提示：小指数创业板指数周五进入本级末升末段，未来出现同级回压的机率大。而大指数7月12日打低后拉起，其结构依然不能以推动论。2825士5强阻力依然有效，如若后面呈楔型走高，仍不可以牛市论，反之，应在众主流竭声唱多时保持警惕，当心多头陷阱出现。

市场大指数上证指数。沪深300指数，仍然滞留于密集成交区下沿波动。尽管上周主流机构已经全线翻多，但市场交易量仍然没有放大。7月13日受半年经济数据提振，当日上海市场仅以1088亿的量拉了根少见的中阳。但是，你细心一点就可以发现，当日几乎是一线权重股小幅拉高之力所致。正如我们前面所提，几个指数中只有小指数中的创业板指数，是自低点上行推动结构，而今它已经走到本级推动上行的末端。上一周周评时，我们指出，由于小指数的上行波动结构未完成，故而市场整体仍然不会有大的风险，结构性的个股上涨仍然会很活跃，它呈现的是个股乱涨的现象。其实，这种情况与三、四月份时是一样的。大指数呈牛皮状，小指数涵盖的品种中则出现许多牛股。这不是一个正常的牛市，它只是在市场资金不足的情况下，市场本身所作出的选择。而若以大指数的波动而言，这个位置起不了牛市，2610也不会是本次大级别调整的低点。

很多手握大把资金的人，是不愿意相信市场的现实。就如四月中旬时它们宁愿相信市场会有大牛市一样。但一轮下杀将它们打成浮亏时，整体挨套禁声。现在市场刚刚起一点，不过是让他们又活过来了，手中持仓有了点浮盈，就再度做起牛市的梦。于是，市场的喉舌们又鼓足了劲唱多，仿佛又是一个千载难逢的好机会。你要是不看多，都对不起先人。但事实上，半年经济数据的解读，他们过滤了不好的一面，只拿有利的一面与公众说事。原因无它，只因它们重仓。

半年的宏观经济数据真的那么好吗？认为CPI已经见顶的不在少数。但事实上，我们考查了CPI历年的数据，以及疯狂猪肉的数据，这个占食品权重极大的猪肉零售价也并不能判定为见顶。以周四的厦门市场零售价，已经达到了每市斤16元。猪肉依然在疯狂，即便是温总为平抑猪肉价格，从美国市场调货也得到7月末8月初到达。而且，未来豆粕指数仍有创出新高的潜力，以及用工成本的抬高也是长期性的。所以，这时候判定猪肉价格已经见顶是缺乏依据的。其实，有一个很浅显的道理，中国各行业的价格传导有个时差问题。上游企业的价格向下游企业传导需要一定的时间，同理，企业经营业绩提升也是按这个规律进行传导。我们注意到起于08年末的超发货币创造出的企业增利过程，是在2010年整体显现，而有些行业则滞后数月，会在2011年的上半年显现。所以，以超发货币受益的大型股，今年上半年的业绩提升是很正常的顺序滞后问题。但在明显通胀严重之时，反报出超预期的业绩，未来经济若是出现预期中的高通胀、低增长状况，同时货币的供应量没有出现显著的提升，那么，它们的增长就不会是持续性的。

短期令多头兴奋的更一个原因，是将中央十年四万利投资水利建设的信息，视同为货币开始转向的信号；另外一方面美联储伯南克宣称为刺激美国经济将不排除考虑QE3。实际上，关于第一条，是十年四万亿，均摊到每年不过是数千亿，它并不表明中国政府想再度以扩张的货币政策，来挽救目前实际并不乐观的经济，那只会令危机拖后爆发的时间。而伯南克三天两变，于周五否认了媒体的解读。如果美国放弃QE3，改由提高美债上限或者是通过海外企业存留利润回汇现金税减免，将会令美元出现大幅上行。这样，就可能推翻我们市场的多头假设，令市场出现大幅波动。事实上，我们分析了美国目前的政策走向后认为，伯南克三天内两次摆动，有向国会施压的意图。而美国政府不可能冒违约风险，故此判断未来在上述两策中二选一的可能性更大，而不是实施QE3。但无论上述两策是哪一种，未来美元指数的上行即成大概率事件，它将对全球经济都将产生重大影响。而我们认为，减免现金汇回税，是上述两选项中最为有利的。因为，从过去十年来，美国在华企业存留利润大约为1.4万亿美元，其中很大一部分进入中国时人民币汇率是8.27，而目前的人民币汇率则是6.46。如果判定中国通胀情况严重，且仍然会持续，则继续存留将造成其贬值。因此，撤回部分利润将是最佳选择。但中国是个资本经济项目下不可兑换的国家，外汇流通受严格管控，美企汇回利润将受到控制。中国央行对抗的措施，即为政治性提高利率与提高存款准备金率。所以，我个人认为，未来央行为控制资金外流，会再次动用数量型与价格型工具。

说上述这些问题，是要让大家清楚，一旦美国在8月2日最后期限时决定以上述两策中的任何一策解决美国目前的经济问题，对中国的A股市场都是很不利的。尤其是现金汇回税的减免政策如果实施，将会从新兴市场大量抽资，立即会造成新兴市场流动性突然萎缩。如果再配合上外围的强力做空，将会导致市场陷于无人接盘的境地。如果这次公私募机构是高仓位压上，未来可能出现比4月中旬之后更恶劣的后果，做市值管理型的基金们一旦处亏损状态的下杀，将会是另一次惨烈的局面。

鉴于上述情况，我们认为就目前的市场波动形态，人们大多都没有意识到这种危机，仅凭股指的形态讲，目前看多好像更合乎常理。但是，波动研修者看市场，完全是另一种方式。它的敏感性绝对好于任何其它类型的技术分析，这点可以从我们六月时捕捉下行低点，与本次上方目标区域的预期之周评文字中得到证明。而我们前一周说小指数创业板指数上行段还没有走完，所以，市场仍然是可操作的。但是，到了这一周创业板指数也将小级别末升段走尽时，假如再出现的大小指数同步下行，则应该提高十二分的警惕。

但是，从形态分析者的角度讲，在上证指数没有击破7月12日低点前，他们仍然有充分的理由看多市场，而且短多盘也不会停止交易，市场在仍然有交易活跃度的情况下。市场即使调整，也会让很多人认为这是千金难买的牛回头。只有当这批做多资金都消耗尽了，且形态也有效击破7月12日低点，他们才可能反思行情是不是出现了问题。鉴于如此情况，我们并不认为现在就应该是离场观望的时候，我们更建议将7月12日低点作为多空参照线。只要大指数没有击破该线，原则上仍然可以做除了融券标的之外的成长股之个股行情；而当大指数有效击破7月12日低点时，则应该减仓以应对可能出现的调整。

对于后市，无论大指数是不是走成楔型状的牛皮式上行都已经不重要，这个位置最有利各方的结果就是尽可能地拖长时间，好让吃饭行情的独立运作股完成波段式上涨。我们提醒诸位看官，要密切注意美元指数与港汇的波动，如果出现港汇快速上行的贬值行情，则应提防海外资本撤离新兴市场的动作可能加快，此时，对于A股则更应以审慎的态度对待。一厢情意的看多是不理智的行为。

如果对比本段起于6月20日上证2610点时的行情，各指数中，只有大指数的成交量是低于前高的。而创业板与中小板指数都超越了4月高点时的量，其中，创业板指更是超过了最高点区域的堆量（注意创业板指数波动结构现在已经行至本级推动结构的末段，预计本周初段该结构将完成上行末段，并进入同级回拉。故而此处不建议继续追涨）。这种情况表明，本次的上行情况，资金真实流入的方向并不是大盘绩优股，而是在中小盘的成长股中。因此，它反证的大指数没有大行情，而小指数涵盖的群体将有一批个股会出现趋势性行情。尽管它们的范围很小，但也代表着未来的行情中，如果仅看市场公众指数是远远不够的，它不可能很好地指引你的投资。而寻找处于爆发临界点的新兴冲浪型公司，将是真正的价值投资者所面临的课题。与其预测股指的波动，不如好好挖掘未来的符合新经济模式的成长潜力股，让未来社会发展的推动力推动其上涨，让企业的爆发性增长平滑股指的波动。在其成长性爆发之初期于安全边际处买入，利用股指的波动不断地降低持有成本，只有这样，才可能在未来战胜市场波动，获得超额的回报。

莫大  sulon  2011/7/15  14：45

PS：

多年来我写评论的目的，不是为了来跟别人讨论或者争论。我只是将我个人对市场的波动状况的理解，传递给众多的大众投资人。尽管我过去对市场的波动判断有极高的准确率，但也都只是代表过去，并不代表未来我不会犯错。愿意看的人就看看，不愿意看的人就当我的观点是个屁，你还是按自己的思维去做。同样的市场信息，不同的人会有不同的解读。观点是什么样的不重要，重要的是你怎么做。

这个市场并不是以观点的正误衡量一个人的成功，而是以资金帐号的增长衡量投资的绩效是否成功。假如一个评论者的财富来源是通过评论或者著书立说、佣金、会费，而不是通过赤膊上阵用真金白银在市场上的搏杀得来，那他只是个站在游泳池边上不会游泳的教练。这样的人，让他独立到股海里游泳，他很快就会淹死。