选择成长股的七大标准之一（祖鲁法则第4篇）
01
选择成长股的七大标准

第三节 第一大标准:市盈率相对盈利增长比率

市盈率相对盈利增长比率是用某只股票的预期市盈率，除以未来每股收益增长率的估计值计算而来的。市盈率相对盈利增长比率超过1的股票往往没有吸引力，市盈率相对盈利增长比率大约等于1的股票值得考虑，而假如这一指标的数值远低于1，那么这类股票通常要更细致的考察，以决定是否购买。

注意，市盈率相对盈利增长比率仅适用于成长型公司，不适用于周期性公司。

购买具有较低市盈率相对盈利增长比率的股票，其吸引力在于它们能提供通常与低风险投资相联系的安全感，同时也不用牺牲成长股在初期的获利空间。

计算市盈率相对盈利增长比率所依据的数据必须恰好来自于同一时期。在进行比较时，它们的财务业绩必须来自于完全相同的时期，也就是同比。比如去年的第一季度和今年的第一季度进行对比，不要把今年的第一季度和去年的第四季度进行对比，这样是没有意义的。

02
市盈率相对盈利增长比率检验
吉姆·斯莱特向我们展示了低市盈率相对盈利增长比率在实践中是如何发挥作用的。通过书中的表3-5我们看到，在每一段长达6个月的时期内，市盈率相对盈利增长比率值低于0.6的股票都大幅战胜了市场。从市盈率状况发生改变到最终影响股票的价格，通常需要经过6个月的时期。

特别要注意的是，对低市盈率相对盈利增长比率的股票，可能的危险时期或许是接近于牛市尾声的时候。

吉姆·斯莱特认为我们要避开市盈率过高的股票。而且他更喜欢稍低一些的增长率，因为极高的增长速度，比如说50%，是不可持续的。

03
重点：
市盈率是一个一维的衡量指标。更有意义的是市盈率相对盈利增长比率,它表明的是一家公司的市盈率与其预期每股收益增长率之间的关系。

市盈率相对盈利增长率是通过用一家公司的预期市盈率,除以其估计的未来每股收益增长率而得.不管是预期市盈率还是预期的增长率,都应该基于未来12个月的滚动数据来加以计算。

市盈率相对盈利增长比率指标赋予成长型公司,它们必须有至少4年的连续增长,不管这种增长是历史上的,还是预测的,还是两种情况的结合。

当市盈率处于10-20倍区间内,并且每股收益的年增长率较高,处于15-30%之间时,较低的市盈率相对盈利增长比率才能发挥最好的作用。

拥有较低市盈率相对盈利则增长比率的股票,兼具进取性与安全性。

只有首先让成长股处于对等的状况,才能够对它们进行相互比较。

REFS对1995-1996年期间低市盈率相对盈利增长比率股票所做的检验，结果令人大受鼓舞。平均而言，在这8段各自长达6个月的检验期间，市场实现的增长率只有9%，而市盈率相对盈利增长比率低于0.6的股票，其平均增长幅度接近于23%。是市场的2.5倍。我们所做的13个期限各位6个月的进一步检测，表明在富时100指数及富时250指数中，市盈率相对盈利增长比率低于或等于0.75的公司，其表现均大幅超过各自的指数。

在一次熊市中，预期市盈率超过20的股票更为脆弱。高市盈率（以及证明其合理性的高每股收益增长率）最终会回归到正常水平。这些股票或许不得不努力站稳脚跟，所以投资者应当避开市盈率倍数过高的股票。