中国建筑4倍PE，0.75PB，0.13PS，4.8厘收息，让一干小票情何以堪？其他一大堆僵尸，不赘述。

成长股投资已经深入人心，一如房价永远不会跌。

2013年成长股堪称登峰造极，一来有NASTAQ的风光，更有A股一年多的新股暂停；场内资金从僵尸挪至小票，鸡飞狗跳。不知即将到来的五百、八百甚至上千的新股，让存量的小票如何估值？只闻新人笑，哪知旧人哭？不管谁哭谁笑，反正等待退出的PE、VC们早已不耐烦。

时间是绝大多数公司的敌人。只有凤毛麟角的公司，随着时间的推移，其护城河是加宽的，其盈利是持续增长的。

为什么港股里面，大公司估值高，小公司便宜？而A股相反？一干大型公司，加快了去港股的行动，从万科到福耀……

黄药师说，A股是强有效市场，开的是心中的花，所以高成长的小票会被高度认同。也许吧，至少去年是这样。但更长时间呢？投资不光是要看最近几年的增速和利润吧，永续那部分是占比70-80%的，没有永续的公司，只能给3—5倍市盈率。而恰恰A股是把相当一部分可以长期存在的公司，给了3—5倍的估值。

到底是港股A股化，还是A股国际化？我认定是后者。虽然阶段性来说，港股一些小市值，未被大机构覆盖的，能获得很不错的超额收益。

A股大公司的估值，体现的是投资者对崩盘的预期，媒体和各种群里，铺天盖地是明斯基时刻、黑洞、崩溃……这些字眼，真是语不惊人死不休。

扯个题外话。吾友，上上周末抢购了宝安沙井赛格的商铺，宝安体育馆乌泱乌泱云集了好几千人，朋友是找了熟人才拿到300多号的券，进去后，立马拍下两个商铺。开发商前三年回购，8%的年息，之后返还给业主。朋友是做电子生意的，需要自用，不过他说，如果出租给别人也能租到15%。我想就算打折扣，也能租到10%吧。如果珠三角这块的电子、轻工行业还能维持的话。话说电子轻工行业往柬埔寨马来西亚转移，也不是一年两年了，否则联泰、申州国际这样的公司怎么能毛利净利持续增长呢？至少珠三角这块，生意还是有得做。

另外一个朋友，想要买一块工业用地自用，未果。说当地三年的用地指标都被一家外企的生产基地给占用了。地方政府招商引资干了一票大买卖，害苦了朋友这样的小业主。

至少，我从广东省的情况看，并非崩溃啊。所以，还是结构性的。

据说深圳小产权房有4亿平米，正宗商品房才5亿平米。所以深圳房价始终也没有疯狂离谱。要说好大泡沫？看看M2，想想房价，老百姓不傻嘛。

崩盘的说法不认同，但类似日本这样长期僵尸的概率倒是蛮大的。但僵尸归僵尸，任天堂、丰田、索尼，可是一路高增长的。

在供应洪峰冲击下，不知高估值的小股票们如何演变？尤其是后期冲进去的年轻的基金经理们，能否平安着陆？

耐心等等吧，地铁总有下一班，关键是坐对方向和路线。