最近恰好朋友家换了乐视TV，我随便来聊两句。乐视网的中报预告出来了，关于这个股票的争议就一直没停过（华谊兄弟、网宿科技一样）。曾看过乐视几年的财报，很不乐观，非常激进，版权折旧、研发资本化、负债率、现金流等等确实很难不成为看空的理由，乐视现在的情况随时可能就可能资金链断了。

     看过乐视网的数十份报告，包括雪球上一些看空的，其实我觉得大部分看空的根本逻辑上不正确。确实乐视的财务状况很糟糕，但哪一家互联网公司在创业期的财务状况是乐观的呢？乐视的核心竞争力不在于财务的稳健，而在于用户的黏性。

      乐视网所处的行业是门好生意，但公司是不是好公司，仁者见仁，想要决定投资，真的不是一件容易的事。确实乐视可以用互联网思维不赚钱的卖电视，但用户如果没有粘性，不续费服务，那只能加速乐视网的破产。所以看多看空的逻辑一目了然，乐视网需要提供更好的片源，买更多的版权，提供更好的售后，才有可能把其他平台的电视用户吸引到乐视网的平台上来。如果乐视能通过低价卖电视、提供更好的服务获得一个很大的用户基数，一旦跨过盈亏平衡，那么利润会成倍的爆发，产生很高的回报（数字上看就是ROIC-WACC很高），那么乐视网就是一个好公司，反之就不是。当然在目前市值、估值下，不论乐视网是不是好生意好公司，都显得非常的贵，在没有确认乐视是否是好公司的前提下，现在重仓乐视存在很大风险。只有在确认乐视网的用户规模带来的收入增长足矣覆盖掉硬件、版权等巨大的投入之后，才能放心的投资乐视，别担心那时候的价格会太高，因为乐视的好日子才从那一刻刚刚开始。就拿腾讯做例子，我不相信有谁04年就能看准腾讯会成为伟大的公司，伟大的公司都是事后才知道的，没必要买的太早，风险太高，等确认了再买，比如0708年腾讯QQ的爆发，0910年腾讯端游的爆发，甚至什么移动互联时代的到来买腾讯都不迟。