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海德股份正在开启财富之门！
(2016-07-11 07:03:37)
标签：
财经股票 |
分类： 小散嘀咕 |
大家都知道，买股票就是买未来。买未来的成长性，买未来的财富效应。
我们也知道，同样的事情，不一样的人去做，其结果也会截然不同。
海德股份（000567）就目前表面情况看，其每股净资产1.46元，一季度每股收益0,014元，现价每股32,21元，市盈率（PE）565.8倍。从目前F10列出的经营情况看，海德股份只是一家很小的房地产和贸易公司。似乎其市盈率和高价都高的离谱。
殊不知，从最近的一系列公告看，海德股份已经脱胎换骨，成为沪深股市唯一一家纯正的不良资产管理公司。而且，这是一家私营公司，其资本运作的灵活性和成本，都将优于同类业务的国企和央企。
2016 年
7 月 1
日，海德股份取得了《西藏自治区人民政府关于同意设立海徳资产管理有限公司的批复》。2016年07月06日海德股份公告海徳资产管理有限公司完成设立。经过两年的运作，海德股份终于修成正果，转型从事国内市场需求十分巨大的不良资产处置业务，而这一业务以前主要是被四大央企和部分地方国企垄断。2012年，财政部和银监会联合规定，允许各省级人民政府设立或授权一家资产管理公司，专业从事不良资产收购处置业务。因此，这个金融牌照属于稀缺资源。
有人说，海德股份的AMC牌照是西藏的，价值不大。其实不然，海德股份获得了这个牌照，不仅西藏的相关不良资产可以处置，还可以在全国范围内获得10户以下的不良资产包，也可以通过与当地的AMC公司合作分包，业务空间灵活而又巨大。
10户以上是指不良资产批量包，所谓的批量转让是指金融企业对一定规模的不良资产(10户/项以上)进行组包，定向转让给资产管理公司的行为。不持本地AMC牌照的只能从事10户以下不良资产的组包转让，但其从事的地域范围并没有限制。
一般而言，不良资产一级市场买包时起码要年化10%的回报预期，二级市场买包时差不多年化30%的回报预期，三级市场买包时要求的回报预期是年化50%起步，与批零市场经营的原理相似。信达、华融、东方、长城等四家资产管理公司近几年的业务均呈现高速增长态势。对于一级市场的回报率，一个公开的数据是，中国信达上市
时披露2010年、2011年、2012年不良资产经营业务实现了43.0%、44.5%、31.4%(年化)的税前净资产回报率，上市之后披露2013年、2014年不良资产经营业务实现(年化)的税前净资产回报率为26.0%和25.3%。
我们再来看看海德股份大股东的背景，永泰控股集团有限公司全资收购海德股份，公司实际控制人变更为王广西、郭天舒。王广西，男，1969年10月生，1990年7月毕业于中南财经大学经济学系，经济学硕士。有很强的资本运作能力。2015年10月31日海德股份实际控制人王广西、郭天舒关于避免同业竞争的声明与承诺：“如果本公司及本公司实际控制的企业从任何第三方获得的任何商业机会与海德股份经营的业务有竞争或可能有竞争，则本公司将立即通知海德股份，并尽力将该商业机会让予海德股份；如最终未能让予海德股份，将该业务转让给无关联的第三方，保证不从事与海德股份产生同业竞争的业务”。
关键是海德资管的管理层，具有更加深厚的资产管理背景，使我们更有理由对海德股份的未来充满期待。
海德资管的董事长总经理和独立董事分别郭怀保、王彬、唐光兴。
郭怀保2012
年 11 月至 2015 年 8
月兼任川财证券有限责任公司董事长）。2007年4月~10月，其任职于华电集团发电运营有限公司，担任总经理职务；2007年10月~2010年6月，任职于华电集团资本控股（财务），担任总经理职务；2011年3月~2013年3月兼任华电集团财务公司董事；2010年6月~2015年5月任职于华电集团资本控股，历任党组成员、执行董事、总经理职务。2014年
10 月至 2015 年 7 月兼任永诚财产保险股份有限公司董事。
另一位董事候选人王彬，1996 年 8 月至 2003 年 7
月，在西南财经大学财政专业博士研究生班学习，获博士学位；1982 年 7 月至 1988 年 8
月在四川攀枝花市财政局工作，历任科员、副科长、科长职务；1988 年 8 月至 2000 年 11
月在四川省财政厅预算处工作，历任科长、副处长、处长职务；2004年2月~2009年1月，王彬担任四川省国资委副主任、党委委员；2009年1月~2015年8月担任四川发展控股党委书记、董事、董事长。
独立董事候选人唐光兴，男，1966 年 1
月出生，四川天健华衡资产评估有限公司董事长，经济学博士、高级会计师，资产评估师、注册会计师、律师，享受国务院政府特殊津贴、中国资产评估协会资深会员、金牌会员，中国资产评估协会专家人才库专家、中国资产评估协会常务理事、中国资产评估准则委员会技术委员、中国资产评估协会申诉委员会委员、中国珠宝首饰艺术品评估委员会委员，四川省资产评估协会副会长、四川证监局财经专业委员会顾问、四川省国资委企业改制上市专家委员会专家、四川省国资委深改领导小组专家、四川师范大学兼职教授、西南财经大学兼职教授及会计、资产评估专硕导师，四川大学资产评估硕士指导老师，连续两届被四川省委省政府聘为科技顾问。
这样的管理团队组合是非常强大的组合。
海德股份2015年10月29日晚间发布定增预案，公司拟以13.06元/股，向控股股东永泰控股非公开发行不超过36753.45万股，募集资金总额不超过48亿元。发行完成后，永泰控股直接及间接持股比例将由27.72%大幅增至78.93%，同时公司主营业务将转变为不良资产经营管理。
海德股份在获得AMC的牌照后，会立即启动增发事项，顺利的话，预计一个月左右即可完成增发。增发一经完成，海德股份就是一家拥有50亿的现金资产的、完全的AMC上市公司，定增完成后总股本也只有5亿左右，其每股净资产将达到10元左右。
上市公司的好坏，最终需要业绩表现。海德股份的业绩现在似乎不佳，但是，今年下半年一定会给市场一个惊喜，业绩也会有所表现，但真正的的业绩表现应该在17年和18年以及随后的若干年。即使定增进度慢于预期，预计以公司已有几十亿不良资产储备，以
10 亿自有资金和 15%的 ROE 测算，贡献利润也有 1.5 亿。
申万宏源周泰刘晓宁分析道：受益于公司牌照的稀缺性和业务潜在增长空间的巨大，预计在2017年后业绩增长潜力开始展现。在不考虑公司非公开增发完成的前提下，公司会在获得西藏牌照后，第三方托管业务将会加快开展，并逐步开展不良资产收购业务。因此我们维持公司盈利预测,预计2016-2018年实现净利润76、243、350百万元，对应EPS分别为0.50、1.60、2.31元/股。如果增发48亿完成,公司将有充足的资金通过杠杆运作不良资产，预计净利润有望大幅度扩张。
我认为他们的分析还是比较保守的。不良资产处理市场的经营运作需要很强的管理团队，需要很好的人脉资源，需要灵活多样的运作技巧。
同样的事情，不同的人去做，就会有截然不同的结果。
我们可以粗略地计算一下，AMC市场的税前资产回报率大约是25%左右（按信达14年数据）。海德股份50亿的资产回报大约是12,5亿，减去15%的税，净利大约是10.6亿，除以5亿的总股本，税后利润大约是每股2元多。如果海德股份未来的资金周转率进一步提高，则效益将会大幅度增加。
另外，海德股份增发完成后，其总股本也只有约区区5亿股左右，可以预计海德股份未来的股本扩张能力也不会小了，预想未来三至五年，海德股份以现有的5亿股总股本，扩展到50亿股总股本，在偌大的资管市场，在不断发展的A股市场金融股群体里，海德股份仍然是一只体量不大的中小盘股。
海德股份增发价13.06元是15年定的，若今年在证监会批复后，重新以新申报日前20个交易日的平均价，再打八折，其增发价就会有所提高，则对海德股份的股价有很大提振作用。
通过以上简略的分析，可以说海德资管的管理团队都是业界场重量级的优秀人物，都是在中国资本市场叱诧风云的人物，我们有理由相信和期待他们的优秀表现。
保守估计，2016年报海德股份的业绩将会大为改观。2017年海德股份每股收益应该在2元以上，若以2017年业绩预计海德股份未来三年的年的复合增长率可保持在在40%以上，按照40倍市盈率计，其股价应该在80元以上。当然，这只是预计，我并不敢肯定。
通过以上分析，是否可以看到，海德股份的资本运作是正在开启财富之门呢？
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上图是海德股份15年5月股灾以来的周K线图。均线系统显示，其震荡蓄势十分充分，起飞在即。
风险因素：1、增发事宜迟迟得不到落实；2、国家AMC行业发展政策收紧；3.其他未知因素的不良影响。
以上分析仅供参考，不能作为读者的投资依据。股市有风险，入市需谨慎。买责自负。
曲径
2016年7月11日晨于成都华阳
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