最近全球资本市场在G20之前很平静，宏观上也没有太大的波动，市场又恰逢中报季，我一直没怎么发言。不过我最近除了分析中报，也一直在学习港股老千股的出千手法，我在看了港股很多出过老千（甚至退市）的热门优质股之后，不得不感叹，就目前来说，A股真的是老千公司和投资者的天堂。

比如，像最近的风神股份，早些年的华锐风电，这些财务造假的公司最终的命运是罚款60万了事，上市公司和大股东基本没事。而换在港股早就被证监会调查了，虽然港股证监会总被人诟病纵容老千，但人家至少敢对首富的大蓝筹汉能下手，对走的好好的被国有股借壳的中金再生说清盘就清盘，对上市就造假的洪良国际立马摘牌偿还IPO募资。而A股的证监会在干什么呢？就算不能罚更多的钱，你敢让别人退市吗？敢让上市公司赔投资者钱吗（在刘士余上任后似乎看到点强力监管的苗头）；

再比如，獐子岛这种明目张胆出千的（扇贝游来游去）的公司在利空出来后很长时间都在100亿市值以上，大智慧、华锐风电这些“老千”公司的市值甚至能到200亿以上。而在港股，一些蓝筹股，比如市值200多亿的恒发洋参出千后几天直接暴跌到25亿市值，500亿市值的雨润出老千后一路下跌到20亿不到。獐子岛要换到港股上市，就算不退市，也最多不会超过10亿市值；

再比如，绿大地、万福生科等严重造假的公司随便换个马甲，就能继续上市，股价甚至还能不断走高。而换港股，早就摘牌了，A股过去数年有多少因为造假退市的企业？几乎没有（A股欣泰电气打响了造假退市第一股，未来需要继续观察刘士余）；

再比如，以我的水平都能看到A股有大把的老千公司，甚至刚上市就出千的（从纳税情况、上下游合同、现金流、资产负债表、大存大贷、关联交易、CFO频繁更换等各方面都能发现蛛丝马迹……），但A股没有做空机制，国内国外券商连卖出评级都罕见出现，更别说做空了，也没人敢给出做空报告（普通投资者连续唱空都要请你喝茶，参考天地侠影）。所以一些财务或基本面明显有问题的公司可以随便玩（如上海物贸），甚至随便搞个题材就上上天（如匹凸匹），而香港的（疑似）老千公司常常会有各种做空机构盯上，基本面有问题的公司大量机构会参与做空。

虽然A股是老千公司和投资者的天堂，但有时候我不知道A股证监会如此这般对老千公司的纵容，对投资者的极端保护（无做空、IPO管制、不退市、搞重组），到底是好还是坏？

好处在于：作为企业，一旦拿到了上市的牌照后，就可以肆无忌惮的割韭菜了（各种题材坐庄重组做高市值，高位减持增发质押），不用怕造假被查（罚60万），不用怕收购垃圾资产（业绩不达标股价一样大涨），不用担心增发摊薄没人买账（港股增发往往大跌），不用担心公司经营不善，只要你会资本运作，用好自己的壳资源，不用担心公司会突然暴跌或突然停盘后永久退市……对投资者而言，在A股你就算踩到地雷了，也可以从容离场，因为比你傻的人会来接盘，甚至利空后股价还会大涨（赌重组），就算真的退市了，退市后过几年又是一条好汉（被借壳重新上市），很多牛散不就是豪赌重组成为千万亿万的牛散的吗，甚至不乏有专业的公募基金经理也是靠此生存。

坏处在于：市场长期处于这样的氛围中，并且因为管理层的一次次的懦弱和妥协（IPO时常暂停、注册制、国际板、创新板因为抗议而暂停/取消，衍生品不敢推广、怕散户拉横幅不敢让企业退市……），投资者已经形成了恶性的自我正反馈循环。可以说，任何的利空（如加强监管、开放注册制、强制退市等）都会被当作狼来了，甚至还会被当作利好来看。比如证监会这次，选择欣泰电气杀鸡儆猴，动用一切力量让其强制退市，且多次强调一退到底，永不允许借壳再上市，不断的向股民宣传风险，但有用吗？欣泰电气开盘后没多久就开始有天量的换手率，有无数的投资者前赴后继的买入击鼓传花，甚至赌他不退市。其他别的垃圾股也一样，出了利空，出了证监会的谴责和罚款，市场还会认为是利好，因为越垃圾越说明可以卖壳了……所以，未来一旦狼真的来了——证监会开始加强监管，开放注册制，让垃圾企业退市，打击老千股，开放做空，接轨国际市场规则——可能也没人信。

我个人认为，中国资本市场会越来越开放，监管会越来越完善，制度会越来越接轨国际成熟市场，A股会越来越理性。除非管理层选择开倒车闭关锁国，不然以上过程必然是不以人的意志为转移的。所以最大的坏处就在于：这些从小在证监会呵护下温室里长大的散户们，未来真的能在适应肉弱强食腥风血雨的资本市场吗？
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我相信，越早做好准备的投资者，越能长期在这个市场存活下去。而对于大多数投资者来说，你现在身处的美好的天堂，可能未来恰恰就是埋葬你的恐怖的地狱。