? 行情回顾：本周沪胶呈现先抑后扬走势，振幅剧烈。主力1201合约周一开盘价33030元/吨，周二暴跌至周内最低31535元/吨，其后持续反弹，周五最高触及34435元/吨，全周报收34295元/吨，相比前一周上涨590点或1.75%。

? 库存状况：主要期货市场库存来看，上海市场库存水平延续攀升态势，本周期货库存增加1251至21988吨，注册仓单略增260吨至11405吨。日本TOCOM库存（截止7月31日）继续回落至3221吨，整体下滑态势保持。从全球现货库存来看，东南亚产区原料充沛，因生产状况一直良好，主要消费国大多时候处于观望采购兴趣不足，导致干胶库存持续积压。国内现货库存相对偏低，贸易商手中库存不多，轮胎厂库存大多在20-30天左右，汽车库存积压反映出终端消费始终难以转好。

? 持仓分析：本周沪胶总成交量达到326.9万手，比前一周放大68.9万手。截至周五沪胶总持仓量为24.6万手，比前一周扩大3.0万手，成交量持仓有所回升，虚实盘比例微升至28:1，日均换手率上升至265%，显示出沪胶市场交投活跃，多空资金存在较大分歧。从持仓结构来看，大地、国泰君安周一增空，暴跌之后永安、国泰君安、中证等持续增多，截止周五前20名多单82028手，前20位空单57090，其实持仓结构在暴跌之前也一直呈现偏多局面。

? 内外盘分析：沪胶探低回升，日胶相对稳定，日元持续升值带来一定压力。按照周五主力合约收盘价，沪胶/日胶比价（剔除汇率因素）回升至0.97一带，直接比价回落至94.47。本周国内外橡胶现货报价有所分化，周五青岛保税区烟片相比上周下跌120至4680美元/吨，与东南亚FOB近月报价持平，青岛保税区印尼20号胶下跌20至4660美元/吨，与东南亚FOB近月价格基本持平。折算到中国复合胶进口成本保持在33840元/吨，基本持平于国内上海全乳胶报价33800元/吨。

? 期现货分析：期货价格剧烈震荡，现货价格相对稳定。截止周五，近月期货价格33450元/吨，1月期货价格34295元/吨，上海全乳胶现货价格33800元/吨，期货价格再度升水现货。目前现货市场上，报价大多时候持稳，成交偏少，全乳胶受到了越南胶入境的冲击。

? 技术分析：短期事件冲击，本周沪胶1201合约大幅回落至60周均线31500元/吨一带，下方形成三重底并且重心上移，其后展开持续反弹，但整体市场仍在弱势格局之中。短期反弹之后，沪胶有望在34500元/吨一带遭遇压力，我们认为中线仍在下跌趋势当中。

后市研判：

     债务危机忧虑被美债评价下调点燃，商品价格大幅下跌，其后市场对于政府救市抱有期待，毕竟主权债务危机更多是一种政府信心的丧失，关注后面有无新的救市举措。欧洲债务由希腊、爱尔兰向核心国家意大利、西班牙蔓延，德法英主要债权国家救市犹豫，危机可以延后但难以解除。橡胶供应稳定需求滞缓格局没有变化，期货价格反弹并未带给现货太多支撑。关注外围债务形势，短期34000-34500区域压力明显，中线继续保持偏空思路。