周末复盘板块指数时，发现地域板块里面西藏板块指数有点异常，板块指数处于利于多头攻击状态。但翻阅全板块，发现其中的做多动力其实是药业股走强推动的因素。这里面有一个梅花集团，个股的结构与筹码分布都堪称经典。

其实，从其去年12月3日创下最低点之前的情况看，几个因素造成它前面的深跌：1是2012年1月6日131681限售股上市流通，令其流通盘扩大一倍；2是当时的第四大股东新天域生化大量减持，整个过程从持股36262.51万股，减持至去年9月末的26110.66万股；3在12年1月18日宣布不对14.66的非公开定向增发价进行调整，到12年2月23却又将定增价从14.66下调至6.37，下调幅度达57%。

注意一下其中的前几大股东，香港的鼎晖生物与新天域都是减持的，孟庆山与胡继军，都是原梅花味精的人，是通过吸收合并五洲明珠成为现在的梅花集团的第一第二大股东，利益相关度高。而第三第四大股东的减持，显然是因增发定价的博弈。他们减持的行为，令股价跌幅达50%左右（与下调的增发价幅度相匹配），股价看似属超预期下跌，但也有其合理性。其实公司本身的经营并不差，弱市增发常常会令股价超预期大幅击破增发价，这里面肯定是有故事。

这家公司药方面是做黄原胶与葡萄糖原料普鲁兰多糖，主业还是味精相关氨基酸产品、以及化肥。但是，从相关信息可以看出来，公司的高层有强烈的加大药业占比倾向，非公开定增的投向，有药有化肥。

前面我们在分析本轮行情的性质时，还是以抬高抵押物市价为目的的融资行情。所以，管理层的意图，还是为完成非公开定向增发。因此，对其起于去年12月3日低点上行的目的就不难理解。这个过程的第一阶段是到12月26日，成交才0.87亿，均价4.30，换手只有5.43%，即便以20%沉淀也没拿到多少货。而后的三个涨停放量，才是真正扫盘的资金进入，其平均成本即在三天的中价之处。而这些进去的资金显然还没有顺利撤离，故2月27日调整到极度缩量之后，才会又再度拉起。

整个这个过程，感觉看上去就像是有资金配合增发做的局。当然，应该说从企业的发展前景看还是有些料，否则不会有人配合。这里面很重要的一层，即是6.37的定增价与当时的价格存在比较大的套利空间，如果参与其中做盘的资金是得到公司背书的，自然做差价套利就不会有什么顾忌。

说这个票票，是说明我们前面提的，目前定增价与市价仍有套利空间的品种，未来都可能出现由公司管理层配套的利好推动。今年行情的目的其实就是这个，越是缺钱的公司，就越有这方面的内在冲动。

仅对梅花集团的波动框架而言，未来仍然会有套利空间，但是，上方层层叠叠的密集峰，必然会对股价的上行形成阻力。那个位置是真实的减持套牢区，但是接盘的情况复杂而无法分析。分两种情况，如果此次配合的资金即是当时的套牢资金，过程中当然也会减仓，但去年8月份放量之后，这个股是陷入流动性陷阱的，减仓的效果不好只能做对冲。如果他们仍然持有大量的筹码，则此次配合的力度会更大。另一种情况则是前面的套牢就是普通投资人与一般小机构，在此前大跌时尽数被套而途中不断有人斩仓。如果重套者在12月1、3、月之前，有很多人重套之后是不会出的，这就会对后面的上行形成重大的阻力，而怎么消化这些阻力，当然要反复地冲击上方三峰密集成交区。让那些差点点就解套的割了肉，后面的走势才可能好起来。从这个角度看，则目前的套利空间，仅属于激进的短多盘，有点风险意识者，都不会在此下重注开赌。

sulon  2013/03/10  9:56