前言：私募圈是个江湖，门派林立，高手如云。在众多“门派”中，价值投资者因戴着像巴菲特这样的投资大师的光环，显得分外令人瞩目。但自2008年金融危机以来，私募圈内坚持价值投资的大佬们，投资业绩似乎并不突出，有些甚至出现一定幅度的亏损，并由此再度引发市场对价值投资是否适合中国股市的质疑。今天我们要介绍的这位主人公，不仅是位坚定的价值投资者，而且在过去三年中都取得了杰出的投资业绩。他如何理解价值投资？他怎样捕捉十倍的大牛股？他如何培养良好的投资习惯？接下来，让我们走近这位传奇的职业投资家。

人物素描：郑晓军

郑晓军，1968年出生，毕业于华南理工大学。现任广州长金投资管理有限公司总裁、投资总监，智光电气(002169)实际控制人。早年从事实业投资与贸易，曾涉足过多个行业，包括电力、食品、零售、医药、房地产等。1993年入市，是中国最早一批将价值投资理念用于资本市场的实践者。2007年11月创立长金投资。2008年10月公司发行第一只阳光私募产品，至今已发行10只产品。

实业出身的投资家

纵观私募圈的知名投资人士，多数来自公募基金或证券公司。与众不同的是，郑晓军出身于实业。在价值投资的思想体系中，准确为企业估值是其核心内容。多年的企业管理经验，使得他对公司的价值评估比其他投资者有更深刻的认识。多年的商场磨砺及在不同行业的职业经历，让他对经济冷暖变化和商业运行模式有高度的敏感性。这不仅有利于帮助他捕捉到超级牛股，而且能够从容地把握着战略性的系统性机会。

翻开郑晓军的投资履历，堪称完美。2000年以前，他是不折不扣的技术分析派，短线交易、盲目投机，和普通散户并无二致，初涉江湖时，也曾有过从20万亏到3万的惨重经历。在经过七、八年的摸索后，郑晓军开始有所醒悟，认为短线投机并不能带来长期稳定的盈利，于是便毅然决然地走上价值投资的道路，从此开始了他传奇的投资生涯。在2001年至2005年的大熊市中，他先后买入张裕A(000869)、贵州茅台(600519)、苏宁电器(002024)、中信证券(600030)等股票，使得他不仅安然地度过熊市的洗礼，而且在接下来2006年、2007年的牛市中赚得盆满钵满。到2007年下半年，当市场集体陷入疯狂的时候，他再次体现出卓越的投资能力，在4500点附近成功逃顶，进而避开了2008年的大幅下跌。

2007年11月，在出掉大部分股票后，郑晓军决定创立长金投资。此时的市场依然热得发烫，但他丝毫不为所动，将大部分资金用于打新股。直到2008年10月，敏锐的嗅觉告诉他，大盘可能已经进入底部区域。就在整个市场仍处在一片恐慌中时，郑晓军开始果断出击，发行了第一只纯结构化的阳光私募产品“长金1号”，资金到位后，第一时间满仓买入格力电器(000651)、中国平安(601318)等股票，结果成功抄底，格力电器买入价在14.5元附近，如今复权价已经超过50元，中国平安买入价在20元附近，如今价格稳定在50元上下。

价值投资实践者

回想起自己的投资生涯，郑晓军最常津津乐道的投资案例是苏宁电器(002024)。苏宁电器2004年上市不久，郑晓军便在46元附近大举买入，直到2007年才在950元附近(复权价)卖出，持有近三年时间，赚了20倍。说起背后的投资逻辑，郑晓军再次提到实业经验带给他的帮助，由于有零售业的从业经验，苏宁电器当时一上市，他便意识到这是一种全新的家电零售业态，具备巨大的发展潜力。经过调研，他发现以张近东为代表的管理层雄心勃勃、务实进取，完全符合价值投资的选股标准。面对过往的投资成绩，郑晓军满怀感恩之情，他说这些得归功于价值投资的理念，像巴菲特、查理﹒芒格这样的投资大师，是他终生的学习对象。

其实，价值投资理念并不难理解，简单地讲是低价买入好股票并耐心长期持有，实施起来大致分为三步，首先选出优秀的上市公司，其次为该公司准确估值，并在股价低于内在价值时买入，最后是耐心持有，分享上市公司成长带来的价值。看似简单的道理，但真正运用到投资实战中，并非那么容易。在郑晓军看来，学习和运用价值投资理念时，应该注意如下要点：

一、准确评估自己的能力。

巴菲特说，“你并不需要成为一个通晓每一家或者许多家公司的专家，你只要能够评估在你的能力圈范围之内的几家公司就足够了。能力圈范围的大小并不重要，清楚自己的能力圈边界才是至关重要的。”众所周知，巴菲特和比尔﹒盖茨是好朋友，但巴菲特并没有买入微软的股票，其根本原因在于，巴菲特认为高科技类的公司超出了他的理解范围。对价值投资者来说，首先要准确地评估自己的能力，清楚能力的边界在何处，其次是要不断扩大自己的能力范围，古人讲，读万卷书，行万里路，目的就是要扩大自己的能力。

二、独立思考。

在证券市场中，“羊群效应”体现得淋漓尽致。牛市的时候，众人追涨看多，熊市时，众人杀跌看空。单纯从操作角度来看，多数情况下，在牛市中追涨或在熊市中杀跌并没有错，错的是“无知”和“盲从”，缺乏独立思考的精神和能力。

所谓独立思考，包含两层含义，第一层是具备独立思考的精神，第二层是具备独立思考的能力。两者相辅相成，缺一不可。举例而言，有人告诉你某只股票很好，将来可能大涨，不管此人有多权威，对于独立思考者而言，首先不应该盲目听从，保持客观的立场，其次是通过自己的知识和经验去验证该信息的真伪。不管验证的结果如何，你都不会受到外界的误导，自然不会出现损失。

如前所述，独立思考不仅是一种精神，同时是一种能力。有人具备独立思考的精神，但不具备这种能力，有人具备独立思考的能力，却不具备这种精神。

三、知行合一。

有人说，知和行是世界上最遥远的距离。知易行难是人们普遍的感受。在实践价值投资过程中，知行合一的重要性不言而喻。股神巴菲特的投资思想简单得如同一杯白开水，但假如让一个人终生只喝白开水，有几人能够做到？很显然，知行合一同样包括两层含义，第一层是将所思所想用于实践，第二层是坚持原则不动摇。成功的价值投资者，不仅终生笃信价值投资的基本理念，更重要的是讲这种理念用于实践。被誉为“明朝第一完人”的王阳明认为，“知之至极处便是行，行之笃实处便是知”，可见知行本为一体，不可分离。

业绩是投资的“硬道理”

自2008年10月第一只阳光私募长金1号成立以来，截至2011年4月29日，长金投资已公开发行10只产品，从下表能够看出，长金系列产品的业绩呈现出三大特点，一是产品成立时间越长，收益率越高，二是所有产品均取得正收益，三是绝大部分产品，不论在市场高点或低点时成立，都能够战胜同期大盘。以2010年3月15日成立的长金6号为例，同期沪深300指数涨幅为5.5%，而长金6号涨幅为30.34%，战胜大盘近25个点。

   表名：长金投资系列产品净值表现(截至2011年4月29日)

值得一提的是，郑晓军的操作风格具有鲜明的特点，长金旗下所有产品都是满仓运作，不跟风、不炒作、不做短期的波段。郑晓军说，好的股票经得起时间的检验，因为好的上市公司能获得超出市场平均的投资收益率，所以，持有这些上市公司的股权也能够获得超出市场平均的投资收益率，当然，这里的前期是你低价买入，而不是在出现泡沫的时候追高。

郑晓军没有太多的爱好，也不喜欢应酬，除出去调研自己喜欢的上市公司外，还喜欢高尔夫，喜欢看书，在他的办公室里，最多的就是书，门类五花八门，历史、哲学、心理学、管理、投资等。阅读能带给他快乐，带给他宁静，带给他思考。在喧嚣的证券市场里，人们都喜欢在市场的波动中寻求刺激。从长期来看，优秀上市公司的成长带给投资者的无疑是一场价值盛宴，而这种盛宴，或许只有像郑晓军这样的思考者才能够享受得到。