单日大涨59点，4.19日单日上涨减弱到47点，本周五单日上涨进一步减小到31点），3.25日后的每次的脉冲式反弹所伴随的成交量也明显减少（2.28、3.5和3.20日大涨所伴随的沪市日成交量分别是1159、1167和1140亿元，总体上都保持在1100亿以上。但4.19大阳线的成交量只有954亿，本周五更是只有783亿）。上面的数据说明了3.25日之前，主力资金还处于2444短期见顶后的积极抵抗反击阶段，但3.25日之后明显部分前期多头主力资金出逃后没有再重新入市意愿，而是保持着边打边撤和持续观望状态。这也是短期内股指无力摆脱下降通道的重要因素之一。

ü     由于下周上证指数的短期下降通道下轨线在2125附近，上轨线在2245附近，所以总体上预计波动区间还是不会太偏离该区域（2130-2150区域仍是逢低买入机会，但2250附近也仍是短线获利减仓机会——直至指数突破2250点才能初步扭转短期下降趋势再考虑是否要改变之前的操作原则）。

ü     短期内A股市场无法出现有效反攻的另一个重要因素就是成交量因素，从上图可以看到4月份至今的成交量和一季度的成交量不在一个等级上，所以一季度大盘股（比如金融、地产等）还时常能主导市场运行方向，也经常吸引资金的流入和短线套利，但4月份之后权重股明显涨不动了，而整体保持着强势的主要都是中小板创业板的一批热门股（比如电子股、传媒股、智慧城市、高送转股等等）。这个主要因素就是市场资金无力去撬动整个市场，只能在中小盘股票中维持活跃度，另外既然看不到大行情的希望，则只能在中小盘股票中抱团取暖（这方面基金和私募还有游资行为尤其突出），直至将一个板块炒至疯狂而最终崩溃（历史上的所谓抱团取暖，最后多数因为黑天鹅事件而导致比赛谁跑得快——这方面酒类股今年已经作了很好的榜样）。

ü     从整个国际市场大环境来看，本周最大的话题无非是美国股市道琼斯指数再创历史新高、日本股市也继续大涨，而中国大妈们则疯抢黄金（很多大妈大叔们抢的其实是不保值的黄金饰品——因为金条金砖节前已经脱销）。对于这个现象其实很好理解，美国和日本都是极度货币宽松政策下伴随的货币贬值趋势、同时保持着极低的资金利率（无论是银行存款还是贷款利率都极低），加上国外的房地产市场是房价便宜但持有环节和转让环节征重税，所以股市是整个市场的最好投资工具（期货、外汇多数是对冲基金和大腕玩得，个人资产和养老金等等不可能大举介入）。而反观中国市场，防通胀的结果是货币政策不敢放开，加上持续的人民币升值趋势，这是和美国日本的第一区别。而中国人的投资偏好则是和国际市场的第二大区别（偏好国外资金抛售和回避的房产和黄金）。另外一年期银行存款利率就达到3.25%，一年期贷款利率6%左右，个人理财产品收益可超过4%，而民间借款利率基本上可以达到10%左右。这样的资金成本导致的唯一结果就是各行各业的利润都给银行吞噬了，资金除了贬值成本外，没有急于从银行系统转出投资的渴求。而害怕跑输CPI的资金则青睐房地产市场或者是艺术品市场、黄金市场。长期低迷的A股市场（而且还自杀式的疯狂发行新股）则是所有投资渠道外的最后选择（也就是沾上股瘾的老手沉迷市场）。所以国人的投资偏好不逆转，股市要走牛也难（要么是持续上涨的股市来改变国人投资理念，要么是房产和外汇市场出现重大转折把资金赶回股市）。

ü     最后提一句，现在创业板指数看上去很强势，其中有合理的因素（因为多数代表着新兴产业和转型经济），但也有着短期泡沫因素（因为持续的资金推高很多估值已经出现离谱状态）。由于小股票的大资金进出都有一个过程和空间，因此涨跌都有一定的惯性。但从这两年的趋势看，小股票多数从三季度开始进入危险期，年底前进入加速下跌状态（每年11月或者12月小盘股都会出现集体杀跌甩卖）。所以对目前貌似还超级强势的小盘股要注意两个时点：一是IPO打包发行消息出台前后，二是四季度危险期。估计在这两个时点附近都会出现较大级别的调整压力。

3、综合结论：

ü     下周强力撑带依然在2138附近，强阻力带仍在2250点附近。高抛低吸仍是首选应对策略。

ü      短期内止跌企稳的首要条件是改变反弹高低点同步下移的局面，因此突破前高2250点或短期下降通道上轨线才能初步逆转目前的持续盘跌趋势。否则每次脉冲式短暂反弹后还会继续创新低。