Ø   行情回顾：中国8月份PMI初值回落，美联储加息预期升温，美元持续走高。商品市场分化加剧，沪胶低位支撑，主力1501合约周一开盘14805元/吨，周内最高上触15195元/吨，最低下探14695元/吨，周五报收15105元/吨，全周上涨250点或1.68%。

Ø   供需状况：供应层面，泰国抛储10万吨加剧旺季压力，传言6万吨烟片（价格1955），4万吨标胶（价格1715），明显高于市场定价，或有背后猫腻，还有十万吨是另一只未落地的靴子。与此同时，国内展开复合橡胶标准的制订工作，从政策动机和讨论时点来看，存在托价保护胶农的意味。临近传统的金九银十时节，旺季不旺淡季不淡的熊市特征明显，工厂成品库存积压，开工低迷半钢78%全钢71%，消费层面没有转好迹象。历史月度涨跌显示，告别5-8月的弱势周期，9、10月上涨概率为61%、52%。

Ø   持仓变化：沪胶周成交量减少10.3万至228.8万手，持仓量减少1.8万至33.8万手，虚实盘比例降至10.7：1，换手率走低，交投兴趣不高。从主力持仓结构来看，前20位持仓净空单14666手：其中多头总持仓80869手，南华方正为净多头前两位；空头总持仓95535手，新湖安信占据净空头前两位。

Ø   内外盘对比：上周沪胶+1.68%，日胶+2.46%，新加坡STR20+1.64%，日元贬值助推日胶。周五青岛保税区烟片报价1960（-10）美元/吨，升水东南亚CIF近月报价35（+5）美元/吨，青岛保税区印尼20号胶报价1635（+40) 美元/吨，升水东南亚CIF近月报价-65（+50）美元/吨，烟片弱于标胶。

Ø   期现货对比：上周期货+1.68%，美金胶现货+2.51%，国产现货+2.29%。9月合约13315（+140）元/吨，主力1月合约15105（+250）元/吨，远月5月合约15485（+250）元/吨。现货市场，上海全乳现货13400(+300)元/吨，贴水主力合约1705（-50）元/吨；美金复合胶进口成本12450（-70）元/吨，贴水上海全乳现货950(+370）元/吨。

后市研判：

中美欧三大经济体均遭遇经济数据回落，美国加息预期升温，美元持续走高，商品弱势盘整，分化加剧。沪胶二次探底后遇到支撑，9月合约持仓减到4万以内，风险有所缓解，1月合约存在抄底情绪。橡胶市场出现两个新题材：传闻泰国政府抛储10万吨，价格高于当前市场，背后猫腻不得而知；国内进行复合橡胶标准制订，从政策动机和讨论时点来看，存在托价保护胶农的意味。临近传统的金九银十时节，旺季不旺淡季不淡的熊市特征明显。历史月度涨跌显示，告别5-8月的弱势周期，9、10月上涨概率为61%、52%。整体上，胶市进入利空麻木，利多缺乏的阶段，低位酝酿方向为主。