从2012年的情况来看，属于经济周期的衰退期，从国家统计局的数据来看，地区一直在下滑，直到今年的9月份开始有所好转，见底企稳迹象开始显现。根据美林投资时钟分析，在这个阶段，债券作为主要的投资品种，的的确确，在这一年里，我们感受到了债券和债基的威武。当然经济不可能无休止的下行。因为如果继续下滑，那么货币放松和流动性环境明显好转在概率在加大。去年的6月份地方政府换届将基本完成，政府对促进增长冲动或将开始新一轮的释放，在对经济基本面悲观预期宣泄之后，有政治基调保底，投资机会开始凸显出来。

图1：中国政治经济周期循环逻辑图

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资料来源：招商证券

    先抛开欧债危机对全球的影响，我们国家的政治经济周期循环逻辑如图1所示，地方换届—投资冲动—倒逼信贷增长—经济过热—中央调控—货币收紧-经济降温。相对于中国，其他国家/地区政治因素对经济及资本市场的影响则更多体现在货币层面。比如在美国，政治经济周期影响已广为学术界和投资界所重视。因为一般而言每届政府为了连任或者给本党候选人铺路，都倾向于在大选前采取经济刺激措施，特别是货币政策，来促进经济、提升就业以拉拢选民。在大选结果出来之前，政府对通胀的容忍度往往都比较高，而当货币较为宽松且经济开始好转时，资本市场会预先开始表现，即称为大选行情。在去年的大选前夕，伯南克（美联储）采取货币政策的放水行为证明了这个逻辑，道指在这一年里，实现了7.26%的上涨！

个人认为欧债危机的解决只是个时间问题，相信这个是全球走向一体化进程不可或缺的部分，采取更多措施促进经济增长将逐渐成为全球政府一致的基调，如果经济数据和局势进一步恶化，不排除会出现09年那样新一轮全球救市行动。现实让我们感受到了从今年9月份开始的经济全球性企稳和缓慢复苏。

从中国历次党代会前后的GDP增速均值表现如图2可以清晰的认识到，2013年，各级政府和中央政府共同努力下，经济复苏即将展现在我们面前。

图2：中国政治经济周期中GDP的表现

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资料来源：国家统计局、招商证券

注：图中柱线为1977年-2011年，历次党代会前后年份的GDP增速均值。例如，10.73%为在党代会召开的年份（1977、1982、1987、1992、1997、2002、2007年）GDP增速的平均数；虚线9.91%为近35年中国GDP平均增速

从图3，我们也可以看到，历次党代会前后的上证指数的表现，结合全球的经济周期和中国所处的现实，2013年，股市上涨的概率在增大！随着全球经济在质疑中的复苏，十八大后，走势会像图中那样吗？让我们拭目以待，个人认为，2013，是一个值得期待的一年！也许会超出大家的想象！

图3：1991-2011上证指数走势图

资料来源：WIND，招商证券