作者：川扇假

　　跟着我 左手

　　右手 一个慢动作

　　右手 左手 慢动作重播

　　这首歌 给你快乐

　　你有没有爱上我

　　.......

　　虽然TFBOYS三个小鲜肉的歌，一众股民大叔们可能不太认识，但他们这首歌《青春（gu shi）修炼手册》完全能够诠释上市公司在市值管理中的一个经典手段：左手倒右手，右手倒左手重播。

　　自从我国证券史上最大的财务造假案“蓝田造假案”事发后,虽然后续还有一系列的财务造假上市公司新鲜出炉，但不管是监管层还是上市公司都明白，光靠财务手段玩数据游戏，那已经是暑天借扇子——不识时务。就像此前颇具“童话”色彩的獐子岛，宁可玩“扇贝去哪儿了”的闹剧，也不敢在财务数据上欺上瞒下，这也表明咱们富凯大厦里的人，也不是聋子的耳朵。

　　想要做大企业市值，经营业绩是绕不开的门槛，一条路被堵住了自然要找另一条出路，于是左手倒右手的公司利益交换，就变为一种投机取巧捷径。在此要说明的是，这种运作方式一定是在法律允许范围内的，不能存在企业关联交易行为，具体执行手段其实很简单，如下图：

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　　 这里面合作公司B绝对是干净的，和上市公司仅仅是业务往来关系的企业，而标红的子公司可以是上市公司A的子公司、孙公司、重孙公司、重重孙...或者干脆就是上市公司A老板的把兄弟都成，反正有千丝万缕联系准没错。最终的产品上市公司不一定会直接接手，因为是一根绳上的蚂蚱，所以也不会不管不顾，能挣钱就挣，挣不了钱也不至于太亏，甚至这最终承接的子公司只是上市公司集团旗下非上市公司企业。看上去关系链很简单，但其中可以嵌套无数家子公司与业务往来遮掩，所以不易被人察觉。

　　这样不存在关联交易吗？根据财政部2006年颁布的《企业会计准则第36号——关联方披露（2006）》的规定，在企业财务和经营决策中，如果一方控制、共同控制另一方或对另一方施加重大影响，以及两方或两方以上同受一方控制、共同控制或重大影响的，构成关联方。

　　这种左手倒右手的业务模式就存在隐性控制的问题，所以前提就是合作公司B的干净，虽然与上市公司A有着可以是N多条线的合作关系，但这仅仅是在业务层面，而且这个业务不占合作公司B总业务量的太大比重。对于合作公司B来说，上市公司A的业务不大但很踏实，自己只负责把原料加工成产品，其它都不操心，对于上市公司A来说，东西转一圈变换一种形式，又到了自己手里接着卖出去，但是经营数据好看了，皆大欢喜。

　　这样不违法吗？川扇假特意咨询了几位财务经理的朋友，对方嗤之以鼻的表示这种行为太小儿科了，并且给川扇假普及了下公司做假账的种种套路，被带跑题两小时。的确，如果违法的话怎么能成为市值管理的一种手段呢！

　　通过这种方法，上市公司能够快速做大业绩，提升公司整理利润水平（都是自己把控，成本不离谱怎么定都行），市值自然水涨船高。对于这类上市公司的辨别方法也挺容易，就是看这家上市公司是不是打着“产业链”的旗号把分公司开到所属行业的上下游，或者建立全产业联盟玩“挟天子以令诸侯”的把戏。

　　正如刚开始歌曲里唱的“左手 右手 一个慢动作”，这种企业经营运作讲究的就是慢工出细活，上下游产业可以有多道供需关系，核心公司间只有业务和老板们的共进退关系，不存在股权上纠葛，这样不管从法律层面还是监管层面都找不到漏洞，毕竟产品已经发生改变，所有的经营销售都是合理合法的。

　　要说漏洞，还是有一个的，那就是“内鬼”。

　　这个内鬼，可以是整个交易环节中的一个，也可以是眼红的竞争对手，总之必须知道“内幕”，因为这是一个相对封闭的交易闭环，上下游的销售数据是不会给外人看到的，如果没有内部人的指引，是不会有人发现如此多的公司有相同利益。

　　倒在这上面最近的例子就是坚瑞沃能了。

　　作为民爆消防领域的上市公司，坚瑞沃能收购新能源锂电池企业沃特玛，合并报表后首份年报就十分惹眼，2016年净利润暴增1100%！坚瑞沃能正式跨入让人眼红到流血的新能源领域，公司的股价更是十分坚挺，一句话：2015年被套那批都盈利走人了。

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坚瑞沃能并购沃特玛还不如说捡了个聚宝盆

　　对于这家公司，川扇假虽然没有重点关注过，但是其收购沃特玛的新闻发布会还是有幸参加的，当时与好友不住调侃竟然给公司起名沃特玛，这老板得需要多大的勇气啊。

　　扯远了，那场发布会的气氛给了川扇假很直观的感受，沃特玛的强势以及坚瑞沃能的弱势。虽然是后者并购前者，但不论会议的组织发言，参会领导的数量，沃特玛都成为主导，没办法，谁让人家是明日之星，坚瑞沃能以后还得靠着人家给钱过日子呢，自然显得像个受气的小媳妇。

　　当人过于成功时候会自我膨胀，企业也不例外，沃特玛栽了跟头，坚瑞沃能这个名义上的主子也是躲不过的。坚瑞沃能因为沃特玛的负面新闻不得不停牌澄清公告，而负面的产生，无疑“内鬼”起了很大作用。

　　沃特玛的做法实在是毫不遮掩的左手倒右手，连块遮羞布都不盖，先建立个“沃特玛创新联盟”划好圈子，自己生产锂电池售卖给汽车厂家，汽车厂家组装汽车后，将汽车销售给新沃运力这家公司，而新沃运力正是沃特玛创新联盟成员之一。 “内鬼”不仅把新沃运力几个停车场告诉了记者，摆出新沃运力经营不善的样子，还给出了新沃运力只买安装沃特玛电池的车辆这样终极内幕，再加上年初就风风火火的新能源骗补话题，不管这黄泥巴是不是屎，沃特玛都粘了一裤子。

　　把控上下游市场，可以让公司游刃有余的掌握业绩与利润水平，但同时“关联交易”的质疑也是如影随形，如果你是非上市公司，这可能没有什么，但如果你是一家上市公司，还有“内鬼”不断捅材料，能否最终澄清，就要看当初你是否太贪婪，把手伸的过长了。

　　从现在已公开的信息看，沃特玛不过是划了一个新能源的圈子大家一起挣钱，还没有能力达到耸人听闻的操纵订单（汽车厂家不是那么好控制的），但既然是圈子，就存在互相保护与利益勾结了，这其中有人得意有人失意，矛盾的产生不可避免，结果就是：新沃运力被点了炮，沃特玛被逼来扛雷，坚瑞沃能懵圈拖下水，投资者不得不来买单。

　　如果任由沃特玛做大“沃特玛创新联盟”，这种大家一起发新能源财的游戏，还能闷头玩下去，可惜事与愿违，不管最终沃特玛是否是清白的，坚瑞沃能在新能源领域也留下了污点，因为看好沃特玛而膨胀的市值必将面临缩水。

　　没有在坚瑞沃能发布辉煌的年报时离场的投资者，可能再也卖不到那个点位了。（作者：川扇假 首发富凯财经）