Ø 行情回顾：全球六大央行联合干预，下调美元掉期利率50个基点，同时中国央行下调存款准备金率，市场完成快速扭转，金融市场从低位开始反弹。沪胶主力1205合约周一开盘价24985元/吨，全周高点触及26475元/吨，低点下探24700元/吨，周五以25900元/吨报收，全周上涨1445点涨幅达到5.91%。

Ø 供需状况：ANRPC11月报告称，2012年全球天然橡胶产量或增长3.6%至1,038.8万吨，主要是受产出面积扩大预估162,000公顷以及平均单产提高每公顷19公斤推动，2011年的全球橡胶产量预估为1,002.3万吨，较2010年的949万吨增加6.6%。青岛保税区天胶库存攀升至17.2万吨，复合胶4万吨，合成胶2.9万吨，共计24.1万吨，同比去年多出13万吨，因去库存仍缓慢而船货继续到港。本周上期所期货库存减少450至28949吨，注册仓单增加225吨至18355吨。日本TOCOM期货库存+社会库存（截止11月20日）合计由21873吨增至21968吨。

Ø 持仓变化：上周沪胶总成交量472.9万手，比前一周再度减少133.4万手。截至周五沪胶总持仓量为21.5万手，比前一周减少4.7万手，成交锐减资金流出，虚实盘比例回落至18:1，日均换手率回落至407%。持仓结构来看，华联金元成为新的多头前两位，国际永安继续占据空头前两位，前20位多头总持仓48329手，前20位空头总持仓54846手。

Ø 内外盘对比：上周沪胶走势弱于日胶、新加坡，按照上周五收盘价，沪胶/日胶比价回落至91.84附近(剔除汇率为0.97），沪胶/新加坡20比价回落至7.71（剔除汇率为1.22）。青岛保税区烟片报价在3370美元/吨，贴水东南亚FOB近月报价30美元/吨，青岛保税区印尼20号胶报价在3340，平水东南亚FOB近月价格，折算到中国复合胶进口成本保持在23930元/吨，贴水于上海全乳胶现货26700元/吨，国产胶在消费端劣势尽显。

Ø 期现货对比：期货价格开始回升，国产胶全乳胶现货缓慢跟涨，美金胶现货反弹幅度受限。期货市场，周五近月价格27000元/吨，主力5月价格25900元/吨，上海全乳胶报价稳步攀升至26700元/吨，两者基差回落至800元/吨，美金胶现货反弹受限，复合胶进口成本（23930）贴水主力合约期价幅度扩大至1970元/吨。

Ø 技术解盘：从K线走势来看，沪胶短期已经止跌企稳，并在25000一带构筑了圆弧底，周四高开形成跳空缺口。前周高点25315元/吨压力位已被上行突破，多单跟随参与为主，跌破此支撑位止损，11月4日高点27560元/吨一带压力较重。

后市研判：

金融市场仍受控于债务危机与救市政策的博弈当中，六大央行联合救市和中国央行降准给短期市场注入强心针，商品市场也随之扭转跌势，氛围开始转暖。经历大幅下跌和充分整固之后，在没有新的利空就是利好的当下，金融市场迎来较好反弹时机。胶价12月-1月上涨概率偏高，尤其是此前价格已经大幅下挫，后市超跌反弹的可能性随之升温。短期价格已突破前周高点25315元，多单跟随参与反弹为主，跌破此价位止损，阻力位在27560元。