Ø   行情回顾：美国债务上限后延，国内三季度GDP数据符合预期，市场整体缺乏系统性利空因素。沪胶冲高回落，主力1401合约周一开盘20755元/吨，周内最低下探20350元/吨，最高触及21250元/吨，周五报收20445元/吨，全周下跌210点或1.02%。

Ø   供需状况：市场最为关注的收储题材仍未兑现，短期供需已有好转迹象，保税区库存持续下滑至25万吨。国产胶逐步临近停割期（云南11月中，海南12月中），加上收储又以国产全乳新胶为主，期胶进一步炒作的空间存在。而美金胶11月步入产量高峰期，其与国产胶的基本面差异更加明显。下游表现不错，节后轮胎开工稳中有升，9月份汽车产销尤其是重卡数据明显好于预期。总体来说，今年供应低于预期，需求好于预期，四季度需要一个反弹修复的过程。

Ø   持仓变化：沪胶周成交量增加134.8万至354.8万手（多一个交易日），持仓量增加3.1万至22.7万手，虚实盘比例8：1，日均换手率微升至309%，成交兴趣一般。从主力持仓结构来看，前20位呈现净空头格局，净空单9477手：其中多头总持仓50106手，永安银河占据多头前两位；空头总持仓59583手，永安国际占据空头前两位。

Ø   内外盘对比：上周沪胶-1.02%，日胶-0.08%，新加坡STR20+0.51%，国内期货领跌全球胶市。周五青岛保税区烟片报价2740（+10）美元/吨，升水东南亚CIF近月报价160（+30）美元/吨，青岛保税区印尼20号胶报价2400(+10) 美元/吨，升水东南亚CIF近月价格30（-20）美元/吨，国内外现货基本一致。

Ø   期现货对比：上周期货-1.02%，美金现货+0.41%，国产现货-1.24%。期货11月合约18230（-300）元/吨，主力1月合约20445（-210）元/吨。现货市场，上海全乳报价19900(-250)元/吨，升水近月合约1670元/吨，显示出新老胶断层明显；美金复合胶进口成本17200（+200）元/吨，贴水上海全乳现货2700(-400）元/吨。

后市研判：

         度过美国债务上限难关之后，市场进入十八届三中全会时间，接下来2-3周缺乏系统性利空因素，国内深化改革预期将成为主导因素。宏观氛围利于风险资产表现，有望呈现中国资产好于美国资产，股市好于商品，工业品好于农产品的中短期市场结构，尽管上方空间值得怀疑，但乐观情绪无法忽视。橡胶自身存在收储未兑现、需求有好转、高升水回吐、烟片套利关闭等因素，建议美金胶国产胶区别对待。市场尚未找到打破20000-21000震荡区间的砝码，收储和三中全会有可能是上行契机，而趋势下行则需要黑天鹅事件。操作上，建议低吸为主，耐心持有。