Triangle Theory: 新年再看中信证券 中信君之A股修罗场 (2023.1.27 兔年大年初六)

2022 年，是个太魔幻的年份，2023 年，似乎看到了魔幻终结的曙光。辞旧迎新，福兔迎春，具体到 A 股，具体到券商，尤其以东方证券等为代表，终于开启了一波像样的行情。中信证券是券商中的实力龙头，虽然几乎从不是领涨龙头。不过从总体来看，中信证券是券商中少数几个还算可以长期持有的标的。

中信证券 -1.90-31.17-6.02-32.31-10.33-30.43-17.04

复权后中信证券已是负数 -1.90，这在一定意义上再次验证了中信证券尚有价值投资的属性，中信证券虎年收盘 21.67，如果从上市之初持有中信证券将获利丰厚。当然和万科，茅台等 Top 标的还是没法相比，但已为券商相对找回一些场子，要不然板块团灭是何等的没面子。

中信证券，-1.90-31.17-6.02-32.31-10.33-30.43-17.04，如果中信证券也是一个人，则这寥寥的几个数字就是中信证券的人生轨迹，亦或是股生轨迹。其中低数代表人生低谷，高数代表人生高光时刻，如果配上时间轴，像极了人生：中信君于 2003.1.6 在 A 股这个修罗场出生，此后人生起起伏伏，随风口人生而大起大落。

中信证券有过上市之初的短暂甜蜜期，因是负数不好表述这段历史改成后复权， 2004.2.9 的曾高 10.67，大约是中信君初中毕业的高光时刻，却不想，人生高光之后即低谷，无缝切换，旋即中信君步步入了其人生的第一个低潮期。人生低潮即沉默，沉默着，沉默着，沉默着，一直沉默到 2005.3.31，曾低 4.28，那是中信君的青春叛逆期，收获了人生的第一个腰斩，那是多么痛的青春领悟。

人生是契合于社会的发展，与其说人生开创了一片波澜壮阔的天地，不如说波澜壮阔的社会赋予了人生的舞台。人生如此，股生亦如此。在 2005 年的当下，中信君尚不知道，其不久的将来将展开一波波澜壮阔的事业顶峰。2005.6.6 大盘触及 998.23，那个未来著名的、而当时还不知道是底的、当时还在讨论 A 股不如推倒重来的 998 大底。伴随着 A 股股市修罗场的 998 - 2007 的那一波股权分置改革的超级大牛市，作为当初少数几个券商之一，作为股市的直接参与者，中信君如鱼得水，大展身手，2007.11.5 曾高 118.37 (等同前复权 31.17)，突破百元，晋升当年少有的百元股，一度风光无二。

不过 2 年多的光阴，中信君就从 4.28 大跨步跨越到曾无法想象的 118.37。3 年 25 倍，所有的技术阻力都被踩于脚下，所有的梦想都得偿所愿，这是何等的风光，这是何等的荣耀，这是何等的成就，这该是中信君高考状元高中的人生巅峰时刻罢。

事实上，很多人事后会很遗憾的发现，高中高考时刻，其实是大多数人的知识高峰。那个时候我们左通诗文，右通数学，上通天文，下通地理，旁通物理化学生物等等一大串学科。而未来，将是开启将知识归还老师的漫长下降过程。高考时刻的自己，对于大多数人，不经意间其实是最博学多长的、曾经的自己。

中信君经历了高考的巅峰，如同上面提到的人生知识高峰，其实此后是一大段沉默期，相比之前一年的青春叛逆期，这段沉默期显得尤其的漫长。事实上，此后的 7 年时间里，中信君均无法重现高考时的荣光，依旧当下，也一直尚在高考荣光阴影之下。

2007 疯狂的超级牛市之后，A 股修罗场是一片的凋零没落，整个社会如此，中信君自也无法避免，其命运已被整个大 A 股环境所裹挟。所谓退潮之后，中信君发现自己正在裸泳，不过这其实也并不太意外，在 A 股这个修罗场，谁还不曾裸泳过呢。不过相比其它的同龄人，中信君还是相对幸运的，从 4.28 起步的 25 倍大牛股，龙头股，并未完全从哪来到哪去，在 2008.9.18 曾低 31.82 (等同前复权 6.02)，还保留了相当的历史留存，这样的留存也即所谓的价值，是中信君用内在业绩所支棱起来的，这再次验证了中信证券尚是可长期投资的价值标的。

下一次中信君的高光时刻已是七年后的 2015.4.9 的 122.32 (等同前复权 32.31)，虽然此后中信君一直未突破 32.31，一直到了当下。不过相比之前写过的东方证券，或者西部证券，中信证券无疑是幸运的，中信证券一直未跌破 2015.9.16 的低点 10.33，且呈现低点越高的长期上涨趋势。如果按后前复权，中信证券从 2003.1.6 开盘的 5.53 到 2023.1.20 的 85.60 (等同前复权 21.67)，20 年 13 倍，经历了大风大浪却历经 20 年不倒，还尚年轻，而 A 股已成中年大叔。

对于一个合格的价值投资标的，时间是朋友，与时间做朋友就好，拉长的时候可以看到显著的收益。相反地，对于一个并不合格的价值投资标的，时间是杀手，漫长的时间留下的也只有破碎的财富和失去的机会成本。

中信君人物画像

开局一个碗：价值 5.53

高光时刻：118.37 (2007.11.5, 等同前复权 31.17)，122.32 (2015.4.9, 等同前复权 32.31), 115.82 (2020.8.10, 等同前复权 30.43)

当下：85.60 (等同前复权 21.67)

中信证券因为未跌破 2015.9.16 的低点 10.33，所以从 Triangle Theory 最宏观上来看，之前的结论依旧有效：

完美目标位：23.80，已完成，且已早早完成，和东方证券、西部证券相比差距太大。

必经之路：21.3，已完成，且已早早完成，和东方证券、西部证券相比差距太大。

所以，其实从 Triangle Theory 宏观大目标位而言，其目标未有突破多次到达却未真正突破的前高 31-32。突破之后，则才算真正开启一波牛市行情，中信君的新起点。

从 Triangle Theory 中期来看，则中信证券突破前高之前：

完美目标位：25.3

必经之路：23.7

初级目标位：22.2，已完成，2023.1.16 曾高 21.99。

同样地，如果未来大盘配合走一波牛市行情，历史统计平均 7 年左右一波，2007 - 2014 - 2022，那中信证券必然突破多次的前高 31-32 附近。牛市只能契合，而不能只是心中美好的期盼，所以牛市是走出来的，市场永远是正确的。只是牛市润物无声，从当前的东方证券中信证券看，从当前的大盘走强看，也许牛市已在虎末兔初悄然出发。

重复，拷贝之前的：之前分析的 Triangle Theory 目标位依旧有效，大盘实际选择了跌破 2995，但暂时选择了未跌破 2863，而是到达了 2863 咫尺之遥的 2885，也就是完成了一次 Triangle 覆盖，大盘已再度考验了 2863。底部中轴依旧是 2745，目前尚未完成。

“从 Triangle 微观来看，自 2863 所起的反弹已跌破完美调整目标位，已到达底部中轴 2995。通常而言，到达底部中轴表明，大盘已在再度考验 2863, 2863 岌岌可危。如果 2863 将构成一个长期低点，则 2995 是最后的底线。

从 Triangle 宏观来看，自 2440 所起的反弹，其完美目标位已经实现：

完美目标位：2935 -- 对应之前的低点 3023 和 2863。从完美目标 2863 反弹到了 3424。

底部中轴：2745 -- 目前尚未到达，如果跌破前底 2863，这将是一个目标，到达此处，也完美的完成了一次大 C。而且到达了 2775，其实也意味着在再度考验 2019.1.4 的 2440，这个低点难道还要再跌破么？如果不跌破 2440，那么 2775 将构成最后的防线。

从更宏观的 Triangle Theory 来看，可以看到 2440 是如何构成的，其实自 1849 以来，其底部中轴是：2635，换言之，2440 其实已略跌破当年的底部中轴。所以，如果再度到达 2440，相当于再度考验 1849，那是怎样的让人心寒。

所以，如果再度跌破 2440 真的是让人太无语，而如果跌破 2863，则底部中轴将在 2745 左右。如果不跌破 2863，则底部中轴将在 2935。下跌得越久，就意味着，即使没有 998，1664， 1849 那般的牛市，也会有 2240 般的小牛市，包含渣男券商。所以，依旧心怀美好的愿望，送给这个曾让无数人伤心的 A 股，以及曾经的渣男券商，一切都是最好的安排。”

更多的请参考：

Triangle Theory: 告别魔幻的 2022 (2022.12.31 2022 岁末) 2022-12-31 20:51·TriangleTheory

Triangle Theory: 大盘 再见 3000 双十并不圆满 (2022.10.10)

Triangle Theory: 大盘 梦回 3587 双十圆满 (2021.10.10)

TriangleTheory:东方证券梦回3587(2021.8.22) (2021-08-22 21:00)

TriangleTheory:再看券商(2021.1.17)梦回3587 (2021-01-17 11:36)

TriangleTheory:再看券商(2020.12.26)2020岁末 (2020-12-27 15:03)

TriangleTheory再看券商(2019.7.7)(2019-07-07 10:12)

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