2002年美元从120+一路跌到2011年的70，所以新兴市场大发展阶段都喜欢借债美元，今天借贵的美元，明天还便宜的美元，全球资产蓬勃发展，但是现在的情况完全相反了，现在美元继续走强的话，这些美元债务未来要还更贵的美元。美元利率变高，美元再融资风险拉高，另外本金的价值也快速拉高。所以美元不论是数量上还是质量上都逐渐反应出相当程度的紧缩。题外话，美元要搞百年债也是收钱的一部分。

那么为什么美元会那么缺，可能是下个月川普的政策，也可能是下下周美联储的加息。川普的政策市场预估会有2.5兆的美元会回流美国。那么那么多美元回流美国会抢美元资产，所以美元资产的缺乏是非常明显的。美元的回流对新兴市场和美元流出地区的经济影响非常巨大。

这次的火种可能是因为川普减税的关系，之前投资在美国以外的美元投资并不是因为美国的投资回报率差，而很大程度是因为美元回流要被课征很重的大约35%企业所得税，所以很多美国企业和富人都想办法把钱藏在海外。可是川普上台后应大幅减税。川普新团队比较确定的新政府的财政部长穆钦，他是高盛的人，之前在高盛做了17年，他在接受CNBC采访时明确表示会将企业所得税从原来的35%降到15%，这是川普政府的主要目标。这一点暗示这样的事情发生基本是定下来的。

市场也预估川普上台后要做基础建设，基础建设非常需要钱，他实际上是看准了这笔钱假如能够回流美国的话，会替他的财政计划降低非常大的阻力，提供非常多的弹药。

那么如果美元回流的话，是否美国的资产会非常的缺乏，美股是否还要继续走强。我认为不一定，分不同的情况。尤其是那些借低利率环境下扩张过快，债务过重的企业，会面临巨大债务风险的压力。有理由怀疑，美元的加息只是国王的新衣，通过FED的加息来掩护海外资本回来接盘相当高位的美国资产和股市，所以我认为2017年美股仍然可能在高位震荡，也是华尔街最后出货的时间点。FED通常是会配合政治在货币层面做一些决策。
  美国及中国都希望把自身的问题通过金融手段转嫁到海外，美国在这方面无疑是驾轻就熟，屡试不爽。中国也一样，中国存在过渡投资的压力，资产价格泡沫的压力，民间的房地产过热，政府的投资过渡和债务过重，但似乎中国的政策是紧跟着美国的。

近期美国，中国的数据都非常强劲，制造业和服务业都有明显的复苏迹象，只要当实体经济转强，就是各国央妈们结束过去宽松货币政策的开始的信号。换句话说实实体转强，不管有效程度如何，都是金融资产泡沫破灭的开始.过去的历史表明，景气翻转的阶段反而是股票翻盘的一个转折点。价格一部分是供需，一部分是资金的堆叠，所以所谓的死猪价就是刨除了资金（金融）的那部分炒作之外的价格是非常难跌破的。所以一个价格里面多少是供需的部分，多少是资金效应的部分。从官方公布的PMI看今年一路的复苏，从49到51.7.但是也表明大型企业因为部位大，资金足有效避开了这波原物带来的冲击，反观中小企业PMI反而是走低的。从细项看原物购进的价格从原来9月的57.5暴增到11月的68.3.原物料走强价格被迫涨价，对于中小企业而言，原料的价格越来越贵，但是资金成本的拉高，周转的压力也就越来越大，资金调度有困难，这也间接反映出大型企业的优势，因此2016年大企业表现优于小型企业。通膨来了，钱又要慌了，钱开始变贵了。以前大家借钱去金融市场，借钱去做实体经济，因为钱还是便宜的，但是现在就是要还了。人行在三季度货币政策报告提出了主动去杠杆和防风险，shibor就一路飙高，央行窗口指标也说明不要乱借钱，年底了谁抱着钱谁就是老大，缺钱的状况短期看只会越来越严重，但是中国的最大优势是他有的是时间去耗，因为他的内部非常的“稳定”。