高盛集团作为全球最有实力的投资银行之一，拥有全球领先的PE业务。高盛集团全球3万名员工近年平均年薪在66万美元左右。

先导控股有土地资源、资金和政策优势。高盛集团开展PE业务的成功经验，对于目前先导创投开展PE投资业务具有很好的借鉴意义。为此，特将高盛集团的PE业务进行分析和总结。

一、PE业务采取专业化分工，自营与基金管理并重。

1、PE业务成为高盛重要收入来源。

高盛集团的收入构成中，PE业务收入贡献较大，占集团净收入18%，主要体现在本金投资收入和资产管理业务收入。

目前，高盛PE在中国内地已经投资了中国平安、中芯国际、中国网通、分众传媒（净回报53倍）、西部矿业（净回报103倍）、无锡尚德（净回报16倍）和中国工商银行（净回报4倍）等企业，并取得了良好的回报。

2、PE业务采用专业化分工方式。

第一、PE自营业务模块：特殊资产投资。

第二、PE基金管理业务模块：企业股权本金投资、房地产本金投资、房地产另类投资、基础设施投资和都市投资。其资金来源于高盛自有资金、高盛员工资金和第三方资金。

第三、FOF业务模块：母基金主要投资于其他PE基金

高盛开展的PE业务分工明确、相互补充，共同构成了完整的PE业务链条。

二、种子资金促进了PE基金管理业务的发展。

高盛集团开展PE业务，其募集的资金不仅来源于高盛外部客户资金，还有一部分来自高盛自有资金和高盛员工的资金。高盛集团自有资金和高盛员工资金的投入，撬动了更多的第三方资金进行PE投资。从累计募资额看，高盛自有资金和高盛员工资金占比在30%左右。

高盛集团利用自有资金广泛投资于PE、房地产和其他资产，其中一半以上投资于自己管理的PE基金。

三、高盛集团的多个PE平台风格各异、相互补充、协调发展。

1、企业股权本金投资        

资金来源于高盛自有资金和高盛资本伙伴基金，主要针对创新型技术公司提供创业资本和成长性资本，并参与大型技术企业并购交易。

2、房地产本金投资

高盛集团是全球最大的房地产投资人之一，主要投资于房地产及相关资产，包括商业地产、写字楼、医院、高尔夫球场和住宅等多种类型的房地产。

（1）1991年以来，高盛集团逐渐培育了其在房地产PE投资领域的品牌优势，先后设立了18只基金，共募集约240亿美元，收购了35个国家36400项房产，资产价值约1210亿美元。

（2）房地产基金投资方式灵活，包括房地产公司股权投资、房地产项目投资、房地产相关债权投资和直接收购房地产资产。

（3）专门设立投资新兴市场的房地产基金，募集资金21亿美元。

（4）设立高盛房地产伙伴基金，主要通过与房地产运营商、开发商和投资管理人合作，进行小规模的房地产项目投资。

（5）成立基础设施投资基金，募资65亿美元，主要投资成熟市场的大型基础设施项目，包括收费公路、机场、港口、天然气、水务和电力设施等。

3、 基金的基金（FOF）投资全球范围内广泛的PE基金。

投资人包括养老金、保险公司、捐赠基金、慈善基金会、富人及高盛员工等。

四、借鉴意义：多个PE业务平台可以有效运作

高盛的PE业务体系非常庞杂，PE业务平台之间难免会存在一定程度的同业竞争和利益冲突。但是，1986年至今，高盛PE自营业务、PE基金管理业务和FOF业务长期共存、相互支持，为高盛贡献率高额利润。

高盛的成功经验表明，PE业务的专业分工和多平台运作是完全可行的。多个平台间的冲突的解决主要靠以下两方面的措施：

第一、    保持多业务模块的独立性。

高盛的PE业务由“三驾马车”来运作，都是独立的团队，互不统属，每个部门团队的绩效取决于各自PE投资业绩，这使各个PE模块管理团队的利益于基金投资人的利益高度一致。

第二、    通过跟投方式实现利益的一致性。

高盛集团用自有资金和员工资金投资到自己发起设立的PE基金中，与基金其他投资人一起投资、分享收益、分担风险，达到合作共赢的效果。