提示：大指数上证指数2407处峰值，为去年初行情所留堆积。此番权重股轮动，意在突破其压制。沪深300指数站上2606之后，上方阻力区在2830士30处。故此处虽看空人增多，但市场并不会出现深幅调整。故此，策略上仍然以做多为主策略。

上周文字所要传递的信息是，那根长上影阴线其实没什么可怕。结果市场的走势，要比我们预期的还要好，周一开始就直接强势向上突破。而我们原来的预计是调整个两三天再上，市场却没有给予在长上影阴线处减仓的人太多机会。反思市场如此走势，显然是不愿意让减仓的人太如意，当一个市场多数人认为要调整时，市场反而是不调整直接拉高。这里面一方面反映了多数人的预期一定是错的；另一方面反映了市场主导力量执意以权重股强势，突破上方阻力区的反市场行为。如此一来，将令减仓者有挫败感，其返身追高的动作反而使股指更为强势。

我们在去年末行情初起时，已经提示过本轮行情，可以类比于2003年末至2004年4月中的行情。那段行情，是一个长期下跌趋势一阶段完成之后的强力反拉。它本质上与去年末开始的行情相类似，其推动市场上行的主导力量亦是蓝筹股群体。而今反观那段行情，内在的波动结构本质上是低点上行非推动，而后的市场系统性风险（股改），令市场最终到998点才完成整个下行结构。其实，我们从去年12月5日一早，分析12月4日量价齐升的分时结构时指数，当日大指数上证指数的上行分时虽在细节上是推动上行，它应该是某个上行段的转折节点。但是，在那之后，稍大级别的波动结构已经显现出那只是个上行非推动的反弹结构。故此，我们认为从性质上讲，这是一个与03年末所起的行情相类似的行情段。而03年末的那段行情，现今再回望是一个典型的低点上行非推动的多波段锯齿结构的反弹行情。其主要特征即是上行途中没有过深的调整，多数时候是以中长阳突破，然后仅作小平台整理，直至整个行情结束。

多波段的锯齿结构上行，本身有着与推动相类但又似是而非的特点。而其中主导市场上行的力量是权重股，它们的稳定性明显要好于普通股（中小盘成长股与绩差群体）。因此，行情的可持续性要优于以普通股群体为力量的上行。但是，市场的本质我们此前强调过，这是一次解决政府债务危机（或者说防范危机）的抬高抵押物市价的行情。所以，权重股维持持续的强势与国企大盘股轮动上行，即是特定经济环境下所必须的选择。而它们必须完成的任务最重要的一项，就是应该挺到首季之末，待大规模直接融资实施时，才可能出现真正的逆转。所以，我们依然认为目前不是清仓退出的时机，你或者可以部分仓根据板块轮动做差价，但真不宜全线退出。想想目前那么多的散户清仓甚至消户，如果你作为主场力量的主导者将会如何作法？必是拉到众人眼红心热，直至受不了了扑将进去。那么，未来可能出现的最大风险，就是低位筹码再由这些人承接。

对比04年初的行情，1月21日是除夕，16日收盘、29日再开盘，那段走势或者能为现在的借鉴。而我们上周从筹码分布的角度看市场，认为仅以沪深300指数的筹码分布看，只要能拱过2606，后面至2800区域是无实质阻力的。而真正有调整需求的区域是在2830士30范围内，如若再上行，解套盘与获利盘的双重压力将重现，至于那时会不会出现实质性的调整那是后话。不过，以04年初的行情相类，即使那里出现调整，也只应是稍微大一点的平台整理，最终的末段上行还应将它拱得更高些。值得注意的是，周三出现两桶油的上涨，很多人以为可能跟历史上一样，两桶油上涨代表着掩护主流权重股出货的动作。但是，我请你认真看一下，这个指数杠杆股在这个位置启动，应该有异于以往的含意。尤其是中石油目前已经突破长期趋势线出现回抽，如果站稳在那趋势线之上，可能意味着它将有回试11年5月下跳空缺口的能力。假如真是这样，那么此时的看空是不合时宜的。虽然超级权重股的生拉，可能会引起资金挤压效应。但是，作为平衡白酒板块与地产板块的负杖，市场可调动的正向力量，不仅有上周我们说的稀有小金属类，还有券商类金融股。如此一来，可以很轻松地化解做空力量。这就是为什么测顶者，在此区域屡屡期指放空，而惨遭蹂躏的悲惨原因。

不可否认，大指数目前所处的位置相当敏感。其盘中波动无常，会让欲做空者心生念想。但是，我们注意到本段的上行有个典型的特征，即是早盘回杀相当有诱惑性，而尾盘却可以轻松地拉起再创新高。这个特征，在期指上表现的更为明显。而此类的走势老一点的投资人大多清楚，只有控盘庄股才会如此这般操作。换句话讲，此时的指数走势已经与控盘庄股无异，顺从其趋势是最基本的策略，任何自作聪明的做空者，都难以抵挡最高层的做多意愿。当然，这样的趋势仍然是阶段性的。在没有确认转势前，市场出现的调整均属小级别调整，原则上可以以差价降低持股成本方向回避，但仍然不可用做空盘对冲，尤其不可在做反方向时，以加大杠杆的方式对冲。

下周将是春节前的最后一个交易周，局部的套现行情还是会有，但判断它仍然不会逆转趋势。因此，在判断市场时，我们更崇尚以市场是不是仍然处于可操作区域作为标准，而不是单纯以指数的涨跌说事。受节前套现需求的影响，下周预计仍然是平衡市，局部的波动会有，主要会体现在权重股轮动时对小指数涵盖的群体上的资金挤压效应。但风险仍然不会大，只须记住不作突破追高盘即可，而往往这种时候“买阴不买阳、买跌不买涨、买午盘不买早盘”会是较好的应对方式。之所以如此规划，是因中长期趋势看，节后市场仍然应该延续一段升势后，才出现次级调整。而当此时有效控制风险的方法，莫过于持仓成本的降低。

Sulon  2013/02/1 13:48