前言：不断有网友请我翻译“Reminiscences of a Stock Operator"这本炒股的经典名著. 大约很多人对现有的译文不满意！我浏览了几个现有译文，我也不满意。通常日常生活部分译的挺好，和炒股有关的重要部分就多有词不达意之处，有时甚至和原文本意南辕北辙。这本书的“韵味”不是靠英汉字典译的出的；需要了解炒股人的心理，也必须了解美国炒股人的语言习惯，还是一百年前的语言习惯。但翻译对我而言是体力话，大家要有些耐心；我有空就译上2段，大家慢慢欣赏。这本书实在太精彩了。陈江挺。

第一章： 初出茅庐。

我初中毕业就开始工作了；第一份工作是在证券行的交易厅往黑板抄贴股价。我对数字很有天赋，在校时曾用一年时间学完了3年的算术课程。而且我的心算特别好。交易厅通常有位客户大声将交易所电传来的股价高声报出来，我就将这个股价抄上黑板给大家看。无论电传报价的速度多快，我都记得住；记忆数字对我而言是小菜一碟。

办公室的同事不少，我也和一些同事交了朋友。每天上午10点到下午3点的开市时间通常很忙，我不在开市时间和同事聊天。但无论多忙，我对自己的工作充满好奇心！股价是个数字，就是每股多少钱！但它们总是在变。它们为什么会变？我不知道，我也不在乎。我那时没想那么多！我只留意到股价一直在变！每天5小时加上周六的2小时，股价变个不停。

我对股价的变动产生了浓厚兴趣。我对数字的记忆能力很强，可以清楚地记得昨天股价大升或大跌之前股价的变动都有些什么特色？简单地说，股价在大升或大跌之前都有些固定模式；这些模式不断重复，它开始对我产生指导意义。我虽然才14岁，但这种固定模式在我面前重复了几百次，我自然而然地开始尝试借用过去发生的模式来预测下一步的股价变动。我将这些模式记在心里，它是我预测的唯一借鉴。这些经验让我日后得益无穷

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举例说，您可以从报价单感觉到买力比卖压强些许，或股市多空大战正在进行；报价单是望远镜，靠它搞预测，猜10次股价变动您有机会对七次。

我学到的另一个经验就是股市没有新鲜事！股市不可能有新鲜事；因为投机就像山岳一样恒久！今天股市发生的一切都在以前发生过，并将在未来不断重复发生。我将这个经验牢牢记在心里。

我对这个游戏的兴趣越来越浓；我急不可耐地每天预测股价的升和跌。我买了个小本本将自己的观察记录下来；它记录了我对股价变动的预测，对或错都记录下来！我特别注重验证自己观察结果的正确性。具体说，我会研究某只活跃股票的运动模式，在某一天写下它即将升或者跌8-10个点的结论；或者星期一记录某一股票的价格，按照其运动模式，猜测星期二及星期三股价变动的大概情况；再在日后通过实盘验证自己的猜测对还是不对。

我就这样开始了研究报价单的兴趣。股价波动在我看来就是股价或升或跌；每个升跌当然都会有它的理由。但报价单从不告诉您理由，它只告诉您交易价！我14岁时不追究股价升跌的理由；今天我40了，我一样不去寻找这个理由。这个理由或许明天，或许下个星期，或许下个月会披露出来；但事后知道理由了有个鸟用！您需要知道的是现在该怎么做。理由可以等，行动不可以等！您必须立刻行动否则就要承担损失。这是残酷的现实！

您或许记得Hollow tube股票昨天在大市狂升的情况下跌了3块钱；这是事实！到了下个周一消息出来了，Hollow tube公司的董事会决定不分红利了；这是理由。公司的董事们知道自己在干什么，在这种情况下他们就算不卖股票，也不会去买股票；股价逆势而跌也就没有什么好奇怪的了。

这个小本子我保留了6个月。每天下班我都不直接回家；我在小本子上记录我的预测以及股价的波动；不断寻找股市重复的模式！我下意识地不断研究报价单；换句话说，我其实是在下意识地学习“读盘”。

一天，  我正在吃午餐，一位办公室的年长小弟跑来悄悄问我有钱吗？

“你怎么会这么问？”

“噢，是这样的：我得到了些Burlington股票的内幕消息；如果有合作者的话，我想玩一把。”

“玩一把是什么意思？”我好奇地问。在我的印象里，玩股市内幕消息的都是那些腰缠万贯的老家伙；拿不出几百甚至几千块钱，想玩这个游戏门都没有。他们坐着私人马车，请的车夫都戴着真丝的帽子。

“玩一把的意思就是玩一把，你手头有多少钱？”

“你要多少钱？”

“如果有5块钱做定金，我可以交易5股的股票。”

“能告诉我你怎么玩吗？”

“我打算到赌馆用所有的定金买Burlington股票，赌馆让我买多少我就买多少！Burlington一定会升！像从地上捡钱一样简单，我们很快就可以将本金翻倍。”

“请等一等！”我随即拿出我的小本本。

我对将钱翻倍的兴趣还不大。但他说Burlington的股票会升，我要查查我的小本本看看是否这么回事。还真是这种情况！按我的小本本，Burlington股票的运动模式符合上升行情的前兆。我这辈子还没买卖过股票，也从来没有赌过钱。但我看到实验我的预测是否准确的好机会，我对预测股价升跌的爱好实在着迷。我心中明白，如果我的纸上预测无法在实战中验证，我这套东西没有任何价值。我倾尽所有和他合伙到附近的赌馆买了些Burlington股票；2天后，我们落袋为安，我赚了$3.12。

有了第一次，我就此踏上了独战赌馆的征程。我通常午餐时间到赌馆下注；买空还是卖空对我没有区别。我执行的是一套数字体系。我从不偏爱某只股票，也从不听人建议，我完全按数字的指导行事。回头想想，我的玩法其实是一位独狼赌客在赌馆下注的最佳方法；我只对股价报价单打印出来的数字波动下注。

很快，我从赌馆赚到的钱就远多过我做办公室小弟的工资；我辞职了。我周围的人劝我别辞职，但看到我的交易记录后都闭嘴了。我还是一位小孩，办公室小弟的工资低的可怜。我的交易记录相当漂亮。

我很快赚到我人生的第一个一千块钱，当时我15岁；这些钱全部赢自赌馆。我将这些钱放在妈妈面前时，她大吃一惊，她几乎不相信这些钱是真的！她要我将钱存起来，别乱花掉了；她从来没有听说15岁的孩子可以靠自己的本事赚到这么多钱。这些钱让她忧虑。我自己当时可没想那么多，我满脑子想的是怎么提高我预测的成功率。用自己的头脑推测，再通过市场证明自己的正确，您简直不能相信从中可以得到多少乐趣。如果我能用10股的股票来证明我的正确，动用100股股票就意味着我的正确增加了10倍；钱对我而言是本金，它可以放大我的正确。那么钱有没有增加我的勇气？答案是没有！假设自己有2种情况，一是有10块钱而将它拿来全部下注，二是有2百万但只拿一百万下注，我会认为前者的自己比后者的自己勇敢多了。

总之，15岁的我就开始炒股为生，而且日子过得不错。我从小赌馆起家。这些赌馆规模不大，你若每次交易20股的话他们会怀疑你是化了妆的John W Gate（19世纪的工业家）或伪装的JP Morgan（19世纪的银行家）。这些小赌馆通常很诚实！他们用不着不诚实，他们有的是办法让客户和他们的钱分开！就算客户猜对股票的走势，他们也有办法让客户亏钱。只要按行规正当经营，这些小赌馆盈利非常可观；股票的正常波动就可以搞定一般客户。通常赌股票每股交7毛5的定金，只要股票跌上7毛5客户就和他的钱永远再见了。股票再升回去和客户不再有任何关系。

我独自操作；没有合作者。做这个生意唯一需要的就是脑袋，合作者帮不了什么。股价要么按照我预测地走，要么不按照我预测地走！没有人可以改变它的轨迹。我不告诉别人我怎么操作；有什么好说的呢？

很快，我就成为不受赌馆欢迎的人。他们不肯再做我的生意；还给我起了个外号叫“孩童赌棍”。我不得不游走不同的赌馆，有时使用假名；或从15-20股小小开始以示无知；如果有人起疑，我就有意先输一些，随后再扳回来。当然，不用多久他们就会发现我是相当昂贵的客户，不客气地要我滚蛋。

有一次，一家我曾交易过几个月的大赌馆对我关上大门！我相当不爽，决定让他们多失些血。这家赌馆有不少分馆，有些在旅馆，有些在其它社区；我走进一间位于一家旅馆大厅的分馆，和经理套套交情后开始交易！我那特殊的交易方法立即引起总馆的注意；总馆开始询问谁在做交易？经理转告了总馆的问题，我便告诉这位经理我的名字是Edward  Robinson，来自剑桥。经理很高兴地反馈了这些信息。但总馆还要知道我的模样！“告诉他们，我又矮又胖，黑色头发还满嘴大胡子”。但经理还是如实描绘了我；随着他在电话的沉默，我看到他脸色刷地红了；随即挂上电话要我离开。

“能否告诉我他们对您说了什么”，我非常礼貌地问道。

总馆说“你这瞎了眼的傻瓜，告诉过你我们不做Larry Livingston的生意，你却让他削了我们7百块钱”。这位经理不肯再多说。

我试了一间又一间赌馆，他们都已知道我这个人，不再肯接受我的赌注。有时我到他们的交易大厅看看股价都会被盯梢。我尝试隔长些时间再去转悠也没用。我余下的最后的选择是“大都会证券行”，这是附近最大，资本最雄厚的赌馆。

大都会证券行评级A-1， 生意兴隆。在新英格兰的众多小镇都有分行。他们让我交易了几个月，各有输赢。但最后他们和其它的小赌馆一样开始对我挑剔!他们没有直接拒绝我进门，那实在太难看；因为赌客赢了几个钱就不让进门不是好的广告宣传。但他们对我采取了不让进门之外最无耻的措施；他们首先将我的定金要求增加到每股3块钱；其次还要求我付点差，开始是5毛钱，后来一块钱，最后加到1块5. 这些交易障碍严酷到近乎不可想象。

赌馆有自己的习惯，比如steel股票卖价是90，你想买入的话通常叫价方式是：“90 1/8买10股steel”。如果你的定金是一块钱，则股价跌到89¼你就自动出局。在赌馆，客户一般不会被要求提供更多定金。赌馆也不会喋喋不休地提醒客户何时卖股票。

就大都会对我的特别要求，让我痛彻心肺的是点差！假设Steel卖价还是90，若我买股票，点差是一块钱的话，我的买入价不是90 1/8，我的买单是：“ 91 1/8买10股steel”。这意味着股票升了1 ¼ 我还亏钱（译者注：早年美股的标价用分数，如：901/8，90 ¼，90 5/8， 等等）。3块钱的定金要求则将我的交易规模降低了2/3.  就是按照这样的不平等条款，大都会证券还是唯一肯接受我赌注的赌馆！我要么接受条件，要么停止交易。

我在大都会证券的交易有起有落；但算总帐，还有赢余。

大都会证券强加给我的不平等条款已经足够清扫所有交易者；我没想到他们还不满足，还出黑手坑我！是我的第六感官救了我。

如前所述，大都会证券是我唯一的选择。它是新英格兰地区最富有的赌馆。它对客户的交易规模通常没有限制；每日光临的客户很多，我相信我是交易规模最大的。大都会有漂亮的办公室，巨大的股价显示版；显示板显示所有想象得到的产品；无论是纽约还是波士顿证券交易所交易的股票还是棉花，小麦，金属产品等等。一切纽约，芝加哥，波士顿，或英国利物浦的交易所交易的产品都在显示之列。

让我描述一下赌馆的交易程序：你将钱交给接单员，他看看股价板，在交易单写下最新股价，包括时间。交易单读来就是某日某时他们为你以什么价钱买或卖了多少什么股票，从你处收了多少钱。形式和到正规的交易所一样。卖的时候将单子交回接单员；接单员将最后交易价钱和时间印到交易单上，签个名就搞定了。对比买卖价，赚钱了就去拿现金；亏钱了则交易单就是废纸。当然，买卖之间若发生交易价击穿你用定金设立的止损价的情况，这张交易单也自动变成废纸。

在比较简陋的小赌馆，客户常可以从5股开始小小入市；赌馆用不同的颜色标注买单和卖单。有时市场的走势会一边倒，比如狂热的牛市；客户的单子此时会集中在买升而且大家买的都对！结果将是赌馆遭受惨重损失；这种情况时赌馆会收取一定手续费；比如你以$20一股买股票，你的单子会写成$20 ¼买入， 股价升一块钱则你只赚3/4.

大都会是新英格兰地区最好的赌馆。在它数以千计的赌客中，我相信我是唯一令他们害怕的赌客；那足以横扫一切赌客的点差和3倍的定金要求都不足以减少我的交易量。我一直用赌馆允许的最高股数交易，有时拥有的股票达5千股之多。

大都会证券出黑手坑我的那天我正卖空3500股sugar的股票，我手上拿着七张粉红色的卖空单，每张500股。大都会的买卖单比别人稍大，单子边上留着位置用来追加额外的定金要求。当然，赌馆从来不会要客户增加定金！因为定金越少，能承担的股票波动就越小，客户被削出场的机会就越大；，一旦被削出场，定金就归赌馆了，这就是赌馆的利润。有些小的赌馆碰到赌客要求加大定金额的时候会另开单子，将交易当成新单，以便收取额外佣金。

我记得这天我手头有超出一万美金的交易资金。

我20岁就赚到了人生第一个一万块钱。我妈妈认为除了洛克菲勒，没有人会带着这么多钱到处乱走；她不断提醒我见好就收，把这些钱投到正当生意之中。我一直努力向她解释我不是在赌博，我是靠判读赚钱；但收效甚微。妈妈看到的是一万块钱，而我看到的是一万块本金。

我卖空3500股sugar的价钱是105 ¼，房间还有另一位名Henry Williams的也卖空了2500股。我喜欢坐在报价机旁报最新股价，由小弟抄上黑板；股价的运动就如我的预测：先跌几块钱，休息一下再跌几块钱；大势相当疲软，看样子一切顺当！突然间，我觉得股票下跌变得迟疑，这令我十分不舒服；直觉是应该离市了！当时的交易价是103，当日的最低价！这并没有增加我的信心，反而让我更七上八下；我知道有些东西不对，但到底什么不对就是说不出；这种感觉萦绕不解，我决定离市。

我从不闭着眼睛蛮干；从小就这样。做事情总要有理由！这次想买回股票的理由似乎不存在；但不买回这些股票让我全身不自在。我请身边的股友Dave Wyman到我的位置来，“帮个忙，请到我的位置帮帮我，但请不要立即读出下个sugar的报价！”

我让出位置让他报股价；自己将七张交易单拿出走到交易窗口；我并不确定为何自己要平掉这些单子，所以就静静地站在窗户边，手掩交易单不让接单员看到。很快，我听到电报机的滴滴声，接单员Tom Burnham快速地转过头听着。我即刻有罪恶正在孕育的感觉，知道行动的时候到了；此时Dave Wyman开始“su---”，我像闪电一样将七张单子打在柜台上，在Dave完成sugar喊价之前叫出“平掉sugar！”规矩是庄家必须用最后报价平单。Dave报出的价钱是103.

依照我的小本本，sugar现在应当已经跌破103的价钱。事情有点不对；我直觉是周围有个坑在阴着！此时电报机滴滴像发狂一样，我留意Tom Burnham居然还没有在我的单子打上平单的印戳，他留意地听着电报机的嘀嘀声，似乎在等着什么？“嘿，Tom，你在等什么鬼？马上把价钱写到单子上，103的价钱，盖上印戳！”我呱呱叫。

房间每个人都听到我的声音，把脸转过来看着我们想知道发生了什么。虽然大都会从来没有对交易不认账，但谁也不敢打包票！赌馆的挤兑可以像银行挤兑一样惨不忍睹。只要有一位客户有了怀疑，其他人就会共同生疑。Tom不情愿地在我的单子上码上“103平单”的字戳，将七张单子递返给我，脸色难看到极点。从Tom的窗口到兑现的窗口不到8英尺，我还来不及走到兑现窗口就听到Dave Wyman激动的声音“天哪，sugar， 108！” 来的太迟了，我大笑地对Tom说“这次不成了吧，老伙计？”

毫无疑问这是个坑！Henry Williams和我共同卖空了6000股sugar；加上其它小客户的散单，空单数会有八千到一万股；假设定金有$20,000，这已足够动机让他们在纽约证交所做小动作来坑掉大家的定金。以前，赌馆一旦发现太多客户买某个股票升的话，他们就会雇佣一些证券经纪人把这支股票的价钱洗下来，直到买股的客户和他们的定金说再见为止。这么做的代价可能要几百块钱，但利润有几千。

大都会干的就是这种事。他们试图坑我和HenryWilliams以及其它卖空sugar的散户。他们在纽约的经纪人将股价拱到108，当然随即就跌下来。Henry Williams和其它散户都被清了盘。在那个时日，股价的突然下跌和伴随的即刻回升在报纸报道中被称为“赌馆波动。”

最好玩的是这件事情过了不到10天，一位纽约的炒手坑了大都会七万多块钱。这位纽约的炒手相当有能量，是纽约证券交易所的会员；他在1896年“Bryan大恐慌”中赢得“大熊”的名号。纽约证券交易所有一系列条例让他无法肆无忌惮地坑骗交易所的同仁；但有一天他突然发现削削这些小赌馆的黑心钱应该不会引起交易所同仁或警察的不忿。在这个案例中，他雇佣了75人装扮成顾客，专门到大都会总公司或大分行逛荡；在 某一天的特定时刻，这些假扮顾客会同时最大手笔地买入某只股票，同时通气讲好什么时候出场。他自己和手下就一边放出股票利好的消息，一边自己入场将股价炒起来；交易所的其它炒手当然跟风，就像玩围猎游戏一样。小小心心地选股，把股价拱上3-4块钱毫不困难。他在赌馆的雇佣军就一切按既定方针办。

一位朋友告诉我这位大熊净赚七万块钱。他的同谋各自赚到他们自己的一份。他将同样的游戏玩了几遍，无论赌馆在什么地方；纽约，波士顿，费城，芝加哥，辛辛那提还是圣路易斯，他都好好地教训了他们一番。他喜欢的股票之一是Western Union， 像这种不十分活跃的小股票操纵几块钱的升跌很容易。他的代理人以某个价钱买进，赚2块钱后反手卖空，再赚上3块钱。

还有！前些天我看到报纸说这个人死了，死的一无所有，默默无名！如果此人死于1896年，那将是纽约报纸的头条新闻；可惜他今天只在第五版占了两行字。

第一章完