上周A股市场呈现持续震荡走低的态势。其中，创业板指在11月8日午市后一度反抽，但明显缺乏跟风买盘，最终只得无奈再度回落。那么，究竟该如何看待上述走势特征？又该如何判断后市？

　　紧缩流动性预期增强

　　对于A股市场的走势来说，一个重要的隐忧就是全社会资金面的紧张。

　　比如说，在10月下旬，一日国债逆回购利率接近10%，这说明资金面趋于紧张，所以A股自10月下旬进入到新一轮的调整行情中。

　　不幸的是，目前资金面的紧张情况似乎仍有望延续。一方面是因为时近年底，历来是资金面紧张的关键时刻。另一方面，央行在上周公布的《2013年第三季度货币政策执行报告》中提到，在近几年较大幅度加杠杆后，经济可能将在较长时期内经历一个降杠杆和去产能的过程。这也是历次的央行货币政策执行报告中，第一次提出“降杠杆”的判断。这显然不利于A股市场资金面的乐观。

　　此外，11月9日刚刚发布的宏观数据显示，10月居民消费价格(CPI)数据重回3%以上，负利率时隐时现，这一因素的叠加，也意味着流动性收缩的预期的确在增强。

　　可以说，正是因为流动性收缩的预期在增强，所以创业板在回抽过程中才始终缺乏坚强的后续买盘力量。

　　市场正在发生变化

　　但更关键的是，A股市场在今年以来的结构性牛市行情的炒作逻辑即将面临重估。

　　一是改革红利的炒作逻辑需要面临重估。因为改革红利即将兑现，在此背景下，市场参与者就需要对兑现后的改革红利进行重新评估，比如说，已兑现的改革红利与原先预期的改革红利是否存在着差异？这些评估都可能会影响主流资金的操作策略，进而对当前A股的走势产生新的压力。

　　二是受益于经济结构调整的文化传媒股为核心的新兴产业股也需要对炒作逻辑进行新的评估。因为随着时间的推移，中国未来的经济政策大方向也渐趋明朗。所以，未来的新兴产业的发展思路也渐趋清晰。在此背景下，市场参与者就需要将今年以来涨升主线的新兴产业股与渐趋清晰的新兴产业的政策思路进行比较，在比较中进行重新评估，从而对操作策略作出相应的调整。 而这，也会影响着近期多头的布局，至少使得当前A股的热钱们不愿意加大操作节奏。

　　总体看，既然多头布局需要调整，A股自然可能会延续着近期的不振走势。

　　期待新的投资亮点

　　综上所述，在操作中，我们一方面需要谨慎，不逆势加仓，甚至反而需要进一步降低仓位，尤其是估值高、缺乏业绩支撑的题材股；但另一方面，四季循环乃是自然之理，A股亦如此，大热之后是大寒，大寒之后则隐含着春的信息，所以，投资者也不妨寻找市场热点，布局部分年报业绩浪行情相关个股。此类个股虽然难以挽救指数运行趋势，但却可以给我们市场参与者以一丝希望，值得关注。