《下周出现技术性反拉的可能性较大》2010/07/02

提示：中小板综指有效击穿上方密集峰5748之后出现较大跌幅，市场出现屠杀式下跌，高市盈品种整体向下比价，致使市场重心进一步下移。短期上证指数击破关键技术位后，应有多头组织反击。但仍然暂不预期市场出现反转，暂当反弹操作为妥。

前面反复提到的中小板综指的上方密集峰值为5748点，并指出该指数若站于该点之上，即不可过于看空；若有效击破该点，则应看淡市场。从筹码分析的角度讲，当价格站于密集成交峰值之上，后面更有利于涨而不是跌；反之，当密集成交峰值压于价格之上，则更容易跌而不是涨。价格运动的方式与水流道理相同，遵循阻力最小原则。

前一周结束之时，仅从波动状态暂难以明确中小板综指是不是前文所提的第二种模式，情理上讲，当趋势变坏时，我们用最非常的假设预期作规划并没有问题，其理为两害相权取其轻。所以，当5748点被击破后，宁愿选择悲观的走势规划，也比取乐观的走势规划所受的伤害小。

而从波动结构讲，如果补市场证明了5月21日低点上行非推动，且同时又证明6月10日高点下行为推动，则后面就应该考虑中小板综指从4月23日高点下行，至少会是个5－3－5结构的推动，而且，也不排除为5－3－5－3－5大推动的可能。这也就是为什么我们说中小板综指5748点是多空必争点，如果多头弃守该点，则意味着后面有较大的跌幅。

从过去一周市场的整体表现看，完全是多头失去信心后的存量获利盘砸盘，这种动作通常要持续到市场已经没有获利盘后，并且套牢盘也呈深度套牢状，杀跌欲望衰竭后才会停止。而我们注意到，从周二开始的下跌，除头一天大盘蓝筹股作过诱导型杀跌外，后面的几天里，基本是市场普跌，普跌的幅度比较大，多数都在4%左右，而领跌者则为创业板与中小板个股，跌幅常超过6%。从这里我们看出市场的脉络，即是在上攻无望后，尽可能压低市场高市盈品种的市价，形成全面恐慌。整个屠杀过程是令人恐怖的，许多本已无下跌意愿的股票，在市场重心再度下移时，还是有不少恐慌盘夺跌而逃。其实，在上证指数距其0.618技术位已经只有百点的时候，这种杀跌真的有点愚蠢。最恐慌的情况我们08年时经历过，现在的经济再怎么差也不会差过08年，而且由电力部门统计的全国工业企业用电量的增长，也表明今年的经济情况并不差。只是因有农行上市、水灾、世界杯几个因素造成的心理层面无心做多，最后引起做多失望盘出现一致性砸盘行为。并非利空增加，而是人吓人的结果。

此前我们从债市的波动以及沪深300指数的波动结构看，认为在七月初段后出现一次上行的可能性较大。其中债市的波动顶背离状态很明显，91点上行的第76－77月，至126.5士0.5处是个关键点，我个人认为攻过去的可能性比较小。而我们观察债市波动的原因，是它代表着大型集团资金与股债混合基的态度，如果债指的顶部能确认，则市场出现中等多头行情的可能性才存在。未得到此指数确认，原则上都不因全力做多（指透支盘做多）。而沪深300指数起于4月6日的调整应该在13至17周间，结束这个级别的调整。而这周正好是第13周。所以，我们判断在七月初段后会有一次技术性的反拉动作。至于具体点位，以上证指数目前的运行态势看，1664到3478上升幅度的0.618位击破后，出现一次技术反拉很正常。周五由低点上行的结构虽可用疑似推动上行来称呼，但是，后面还是要经过回压确认。并且，指数任何时候的长下影星，其下影线部位都可视为空头势力所能到达之处，后面回压确认是必然的动作。即使它是一个上行推动，其同级第二修正回压的最大幅度也可以达到100%（不可创新低），所以，总是有机会让人买入的。这个位置看清楚了再买，损失点点位并不算什么，。

市场的各指数间的波动是有差异的，令我们所担心的是中小板综指破位后的结构不是很令人放心。假如6月10日高点的下行，是一轮新的下行推动，而该级别推动的初跌段若为6月10日高点至6月21日低点，则其主跌段即为6月23之后的下行。而至周五低点时，主跌段的幅度大致就是初跌段的1.618幅度。所以，这里反拉一下并不奇怪。但问题时，如此位置若真按预期的6月10日之后的下行，等价于4月23日高点至5月21低点的下行推动段，也是一个五推动的话，那么，周五的反拉，可能只是一个次级第四修正的反拉而已，不排除其后进入一个同级末段下行的可能。因为，就目前看，该指数小时线都还没有底背离

图：按五推动假设中小板综指小时线波动结构模拟图

所以，我们不能把它当作该段的五推动下行结构已经结束。

假如，确如我们所说，后面还要再回试下影线，并且走出再创一个新低的该段推动下行的第v段末段下行，而其后正好又出现上行推动。那么，只要这段上行推动，能触及5月21日低点，即表明整个4月23日高点下行的调整，只是5－3－5结构的锯齿型整理，大推动5－3－53－5的假设也就自然被推翻了（看不到这样的表现，则依然还是要有警惕之心）。其后，无论更大的结构是三－三－五，还是直接上行推动，那个小级别上行推动之后的回压不创新低时，都是可以参与市场的。

现在问题是中小板综指的波动结构与上证指数或者沪深300指数的波动结构不太一样，所以，我们怀疑后面会是大指数先涨出一段上行推动或者是5－3－5的小结构次级反拉，而且再度的下杀，还会让小指数出现新低，继续压低高市盈品种的市价。等市场被杀得无还手之力了，后面才是正式的中等级别的上行。

基于上述考虑，我们认为多数人预期农行上行后行情会好转的观点，可能被市场先生反利用，而真正的上行行情结构点可能还是在中旬之后。从周四、周五两日的市场盘面交投情况看，被动买盘确实是在增加的。那些不幸抛在指数下影线部位的筹码，多被预期做技术反弹的短多活跃盘给收走。而如果你注意一下最近一段时间的每笔成效手数，却是随着指数的下行而上涨的，到底是什么人以被动买入的方式大单买入？这是目前这位置应该考虑的事。所以，下周如无大利空，会有一个惯性冲高后，然后再回落,至7月中旬后，产生更大一级别节点。

其实，从产业资本连续两个月增仓被套的情况看，目前的市场点位是产业资本所认同的。只是，市场的多数参与者，基于对资金面紧缩的状况心理预期很差，所以，真正的技术底还没法确认。但是，如果不是拘泥于指数者，应该对现今的产业发展情况很清楚。如果用看似比较愚蠢的价值投资方式，以目前的2400点位算起，每跌30点（上证）即加仓2%，以金字塔方式加仓，跌至2250时差不多是满仓的。且不管会不会跌到2250，你只有相信未来一年指数存在重回2700以上的机会，这么做的胜算还是很大的。当然，前题是你得选合适的股，就目前的情况看，我个人以为保险类与稀有资源类，不会有太大的问题，毕竟人民币还是会缓慢升值的。

　　　　　　　　　　　　　　　　　莫大  Sulon   2010/07/02  15：39