一、数量情况

　　根据IMF2019年8月对各国资本存量的估算数据，2017年我国广义政府资本存量（Generalgovernmentcapitalstock）达到31.3万亿美元（2011年不变价格计算），位居世界第一位。

　　图表　中国广义政府资本存量情况

　　单位：十亿美元

　　数据来源：IMF

　　二、基础设施投资增速情况

　　国家统计局统计的基础设施投资包括交通运输、邮政业，电信、广播电视和卫星传输服务业，互联网和相关服务业，水利、环境和公共设施管理业投资。根据国家统计局数据，2014-2019年我国基础设施建设投资额不断上升，但自2018年起基础设施投资额增速有所减缓。2019年基础设施投资增长3.8%。2020年1-2月，受新型冠状病毒肺炎疫情的影响，基础设施投资同比下降30.3%。

　　图表　2014-2020年基础设施（不含电力）投资完成额累计同比

　　单位：%

　　数据来源：国家统计局

　　中国信通院的发布《5G经济社会影响白皮书》指出，到2030年，5G将带动我国直接经济产出6.3万亿元，经济增加值2.9万亿元。同时在间接贡献方面，5G将带动总产出10.6万亿元、经济增加值3.6万亿元。

　　中长期来看，5G产业周期向上为产业链盈利的确定性提供支撑，政策环境友好进一步加持风险偏好处于积极位置。短期来看，由于疫情影响部分产业环节在招工和复工上面临较大压力，但供给端的影响相对有限。需求端，招标延期意味着网络建设旺季或后延，节奏变化但产业逻辑不变。toC产品在国内的销售阶段性受到商场人流减少和物流响应延迟的影响，历史上看消费电子和部分应用对终端产品（如手机）出货量的环比增速较为敏感，但本次的需求受特殊原因压制，与以往正常状态下需求不足导致出货量下行并不可简单类比。产业周期的节奏受到扰动，盈利预期或相应调整，但5G产业大周期上行的确定性仍强，伴随新款机型密集上市以及价格中枢的不断下移，5G手机的需求依然可期。疫情或对短期节奏有所扰动，但并不改变中长期的产业逻辑和趋势。5G产业链从开启元年进入到边际增速预计最高的一年，产业周期快速上行将为盈利增速提供有力支撑。经济增长承压+流动性边际宽松的组合下，经济周期相关性低、远端现金流更丰厚的5G产业链投资获得分母端加持。疫情对产业影响相对较小，扰动节奏但不改变长期逻辑，分析预测未来5G投资将进入最佳蜜月期。