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在新的时期，只有适应一个全新的投资模式才能盈利，经过半年的实践，这种模式已经有非常坚实的理论与实践基础，我把他们称之为“另类投资策略”。这次浙商证券的桐庐三天两夜的年中总结大会，听到了一个新的名词，私募时代！换一种说法，就是一个新机构时代的到来，从以往的公募时代走向了一个崭新的阶段，可以断言，我们这个市场上，今后，资产管理公司和合伙制投资公司等将像雨后春笋般充斥在大街小巷。

下面，我将结合融资融券和股指期货等工具讲述增强、多空和阿尔法套利等策略，希望给大家的投资有所帮助。

首先，所举的案例都涉及到上证指数或是沪深300走势，我们先研究一下上半年的情况，如图表1所述，上半年的最高点出现在2月27日，2478.36点，最低点，就是本周一的2089.02点，本次下挫跌破了2132点为下轨的箱体。

图表1：上证指数

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                                                                                                         上半年的上证指数走势

策略一：加强型

   这个当然在比较保守的情况下，就是在今年的两拨反弹中用，命中率会高很多。而且是第一波的时候用效果更佳明显。就用我们上课经常讲的，而且大家比较喜欢的煤炭板块中的盘江股份为例。根据2008年见底的经验，经过一年的下跌，第一波反弹最凶的就是周期性行业里面的煤炭和有色，所以我们在判断2132点有可能是底部的情况下，第一根放量长阳出来后，买进盘江股份，并在1月17日站稳30均线后，利用融资融券工具的融资功能，买入放大到原来的一倍（现在融资融券的极限），在2月27日，第一次放巨量收阴的时候，出掉，比较保守的做法，当然，即使是个头部的形成还是有一个反复震荡缩量的过程，如果在3月14日出掉，那么利用工具，扣除融资成本，多增加了分别增加了约14%和18.6%。

（周四课内容补充：一般如果是头部的话，应该是复合头部，就像底也应该是复合底，这是2132的反弹以来的第一个阶段性头部，所以3月14日出掉那是比较合理的，当然根据K线组合来讲，一般不会出现那种那种V型反转，可能是多头，或有可能是双头的概率大一些，所以5月9日出掉也是合理的，这样要求就比较高，需要有很强的技术面分析能力和一个相对稳定的心态，如果能利用技术面的盘江股份技术面背离来做个了结，那就是高手中的高手级别了，不是常人能够达到的，但是我们可以无限的接近她。）

图表2：盘江股份

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                                                                                                      上半年的盘江股份的走势

策略二：多空策略

在第一波大盘反弹的时候没什么表现，这个在大盘下跌的时候，选择防御板块，比如说医药股，经过一年的多的调整，很多明显的业绩比较好的股票，下五月份开始上攻，比如说片仔癀。

图表3：片仔癀

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                                                                                                          上半年片仔癀走势

    另外代表大盘的权重板块，银行股，相对来说，浦发银行比较弱。

      (周四课程内容补充：这个是基于对板块的分析，有市场运行的规律把握，反弹的末端，一般都是医药板块作为收尾的可能性比较大，何况是经过了前面长时间的充分调整整固以后，第二操作的出发点是，基于对技术面形态，双头的形态，第二个头部形成的分析，第二个头部一般都是倒V型，而且伴随着量能的萎缩，这要成立的可能性更大些，但是这个不能生搬硬套，我们之所以选择银行股是因为银行股也是周期性行业，其一，是经济形势下行周期没有结束，其二，是市场上反映市场利率化改革可能性比较大，对银行业来说负面影响短期来讲小，长期来讲影响比较大，最后是，银行板块的权重比较大，基本上代表大盘的方向，是权重板块里面走得相对较弱的。)

图表4：浦发银行

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                                                                                                上半年浦发银行走势

从两个图比较，我们可以做多片仔癀的同时，可以融券卖出浦发银行，1：1的比例，（打个比方），这个可以根据自己的偏好来。我们发现，大盘在这样的量能的情况下，是非常难有很大的反弹，而医药股的补涨行情一般都会走一波，根据基本面分析，我们选择了片仔癀，这种比较成熟稳健的公司。这种截然相反的走势非常明显，至于什么时候收手，这个要看大家的造化了。

策略三：阿尔法套利模型。

这个方法是比较专业的方法，一般投资者，或是专业的机构都不一定做得非常好。首先，让我们来学习一下什么叫阿尔法套利？

阿尔法套利是指指数期货与具有阿尔法值的证券产品之间进行反向对冲套利，也就是做多具有阿尔法值的证券产品，做空指数期货，实现回避系统性风险下的超越市场指数的阿尔法收益。为实现阿尔法套利，选择或构建证券产品是关键。首先，兼具折价率与超额收益阿尔法的证券产品是进行阿尔法套利交易的首选，包括具有折价率，并能超越市场指数的认购权证，封闭式基金等。其次，具有超额收益阿尔法的证券产品是进行阿尔法套利交易的次选，主要包括开放式股票基金、股票、行业指数产品。

它在套利中属于典型的高收益、高风险套利方式。此种套利仅适合有能力挑选出具有稳定阿尔法证券产品的投资者，投资者在做阿尔法套利的时候应该与市场驱动因子监测体系结合起来分析。

大家有没有发现，我们参加首届金牛投顾大赛用的方法就是阿尔法套利，所以至始至终这个组合里面有些股票没有多大的变动。我们从茫茫股海里面，建立一个股票池，从股票池里面挑出了符合特定时期的投资组合和沪深300对冲，实现了阿尔法套利，当然，中间，这个投资组合做适当的调整，主要是为了增强这个组合规避风险的能力。

图表5：股色股香投资组合与沪深300

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                                                                                                           两个走势的比较

2012年4月16日至7月13日，由中国证券报、中证网联合腾讯财经主办的首届“金牛投顾大赛”开赛以来，我们的团队在3个月，投资组合以收益率42%，跑赢沪深300将近50%，如果按阿尔法的套利的做法，我们的收益应该是48%，当然，我们不会那么傻，如果做得精确点，应该是从大盘调整开始做，也就是5月9日，在大盘连续几次挑战前期高点无果缩量，跳空下跌。那么就可以得到将近52%收益。

（周四课内容补充：阿尔法套利是一个金融工程的产物，所以相对一般投资者那是非常有难度的，他是基于一个不断调整和完善的数学模型，是建立在选股所考虑的各个因子共同作用的结果，所以这个模型是不断的变化调试的过程，这个比赛，只是我们这个模型的一个实验，效果还不错。前面，我好像写过一篇文章叫《操盘手：小盘股操盘实验之三》，应该是三年以前，那时候就开始测试，进过几年的调整，更加完善了，一个是因为选择的标的不一样，另外一个是驱动的因子选择不一样。这种做法风险非常大，切勿盲目模仿。）

最重要的，就是投资者对整个市场的分析判断和策略的选择，选择在合适的时期，用合适的策略有为重要，是个需要大家更多的实践体会，以上，这是我对前期投资实践分析和总结，供大家参考。

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