最近4―5年来，造成重大失败的有几种情况：其一是2008年的三重杀（估值贵，获利丰，海啸深），其二是各种行业或公司的大陷阱，例如运动品牌整个行业的崩盘，个案包括雨润、霸王等等，不胜枚举。

关于第一条，暂时也还没有想到特别好的办法。当然了，老江湖们都总结出来估值贵了要不得，但关键是啥叫贵，啥叫便宜呢？例如现在银行股，1倍PB算便宜么？1.5倍呢？两倍呢？曾经以为20倍市盈率对于成长股来说是便宜了，A股确实如此，但看到港股大把10倍以下市盈率，还有不错增长的公司，能不凌乱么？网上疯传陈志武的一段话：“中国钱已经象当年日本钱一样疯狂，在国内外做一些注定是没治的事。”虽然说这个担忧一直有，但怎么解决，却一直找不到方法，应该没有一招鲜，而是系统性的风险防范。

关于行业和公司的大陷阱，想来想去，看得越多，就越觉得除了投降，没有别的办法。好像芒格说过，股票有好多种，有的太贵，有的看不懂（大意）。所以他们基本不买医药股。也几乎没买过科技股，最近搞了IBM，其实这个蓝色巨人，已经是传统行业，四平八稳服务型大象了。难怪有人问到巴菲特，最大的失误是什么，他回答说，你应该问我错过了什么（大意）。想来在科网股狂潮的时候，他们坚守自己的理念，但确实错过了微软、intel这些牛股。而这些企业，真格的不是投机倒把，只不过他们没有看得太懂，且估值从来不便宜吧。说这话的老巴，到底是真心酸溜溜还是作秀呢？不知啦。

雨润年报巨亏，而双汇则增长不俗。虽然两者在业务结构上有差异，但也不至于这样冰火两重天啊。祝义亮辞职，看来这个火山口不易坐呀。现在的问题是，雨润肯定不是那种从头到尾造假的，毕竟世面上还有它家的产品；产能造假但也不会一点没有，秀给大家看的那几个旗舰屠宰场还是有的。但现在的问题是，到底是大澡洗完了没？大股东是否还继续玩收购南京中商，收购宝业，根本不把杀猪放在心上？这盘生意，这份报表，不投降还能怎样？

抽空又看了些成长不错，挺亮眼的公司的报表，但搞不明白的是90%以上的毛利，分销成本倒占收入的60%多，这是一盘啥生意啊？以我弱智的脑袋，不明白耶。再看那产品，搞不清谁家还能做，将来竞品如何，这档子事情，不放弃还想干啥？

听了康哲和李氏大药厂的业绩发布――这已经是第N次了，这回彻底自卑了。听了那么多次都没听明白，除了自己弱智还能说明啥呢？一款肠胃药卖到精神科，而我连精神病和神经病都搞不明白其区别，如何能判别其功效、市场空间、性价比？除了赌管理层，医药公司没有别的看点。而管理层，这个，是多么靠不住啊。

某日和老友谈及新浪。他说，腾讯180元的时候，新浪崛起了，看腾讯的市值、市盈率以及大企业病日渐端倪，果断切换到新浪。新浪也不负众望涨了一阵，但最终新浪比买入价跌了一半，腾讯却涨到280以上。这……老友幽幽地说了一句：咱60年代的人，搞不定这新科技。嘿，未必是年龄的原因呀，90后的小盆友就能搞定么？马化腾四五十就减持，咋解释呢？

口味太杂容易消化不良。学会投降，这是必须的。