先说优先股，简单扯两句，优先股这事也不是什么大利好，硬要说利好，那就是之前市场预期优先股是可以转成普通股的，而现在明确基本不能转，预期有一个提升。
至于优先股本身我认为要辩证的看，1.优点：不能转股的优先股对银行而言还是利大于弊的，在不伤害老股东利益的前提下又可以补充一级资本，降低股权融资的压力。近期招行、平安的融资价格在1PB，融资成本相当于ROE(约20%)，而优先股成本仅6%-7%(税前8-9%)。当然保险、券商也会受益，电力、房地产、公用事业等roe高，负债率高的行业也是利好，可以通过优先股降低负债、降低杠杆。2.缺点：由于不能转股，发行的利率肯定不会很低，不然很难发出去，所以利率如何平衡这是一个博弈，不能单纯的说发行优先股一定对公司是有好处的，如果经济萎靡，公司的ROE下滑，小于优先股的利率的话，这反倒是利空了（为什么选择上证50作为首发对象，我觉得就是考虑这一点，毕竟上证50的公司可以说是最为稳健的公司，即便这样，一些周期类公司依然可能在未来ROE持续的下滑）。
另外，从其他国家的经验看，优先股融资实现并购是一种常用的手段，占比超过50%。由于优先股流动性较差且永续存在或者到期时间较长，投资者很难从股价变化中获益，对于保险、养老等长期资金有较强的吸引力。
站在市场的角度看，资金的态度和方向是很明显的，在前几日基金重仓大幅流出碧水源、杰瑞股份、海康威视、大华股份、富瑞特装、康得新、歌尔声学、蓝色光标等成长股后，今天蓝筹股的暴动很好的说明了这些资金的去向。虽然我一直认为，成长股的调整、蓝筹股的启动和优先股、救市论完全没有任何关系，但是市场似乎是这样解读的，所以，与其说优先股是利好，不如说股民们都迫切的等着救市的“利好”消息吧，至于这个消息是不是真的利好，或许不那么重要了。
在我看来，市场变动的趋势是在我的预期之中的，2000点之所以能稳住，股指出现大反弹不是因为优先股，也不是各种救市论，而是大烂丑已经充分的反映了足够悲观的预期，且大幅下跌后，该砸盘的资金也都砸完了了，指数在没有下降的空间的前提下，星星之火（优先股）即可燎原。
至于市场对大蓝筹的预期这一点我还要反复的说，在上周阶段总结一文中我说的很清楚，拿最大的烂丑银行举例，即使坏账率提高到5%，也不会伤及银行的净资产（更别说一些大银行的种指标已经反映了10%的坏债预期了）；利率市场化也好，现在大行2.5%的净利差（不含中行），即便是降到2%，银行依然会保持18%的ROE。坏账率提升和息差收窄同时发生，15%以上的ROE也是妥妥的，1倍PB以下就是白送钱。再退一步说，就按现在市场的情绪，最悲观的算，大蓝筹维持现在的估值不动，那么15左右的ROE也足够今年指数回升15%了，在大蓝筹普遍破净且5倍左右PE的这个前提下（2000点），资金继续往下砸，自然看到的结果是：银行实在跌不动了，煤炭也时不时的弹一下，地产出现拐头的趋势，石化扛着改革第一杆旗到不了，电力在尽力藏着利润一年后，电改终于来了，其他周期大蓝筹也……
我觉得之前的市场环境因下跌而有些失去了理智，比如喊美国紧缩了、RMB贬值了、经济崩溃了、股市还要暴跌……理性看一看数据（比如1-2月的发电量数据），在仔细的想一想央行为什么要干预人民币的贬值呢？不就是希望热钱改变单边升值的预期吗，说到底还是要控好通胀，因为在GDP保不住7.5的情况下央行需要更多的货币调控空间（降准？），而不是被热钱掐得死死的，最终目的还是保增长，所以不难理解为什么国家对房地产的态度360度大转变。再说一点，美苏对峙的时候，央行乘机扩大人民币汇率浮动区间，也说明了现在是人民币国际化的最佳时间啊，一切都是为了出口这架马车在考虑。
所以，2014年以来，不管市场预期如何悲观，不管市场资金多么的恐慌，我的结论一直是：指数没有大风险（这几年都是），但要说牛市也是不可能的（1.经济短期不会快速复苏，2.风险偏好不会马上改变，至少等注册制开始，3.在改革出现端倪之前不会有牛市，国资改革起码5年再一看吧）。主要的风险还是在个股上，撇开基本面（小盘股大部分也没法说基本面），就从博弈的角度看，如果资金关照大蓝筹了，那小股票的风肯定要停，毕竟以现在的市场环境是没有增量资金进场的。所以，操作上还是防守为主，优质低估值的股票是主战场，优质且没有泡沫的成长股是分战场，至于标的可以看上周的“阶段总结”一文，说的很清楚了。我说的那些闭着眼睛能买的股票在市场大跌的时候横盘，而反弹的时候则领头，这就是我一直强调的：一些优质股（高ROE、ROIC）即便在大盘继续下滑的情况下，也很难再继续跌了。另外，文中的成长小盘股没细说大家不要着急，一是它们价格都很高，不急，二是写年报总结分析的时候我都会慢慢写上去的。
最后，不忘提醒一句，记得那个笑话吗，猪和鸟一起被扔下飞机，鸟说：你丫又没翅膀，你牛逼啥呢？ （ROE=多少、ROIC-WACC=多少算有翅膀呢？大家自己有杆秤）。
最后的最后，2000年的时候，老虎基金清盘，巴菲特老人家不拥抱新经济，严重跑输市场被媒体质疑，他不仅不认错，也不改进自己的投资理念，继续抱着一堆优质的低估的股，要是放在现在的A股环境里，这算什么股神，简直就是傻子，所以邱国璐同志就那么壮烈的“牺牲”了，当然，现在A股的“股神”们怎么会看到泡沫破灭后，巴老依然站着在赚钱。台风来了，猪飞的比鸟高，但退潮了，才能看见谁裸泳。投资的漫漫长路上，大部分时间是没有台风的，只有坚持常识，坚持最朴素的理念，才能走到最后。所以无论现在吹着什么风，我们只要学会自己飞翔，就是永远的“风口”。
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(2014-03-21 22:22:47)