今年很迷茫，很纠结。

感谢江涛同学锲而不舍地催促，即使不成熟的观点和思考也力争稍微整理出来。整理的过程也是一种思考。

先补发半年总结：维稳中的结构性机会。

2016年已经过半，先来检视年初提出来的观点----“被裹挟、防崩塌、求捡漏”。

第一、放水成功裹挟了所有人。裹挟是如此的成功，以至于我们每天收到各种“特殊渠道办理贷款”的陌生电话，以至于一线城市＋苏州、南京、合肥等二线城市的房价继续扶摇直上。。股票市场方面，全球资金继续涌入美国，美股持续创历史新高；A股市场，在货币贬值vs股票下跌的两个选择中，越来越多人选择了担心货币贬值而不是担心股票价格下跌。

第二点：防崩塌。自2015年中股灾之后，2016年元旦两次熔断，算是小规模崩塌吧。至于年内或者未来短中期内是否有新的崩塌？无人能知。我们只知道越来越多的新增贷款是用于归还利息，并且美联储在美国大选落定之后加息的概率越来越大。金融市场的间歇性失常从10年为单位的周期快速切换到6-7年为一周期，现在是否加快频率？

第三，求捡漏。房地产市场方面，从北上深到南京苏州，包括加州硅谷无一例外是一线或准一线城市，供给有限，人口净增长。权益资产方面，保险资金、产业资金加大了对优质股权资产的购买。最热闹的是宝能系对万科股权的收购。产业资金如复星、恒大等也在股权市场加快了收购的步伐。目前平安系总资产6万亿，安邦2万亿，站在它们的角度看，必须“大到不能倒”，并与快速下降的无风险收益进行赛跑，呈现在普通人面前的就是各种买买买。

回顾2016年前7个月的市场，去杠杆成为空谈，调结构也仅仅是蜻蜓点水，煤炭钢铁行业的去产能补贴连杯水车薪都谈不上；只剩下稳增长。于是各方博弈的结果是加快购置供给相对有限的资产：一线城市房产和优质公司的股权。这两者都是结构性机会。

在下一次间歇性失常之前，上述两个结构性机会都会持续发酵。考验的是投资人对于稀缺性的把握，估值的研究。其中包括（但不仅仅限于）稳定派息的垄断型公用事业（例如长江电力）、在制造业领域依赖国内市场保有稳定利润和现金，并积极海外收购，有机会成长为跨国巨头的公司；在消费和医疗服务细分领域有15%以上持续多年增长潜力的公司……

上述为数不多的优质公司，类似一线城市的房产，价格其实并不很便宜，是走过路过不要错过，还是地铁总有下一班？见仁见智吧。

但我是坚决反对动用杠杆进行风险投资的。无论是楼市还是股市，都不是9成胜率的状态，目前最多是5:5。最新数据显示，居民上杠杆的程度令人咂舌，7月份人民币贷款新增4636亿，其中房贷增加4575亿。（且不说这4636亿新增贷款远低于预期，更离谱的是企业新增贷款没有净增加，反而是居民疯狂借贷）。

在此，我们要思考“现金”作为一种资产，其缺陷是明显的：长期持有，贬值的风险巨大；但中短期来说，它贬值的程度与股灾期间股票的下跌速度相比，简直可以忽略不计。

所以，我宁愿采取一种保守的策略，一方面多做功课，寻找到可持续稳定产生现金流的资产，或者未来可持续增长的行业（公司），重点是可持续性；另一方面，保持一定的流动性（现金），等待合适的机会。