国家统计局周一公布，9月CPI同比上涨3.1%，PPI下降1.3%。9月CPI同比涨幅创下七个月高位；PPI同比则连续19个月下跌，但降幅继续收窄。食品价格上涨将推升四季度CPI挑战3.5%的“上限”，但全年来看仍在控制范围内。

统计局数据并显示，9月CPI环比上涨0.8%，PPI环比上涨0.2%；在CPI主要分项中，食品价格同比上涨6.1%，非食品价格上涨1.6%。

PPI通胀率连续19个月为负值，也表明企业并没有明显的再库存的动作，也在一定程度上表明企业对于未来的经济展望仍然保持谨慎。从目前的趋势来看，PPI通胀率在年内转正的可能性并不大，这也表明自PPI向CPI的传导效应也仍然较小。

由于通胀压力开始上升，央行在短期内也不会改变目前的相对紧缩的货币政策。李克强总理也在多个场合表示，中国既不会放松银根，也不会收紧银根，同时对完成全年的经济增长目标保持信心。在这种状况下，我们认为央行在年内也不会调整利率和存款准备金率的政策。

结论: 第四季度虽然经济有再次下行风险，我们政府有在年末突击花钱的惯例，总体形势不必要过分担心。第四季是消费旺季, 在货币政策没有明显收紧的地背景前提下，CPI有望走高，必将引发新一轮通胀的风险，我们观点依旧，对消费类个股给与增持评级，前期的推荐的探路者、富安娜、壹桥苗业、长安汽车等

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