1、 基本观点：

 ü 上周末对于调整结束位置的预测原文如下：综合判断下来，极强势的调整结束位置是2280附近，比较正常和强势的调整结束位置是2230-2255点。由于50%是技术上的正常合理回调幅度，而历史上也多次出现过60%左右的回吐，所以也不能排除调整到2200和2150附近的可能性。由于目前年线和60天均线重叠在2230点附近，所以我个人倾向于调整结束位置在2230-2250点附近。

ü 实际上本周的最低点只探到2289点就止跌反弹，这也符合上周的判断，因为上周提到过极强势的调整结束位置是2280附近，目前尚处于极强势调整态势中。那么接下来究竟是调整结束还是反弹受阻后会继续调整？ 

ü 之前我多次说过技术分析的基本理论就是历史会反复重演，并且已经两次引用了上图来预测2450点附近可能引发的调整格局。本周第三次引用这张图（见上图），因为事实上本周再次历史重演，看看本周的K线图形，几乎和09年春节后那次调整和反弹完全一致，下跌时都是单边快跌，反弹时就是小阳线止跌后出现一根大阳线再后一个十字星，而09年是2.17日见顶，反弹大阳线出现的时间是3.4日，而今年则是2.18日见顶，反弹大阳线出现在2.28日。时间上也很接近吧？如果这次调整方式真是09年重现的话，那么可以初步判定本周五的2369点反弹可能已经结束（就是再惯性反弹，估计2380-2400点也将构成短线强阻力），下周开始还会再次探底确认2289是否就是调整结束位置。除了上述历史图形的借鉴外，主要因为本次2444的头部是权重股尤其是银行、地产、券商等股构成的，由于上述板块头部量能过大，虽然平安银行、招商证券等少数中盘金融股本周再创了历史新高，但这并不能代表了大多数盘子更大、机构进入更多的同类股也能快速创新高。尤其像银行股中的民生银行、招商银行、浦发银行，地产股中的“招保万金”四大天王，还有证券股中的海通、中信等典型代表股，想要再创新高是需要时间经过反复洗盘和震荡的。加上本次从1949点上涨周期是10周，而短线回调时间才2周，从时间周期角度考虑似乎还不充分（通常上涨10周需要调整3-5周），所以下周是第三周，反弹受阻后如同09年3月那样再次回探2300点附近构筑双底后就有可能再启动新一段上涨。

ü 至于2289点是否就是2444点以来的调整最低点，目前还真不好轻易下结论，因为调整方式目前的确和09年很相似，但调整幅度还远远不及那次（本次调整幅度目前才31%，而09年3月调整幅度是62%，而且直接触及了60天线）。也就是说，09年是因为调整浪中A浪一步调整到位，所以B浪反弹后C浪才走失败浪。而且09年上涨6周调整3周时间上也完全匹配。而本次调整上涨10周才调整2周，且A浪（2444-2289）调整幅度才31%，60天均线目前也还在2247点。所以由于调整幅度和时间都不及09年充分，不能排除B浪反弹后，C浪再创新低（比如2200-2250附近）的可能性。

ü 上面这张图是中国铁建的走势图，图上可以清晰的看到ABC的调整三浪，B浪也是快速反弹，然后C浪再创新低，中国南车也是类似走势（B浪还创了新高,C浪照样创新低）。为什么会出现如此走势，其中一个很关键因素就是A浪调整幅度不够充分。中国铁建从4.19涨到6.49，其50%调整位置应该在5.34元，A浪调整最低点是5.69元，因此反弹后C浪再度创出5.4元新低，而这个5.4元则非常接近了5.34元的50%调整位置。所以由于上证指数2289点似乎调整幅度还不够非常充分，也就不能排除B浪反弹后C浪再创新低（破2289）的可能性。

ü 另外本周的强劲反弹是受到了养老金、公积金正酝酿入市和美国股市创新高的双重支持。本周也不得不花点时间简单分析下美国股市上半年可能出现的中期调整风险。首先是最近外行报告称黄金大牛市已经结束，相应的美元指数将进入一段中期上升期，而美元指数恰恰和美国股市经常呈现负相关的走势。另外就是道琼斯指数的近期走势（见下面第一张图），呈现出一个相当典型的扩张三角形（俗称喇叭口）。通常在技术分析中，扩张三角形的出现都不是太好的信号，这往往是短中期即将转势的重要头部信号。因为扩张三角形意味着市场情绪化的不断加大，所以指数呈现出一会创新高、一会破新低的反复穿头破脚形态。而市场情绪的极度不稳定，本身就是筹码松动的重要信号，尤其是在历史高位区出现这样的形态，往往预示着短中期可能会随时出现快速急跌的市场风险。

ü 这是不是危言耸听呢？我们再来仔细看看上面二张美国道琼斯指数的图形比较，第一张图是当前的美股走势图，第二张是07年美国次贷危机大熊市前的图形。其中有两个特征非常相似，第一、指数都在14000点的历史最高点附近（07年历史最高点是14198，本周最高点是14149）。第二、都是在历史高位区出现了扩张三角形的技术形态。所以我个人判断短期内欧美股市将会继续呈现出极不稳定的剧烈震荡，而香港股市又经常受到美国股市走势，其H股市场的波动也会相应影响A股权重股的走势。所以这是我目前不能断定2289就一定是调整低点的第二个参考因素。

ü 上周对于金融股（银行和券商）短期调整已经相当充分，其中的浦发银行和华泰证券9.8元附近都有强支撑的观点本周基本得以验证（浦发上周五最低点10元，华泰本周最低点9.95元），而且本周四A股的大阳线就还是靠的银行和券商的大涨完成的。但上周对于创业板的风险提示似乎还没得到市场验证，难道创业板指数真的可以如此强劲继续一路向上吗？这恐怕还要看2289点是否就是调整最低点，也就是说，如果下周起还存在着创新低的C浪调整的话（指的是只是跌破2289而不是1949），那么中小板和创业板就是主要的调整对象了（尤其是创业板和中小板指数都已经进入第二阶段的第5上升子浪，而且本周所有创业板和中小板业绩快报都公布了之后，去年业绩都已经明朗化，业绩优秀和预披露分红的公司价格也都涨了不少了。短期内股价催化剂较为有限）。

2、综合结论：

ü A股市场大的系统性风险目前尚不具备，二季度前（也就是新股发行和国债期货恢复前）还具有相当的可操作性（前提是精选好个股）。由于2380-2400之间具有较大短线压力，因此下周走势估计以反弹受阻、再度回调的概率较大。但短期走势可能会有两种可能性：第一种是最强势的走势，就是类似09年3月的调整形态，下周反弹受阻后再度在2300点附近构筑短期小双底后展开第二轮上升行情。第二种是反弹受阻后再度击穿2289点，在2230-2250附近（极端情况也可能下探到2150-2200附近，因为2255是38.2%调整位置，2197是50%调整位置，2150是61.8%调整位置）才结束调整，然后展开第二轮上升行情。

ü 至于最终会采用上述那种调整方式完成2444以来的B浪调整，取决于国内金融地产股的后续走势（本周末再度出台的房地产政策会不会下周再度对金融地产股产生负面影响？）、中小板创业板的后续走势（在短期超强势逆势拉升后会不会补跌？）和美国股市的后续走势（道琼斯指数在出现短期喇叭口后会不会出现阶段性快速调整？），这些都会短期内对整个A股市场会产生综合影响力的。

ü 我个人观点是上述两种可能性都存在，其出现概率大致均等都是50%。

ü 至于B浪调整完的第二轮行情高度预期，我的基本观点是一二年内绝对不可能超过3478点。因为09年的1664-3478点行情是在极度宽松的货币政策背景下出现的（那时为了抵抗和挽救全球性金融危机的负面影响各国都采用了极度宽松的货币政策），那时国内的房价也没现在这么高（不至于被迫频繁采用调控政策和松紧结合的货币政策），那时的A股上市公司数量没现在这么多、总市值也没现在这么大，那时没有股指期货对冲各路资金必须合力做多才能赚钱，那时融资融券也没现在这么大规模。那时A股市场的日成交量频频出现1500亿以上（峰值曾经达到2969亿），而现在常态在1000亿左右（峰值才1500亿左右）。由于股指期货消耗和分流了数量可观的市场最活跃资金，持续的IPO和再融资也抽离了股市中大量的可贵保证金，而且下半年IPO会再开闸，还有国债期货也可能推出（当年国债期货的关闭导致了股市的井喷行情，可见国债期货一旦推出又会分流大规模的市场资金）。所以这些因素综合作用下，3478点在相当长的时间内是A股市场不可逾越的一道坎（也是最显著的A股牛熊分界线），除非中国也如同美国那样实行极度宽松的货币政策，否则09年冲不过，现在也不可能冲过去，正常情况下还是维持原先的判断上半年的最高点通常在2600-2650左右，极限高点在2950-3000点。