证券代码：601866 证券名称：中海集运

一：互联网+航运的模式是个方向，但成功与否目前还看不清楚，而且存在的变量太多，终极推论下，任何一家船公司都未必是赢家，“水至清则无鱼”一定程度可以描述产业生态链。

二、 模式尚不清晰、流量导入难以计量、平台和其它公共货代间的价格平衡是难点，目前讨论一海通的盈利模式和能力还尚早，很难有说服力。

三、 一海通平台的拓展可能受制于中海集运的服务能力，中海方面前期可考虑使用优势航线建立初期口碑，谋求长期发展，另外一海通中长期也不应限制于于对接阿里的平台，也可以针对其它客户群体。

四、 在商业模式不清晰的情况下，中海可以将阿里的平台货作为一个补充，理解电商对于行业的影响、提升自身的航线服务和营销团队才是公司中长期发展的硬道理。

综合来看，公司目前股价对应 1季报每股净资产的估值在 1.3倍PB左右，整体处于较低水平，3季度即将迎来集运旺季，结合 14年公司主营减亏、非经常性损益增加以及扭亏概率增加的基本面来看，我们认为股票在 1.3-1.5倍PB估值区间有交易性机会，对应的股价范围是 2.6-3.0元。

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