​之前说15%的跌幅不足以引发大规模强平，但现在应该考虑这个问题了，如果再这么跌下去的话，那最快下周就会开始大面积触发主板（部分中小板）的场内杠杆资金的强平，真正的Margin Call时刻马上就会来到（如果到来，那一定远比现在惨烈）。由于中国并没有经历过高杠杆的行情，所以并无法利用历史来推测具体的过程如何，但结局是一定的。参考美股高杠杆的29年（以及87年）走势，29年大面积踩踏（强平）之前市场已经连续下跌，直到黑色星期一真正的Margin Call时刻来到，道琼斯当天暴跌23%，而87年则一天跌了22%（中国有涨跌停，所以肯定不会跌那么多…）。

​目前A股高杠杆行情（上证指数）对比1929年美股高杠杆牛市（道琼斯指数）。

图1：2015年6月=1929年10月，短期暴跌后会有反弹。
http://xqimg.imedao.com/14e2f67248693fbab9cbec7a.jpgCall即将上演，熊市或将开启，但长期无忧" TITLE="Margin Call即将上演，熊市或将开启，但长期无忧" />

图2：下跌远没有结束，道琼斯最终跌了近90%，跌回了行情启动的起点，小盘股综合指数估计也会重复这一过程。
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图3：大家不用悲观，美股29年大跌后就开启了30多年的超级慢牛，29年的暴跌不过是小涟漪，A股在注册制之后也一定会出现长牛
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图4：说完长期乐观的，再说说短期乐观的，短期反弹将至，具体点位看图，不过由于沪深300和上证50破位，反弹可能非常弱。

注：1、目前A股融资盘占实际流通市值的比例约为12%，全人类历史记录，占总市值的比例为3%-4.5%（考虑场外配资的话是4.5%），也接近全人类历史记录了（因为中国股市有太多长期不流通的国有股，所以用总值占比并不合适）；

2、创业板和后上市的中小板多数不是融资标的，主要以场外配资为主，他们的强平从这周就开始触发了，所以神创这两天开始暴跌。借90级梯子瞬间爬100楼确实很爽，但瞬间撤走时也很爽。

而在不考虑融资盘的情况下，很多人认为主板在下跌时能强势不跌，且下跌时能完成风格转换，但事实上银行股为首的权重股最多是抗跌，不代表能逆势上涨，风格转换也只有等全都跌了以后才能完成。更何况，即便A股这样暴跌AH溢价指数仍然接近130，除了大银行大保险大地产外，很多权重股下跌空间非常巨大！

美股暴跌后引发了经济大萧条，而中国也可能会出现萧条，但硬着陆的方式完成转型也不一定是坏事。此外，美股如此高的杠杆行情在29年以后再也没看到了，因为之后散户基本都死光了，往后的行情成了机构的天下了。A股必然会重复这一过程。

​注意：这篇没啥逻辑，纯粹从博弈的角度看，真想要谈中国股市的内在逻辑，之前已经谈过很多次了，比如这篇：理解中国股市的特殊偏好 ，当然在我的书里也谈了很多