提示：大指数短期抛压已轻，市场正酝酿反弹行情。观宏观资金紧张压力缓解，利于此处发动反弹行情。小指数处小级别调整，未来该方向仍然是多头主攻方向，建议逢低分批在有潜力的品种中建立多头仓位。

自去年12月初，大指数进入B－c段下行以来。我们曾经说道市场结构之时间比例，应该在大指数回试去年8月1日上跳空缺口，且时间在一月中旬前后出现一个低位节点。作出这样的逻辑判断，原因在于：其一、波动是有生命之物，时空积应该有合适的比例才具美感；其二、年末会计年度结算，企业的还旧贷新压力，会致使市场实际利率上扬，从而影响市场的资产定价。而至年初一月至半时，一月新贷放出，仅四大行就3000亿，可以预期的是，今年一月所有银行的资金投放量不会少于去年同期。因此，外部的资金压力缓解时，银行中短期利率开始下行。而目前已经申购的新股，对市场资金的挤压效应也相应减小。这样的资金环境，有利于市场出现一轮反弹。

但是，我们从大指数上证指数的波动细节上依然没有见到推动上行的影子，而且，下方去年8月的上跳空缺口也没有补掉，这让一些人心里上感觉不太踏实。周四大指数高点下行推动，可以预期这是起于12月4日高点下行的第V段下行，如果从波动结构呈收缩状测算。该段下行的理论目标值在1955士5范围，正好可以补去8月1日隐性上跳空缺口。而从时间结构看，起于去年9月12日高点之后的B段下行，在90个交易日是个时间敏感点，如果从12月4日高点下行，则在其后34个交易日是时间敏感点。也就是说，在上述两时间的差值范围内，市场的调整会出现一个时间价格平衡点。自那里出现大指数低位转折的机率很大。

其实，从市场的权重股群体的波动结构可以看出来，大多数权重股经一轮下行，也已经临近了下行目标区，即使后面再跌，只要不是突发的场外重大利空因素所导致的，下行的空间已然很小。因此，我们确信即使在日线背离之后，后面还能再创出新低，也应该是下行末段。而事实上，大资金的运作不可能是在下行末段完成之后。目前时值年初，节后即是立春，一年之计在于春。市场中历来有冬播春收的行情，因此，大级别资金全年运作的布仓时机，在此时是较为理想的时候。从波动的角度看，从来在下行C之主段完成之后的iv段反拉时，已经是大级别资金逐步介入市场的时候，而其后的v段下行则是利用恐慌下行大拿筹码段。

再者，我们前面所论述的小指数创业板指数，在本段大指数下行段要显得很强势。尽管有太多的人认为它整体市盈率太高，但是仍然阻挡不住人们投资新兴产业的热情。其实，从基本面与资金面的情况我们已经说了很多。小指数之所以走强并非全无道理，因为，2014年是个颠覆传统的年份，传统产业的衰退过程还没完，市场的走势也已经为它们做了注释。而最近大指数下行时小指数走强，实际也是市场存量资金迁徙的过程。最近在网上看了世界市值前二十名的公司，其中与IT产业相关的公司占了超过三分之二。而十年前肯定不是这样的，十年前经过网络泡沫之后，IT类的企业几乎都是小市值企业。为什么后来它们能够成长为大公司？道理很简单，即科技创新改变了社会，甚至改变了人类的生活方式，这是顺应了社会发展洪流。而这些十年前的小市值IT公司，曾经是多么高的市盈率，同样也曾经饱受市场诟病。但是，时值如今，多少人后悔当时没有远见长期拥有。这样的事现在依然重复着，为什么人们没有意识到这种颠覆传统的事体其实是一个新生？为什么人们仍然不能容忍它们暂时的高市盈存在？看看市场的第一高价股茅台被长春高新的取代，难道还不能明白一个时代过去了，新的一个时代的来临，必然有新的代表要出现。

前几天有个网友跟我说，创业板指数要见顶了，后面会大跌。我直接回他说，你怎么不想着创业板指数还会大涨？如果后面它涨到1800之上，你又作何感想？其实，如果仅仅是因为市盈率高就认为它应该大跌，那你就错了。市场有市场的逻辑，之所以大资本会在市盈率如此高的情况下仍然看好，必然是因其成长性优良。市场上的大资本总是要比小投资人聪明，它们不会无缘无故地容忍高市盈现象存在。要嘛就是背后有实质的增长故事，且可以令其股价随着上涨而市盈降低；要嘛就是纯粹的炒作，在业绩被证伪之后，必然会走向回归之路。让市场去教育投资者不是更好，为何要用政府管理者的眼光看市场？如果你是个真正的投资人，应该懂得如何在众多高市盈小市值公司中去伪存真，而不是平白以市场的整体市盈对市场横加指责。对于投资人最重要的事，就是照顾好风险，让利润自己奔跑，跟踪公司的经营状况是你为你的投资负责的一部分。如果不能深刻理解高成长公司初期的高市盈的内在原因，你根本不可能在低位区挖掘到真正具备tenbagger潜质的公司。

对于小指数创业板指数，我们前面说过自去年12月6日低点上行推动结构，在1月9日高点下调，其实是起于去年12月23日低点上行的本级主升段之IV修正，它的下行目标是前级第iv段子结构的范围，所以不可能深调。而我们注意到自去年12月24日至1月9日，小指数创业板指数的成交量是呈梯次放大的，这或者表明在该段小指数上行期间，大指数是反向下行的，而进入小指数市场的资金是由大票中溢出的资金迁徙而来。由此，我们推测目前小指数的结构，合理的预期为某上行V段中。假如这样的结构假设成立，则未来小指数创业板指数的回压，不应击破1月10日低点。另一种假设亦可能存在，即目前小指数创业板指数所处的是一小级别平台整理之c段，这个c段同样下行的幅度也会有限，正常的预期在回试1月14日上跳空缺口后即应得到支撑。从筹码分布的角度看，我们认为目前状态下下方的筹码堆积依然远大于上方，利于该指数上行而不是下行，在筹码没有完成高位充分换手之前，这个指数并无见顶迹象。所以，我们仍然认为，第一季的行情仍然是弃大抓小的行情，只有成长股与新价值蓝筹类的品种，才能在第一季度里提供更好的套利空间。

而目前我们注意到管理层对市场的态度是，对低市盈老蓝筹股持续下行的无奈，以及对高市盈成长股的愤怒。而短期又是需要维护大指数重心的时候，不然的话新股发行更不会顺利。其实，这种学究式的逻辑根本就不是市场的逻辑。如果高层真懂市场的逻辑，新股的高市盈定位就不会像现在这样以行政行为干预。当人们意识到所谓的新股改革，不过是漏洞百出的闹剧。补丁后再补丁后，仍然还是一地渣。这时再比较一下已经经过市场考虑过的老股，反而会觉得高市盈并不那么悬乎，存在，即是合理。

总体而言，我们认为就目前的市场状态，已经适于对有潜力的品种作逢低布局了。即使后面大指数还会有新低，但有些真正具有潜力的品种已经不再创新低了。当大小指数不能形成合力时，我们宁愿在领涨指数所涵盖的群体中寻找优质股，而不愿意在依然处于行业衰退状态下的低市盈股中搏反弹。抛弃该抛弃的周期衰退股，进入未来有希望的成长股，才是规避市场调整期风险的最好选择。只要你介入的品种符合未来社会洪流推动的方向，即使后面因大指数拖累而小幅下行，也完全不用太过担心。择股方向的正确，比价位更重要。

Sulon 2014/01/16   23：43