原创： 云起时 云起时投资笔记

最近读了不少冯柳写的文章和帖子，发篇感想。

冯柳是散户出生，在成为高毅资产明星私募基金经理之前，在网上已经非常有名，收益惊人，邱国鹭确实非常有眼光，能请到冯柳，可惜的是，我们小散们再也不能在网上看到冯柳发表市场和个股的看法了。冯柳的业绩相当惊人，九年年化93%的业绩。也就是9年300倍的样子，是不是咂舌的高！

没有人是随随便便成功的，冯柳也不例外。

1）海量阅读

他在帖子中曾说：市面上几乎所有投资，会计，营销管理的书籍都读过，还通读二十四史，诸子百家和十三经。不但读过价值投资必读的格老，巴菲特，芒格，费雪的经典书籍，几乎常见的技术分析的书他也几乎都读过，由于也不具备财务背景，

也读了大量的财务分析的书籍。他自己曾经说过，选择价值投资对他是必然之选，

因为在接触股票之前，他就喜欢阅读企业经营管理方面的书籍。除此之外，大量阅读企业年报，财报，研报，产业信息肯定也必不可少。这个阅读量几乎也没有多少散户做得到的。

2）非常勤奋

举一个例子，对个人投资者而言，收集信息是很费时费力的。看一下冯柳在早年没有交易软件的情况下自己手工收集财务信息，制作的茅台的Excel表格。里面数据非常全面，从盈利能力，成长能力，估值，信用情况对标的进行评分，并得出一个综合评分，进行季度跟踪，得出投资评级。除了财务跟踪的数据，还融汇了他对公司的数据预测，在那个时代，对散户而言，可谓是相对超前的。

3）独立和深度的思考

读过冯柳的文章的人都知道，冯柳的文章长句，套句很多，有时还很有哲学味道。我想冯柳已经尽可能把他的思考简单地表达，只是思想太过深邃，为了保证全面地描述思维的过程，和思考的各个元素，不得已而为之。比如冯柳这样描绘市场：“那市场可知状态是什么阶段呢，很简单，就是维度向两端扩散，相互间的制约关系弱化，这会形成阶段性行情的明朗，但也往往意味着市场进入非常态构造区间，它不是一个精确时点和绝对可知的概念，而是一个过程，长度由确定性的被认知显形速度决定，同时显形速度推动确定性进一步的被认知加强，直到过分的升维降维同时进行形成共振。”

冯柳对市场的思考都是非常深刻和全面的，举两个例子：

冯柳对短线，中线，长线的观点

一般来说，大家对短线、中线、长线的定义是以时间长短来进行划分，三五天走的是短线，抱牢股票放几年的为长线。这种分类没错，但却没有意义，对操作没有帮助。　　

下面我要用的分类方法不是以表观时间进行划分，而是以其操作内涵来表现，也就是说，我所定义的短线可以做几个月也叫短线，中线可以只做几天也叫中线，为什么要这样呢？这是为了帮助大家对各种操作进行理解，从而选择适合自己能力的策略以及纠正那些与策略不相符的错误。

什么是短线？短线就是尊重市场、依势而为，它没有多少标的物的选择限制，只讲究高买然后更高地卖，对利润不设要求，但对亏损严格禁止，有3点以上赢利把握就可入场。它不要求对企业基本面的熟悉掌握，但需要良好的市场嗅觉和严格的纪律。其关键的一点是顺势，也就是说，如果势道不改，就可以一直持股，像过去的科技股牛市时，往往一涨就是几个月，这种时候你虽然报着短线的想法入场，但万不可因利润超过了想象或时间超过了预期而过早退场。所以说，敢于胜利、怯于失败是短线操作的精髓！

而中线就不一样了，它需要对基本面有充分掌握，对价格估值系统有良好的认识，它的标的物应该是那些经营相对稳定、没有有大起大落的企业，当市场低估时买进，高估时卖出，讲究的是低买高卖，预期利润目标在20%以上方可入场，同时设8%的止损位。它要求你是价格的发现者，勇于做大多数人所不敢做的事，要求你理解市场但不完全跟从市场。

那长线呢？很多人认为这是最容易做的，只要买进不动就可以了，其实这完全是误解。在所有的操作策略中，长线的要求最高。他需要对企业有着极为深刻的认识，对自己有着更为坚强的控制，他了解积累和成长的非凡威力，清楚把握企业未来数年的发展趋势，以投资的心态分享企业的成长。他的标的物是千里挑一，他对利润的要求是数以10倍计，在这样的机会面前它不会惧怕任何亏损，不会设置除基本面外的任何止损指标，因为在十倍速股票的面前，哪怕50%以上的亏损都是微不足道的，对它来说，买进不卖是最好的策略，自信、尊重客观价值、不理会乃至勇于对抗市场是必备的投资品质，日常200%的波动在这样的前景面前是不应去考虑的，不要放弃在大牛股上的部位，不在大牛股上做空是永远需牢记的训条。只有这样，股票才能够真正成为改变一生的东西。

最后，我们可以看到，仅以时间作为策略区分标准的，一定会容易走入误区。决定策略的只应该是股票本身的不同和投资者自身的素质，在该做长线的股票上做了中短线和该做短线的股票上做了中长线，都会是令人悔恨一生的。

冯柳谈交易和预期：

一般来说，趋势是由预期决定，但预期可以由趋势强化并反过来再影响到趋势上，形成正反馈直至极限。在形成期，预期是最重要的因素，在演变强化期，趋势是最关键的方面，而转折期，则往往是双方极限值共振的结果，考虑到趋势的多样性和变化性特征，预期极限值的作用会更大也更容易判断一点。在我看来，技术分析主要是找出趋势和预期同向运动并强化的机会，价值分析则可以在反向运动但最终会被预期改变的机会上下注。另外，不管是预期还是趋势，它都应包含自身和环境两方面的衡量，这也就是很多人说的，大盘不好不做个股的道理，因为大制小、小印大，个体一般都会受整体的压制和影响，并在大部分时候会最终服从于整体，当然有些先于整体走好的个体则说明其静态预期就已足以抵消整体的压制，若环境压制不进一步加强则比较容易先走出行情来。

4）对市场谦卑

即使已经在市场上取得了惊人的回报，冯柳对市场始终保持敬畏的。

他说：“这个世界是复杂且充满变化的，我们挣的是角度和变化的钱而不是纠正市场错误的钱，市场是永远正确的，关键是在其正确被反复证明后的逆向而行，一定要避开它的正确被展开的过程。大部分事物都可以有不同的角度和理解，当负面被充分体现后正面解读便可展开，即便暂时没有，但当其负面被如此显著的呈现出来后，积极的变化也会自然而来。所以很多东西是远超过我们的认知能力的，这个世界太复杂了，变化的方式往往也会超出我们的预料，如果我们只是寄希望于更聪明的论证，就很容易受到伤害。”

5）谦虚，乐于分享

在进入高毅以前的十多年前，冯柳都乐于在网络上与网友分享他对市场的看法，股票的见解，包括他几年来的主要仓位，主要持股。并且他也乐于听到网友褒贬，从而完善自己的分析，扫除盲点。

他为人谦虚，他说：有的人自身条件比较好，人也进取，所以会以增强能力为先。我则根据自身情况构建了一个“弱者体系”，就是假定对这个市场上的大部分东西，我都看不穿，所以我要等它简单地呈现在我面前，强调的是“简单”与“呈现”两个词。因此，我很少自己去研究，而是选择大幅上涨或下跌过的股票，回避方向不明的股票。我需要完全的呈现，而大幅度的单边走势后，其背后的主要逻辑一般都会呈现出来。它必须是简单直白的呈现，不是我去挖掘和研究后的理解