永辉超市，从好生意的角度看，生鲜超市不会被电商替代，且可以走全国扩张的，似乎可以复制苏宁的路，同时生鲜可以带动人流，进一步增加其他产品的销售。从好公司的角度看，观察了永辉超市上市至今的年报，观察了永辉超市的大股东的运作（包括大比例的增持），认为永辉超市的管理层不说在决策上如何的伟大，但至少是值得信赖的，从好价格的角度看，二股东民生超市作为财务投资者大幅减持（目标清仓），长期压制永辉超市股价，所以在13-14年 净利润大幅增长的前提下，股价依然非常低迷，长期在底部徘徊，目前估值对比同行业（港股的同行业公司）也具有优势。

    目前对永辉的各种优点已经基本明了（感谢雪球上长期跟踪永辉超市的朋友们，你们给出了很多精彩的研报和看多的逻辑，我花了一天时间大致搞明白了优点），但对永辉超市未来的看多逻辑仍有所质疑。所以迫切想了解一下看空的理由，我个人认为永辉潜在的风险有：

1.超市的生鲜覆盖范围太小，区域的竞争力不够，除非能开很多很多小的门店。

2.扩张的现金流压力，再融资损害股东利益，

3.管理层能力问题，做不到苏宁 国美那样的快速扩张下依然保持良好的运营内控，

4.供应链鸭梨山大，生鲜毛利太低，从报表上看，永辉的毛利贡献主要不是靠生鲜，生鲜主要是拉来客源，通过其他商品贡献毛利。

5.行业不景气，永辉这几年关了不少门店，

6.竞争压力巨大，沃尔玛家乐福的生鲜做的也很不错，异地扩张难度很大

7.产品定位对扩张不利，永辉生鲜走的是中低端，那么其吸引的客户也是中低端的消费，所以其他附加产品的毛利不高，竞争力不强。

8.租金价格持续上涨影响利润，不同于苏宁的门店（母公司拥有，租金低），永辉是采用租赁超市的扩张模式，且这几年高位租下了很多门店。

9.生意模式问题。永辉确实在生鲜上具有优势且被电商替代的概率基本不存在，但很难形成快速增长，因为生意模式决定了不能苏宁那样爆发增长，资本支出太大，步子迈得太大一定会扯到蛋，每年保持20~30%的营收增长就不错了，而且永辉的资产显然比苏宁更重，所以基数越大，增长率会越低。

欢迎各位朋友给出不看好的逻辑或者反驳我的逻辑