老巴收亨氏，232亿；2012年4月底年报显示，收入116.5亿，35.5%毛利率，利润9.21亿，净利率8%，标准的快销品数据！资产差了点，总资产120亿，净资产27.58亿。因为高负债，所以33%的ROE。但老巴为此付出的代价是25倍PE，8.4倍PB。真不便宜。

10月底又重新捡起维他奶看了下，毕竟100亿市值，正宗品类代表，毛利率、净利率、费用率、经营现金流、分红都很make sense。才40亿销售，还是有空间的。尤其是国内业务才10亿销售，快销品10亿这个门槛是很有意思的，过了这个槛，也许就有机会成为全国性品牌，有机会打平销售费用率，有机会进入加速…….

但是，6倍PB，不到20%ROE，仅仅相当于3%的回报率......

如果大陆业务以20%速度增长，其他地区5%，5年后65亿收入；如果大陆业务30%增长，5年后公司总收入80亿。按8%净利率（这个净利率水平很OK，太高并不可持续。大把人将加多宝一家独大时期的净利率来匡算王老吉今后的利润，吃亏失望是必然的。饮料行业是标准的红海），则EPS分别为0.53、0.64，当下10块钱的股价真是不便宜。（呃，我看的时候10块钱，现在11了，好像没打算下来的意思）

虽然它确实是好公司，确实是没啥可选时候的让人睡得着觉的选择。

这说明我们的钱真的很不值钱。可选的东西真不多。这帐一算，对一大批高PB的消费股，又不那么嫌弃了。自己安慰了一下自己。

感觉中国在转型期，非常纠结，很多貌似矛盾的东西会并存，例如5倍PE的银行股，香港0.5倍PB的地产股，还有8—10倍PB的消费股，50-80倍PE的医疗股。我感觉都有合理的地方，如果真能看懂企业，看懂产品。亚马逊不一直是亏损的么？市值还上千亿呢。