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中国重工：核心军工资产注入，国企改革第一枪
(2014-01-22 10:55:26)
标签：
航母
中国重工
国企改革
股票
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分类：
个股研究
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从市场情绪和资金偏好的角度，中国重工今天的大涨是完全可以预见的，此前长时间的回调让市场彻底遗忘为什么4个涨停，并且价格刚好到了第一个涨停板的位置，可以理解为市场一致性预期的启动点位，资金选择在这里发动进攻是具有一致性的。
从另一个角度，市场一直在炒作2014年军工股的国企改革，但事实上中国重工是最早走出第一步的公司：1月10日，国证监会定增批文的中国重工发布公告称，其向集团收购的总金额达32.7亿元的大船集团、武船集团军工重大装备总装业务及资产已于1月9日完成交割。标志着国家国防军工资产管理相关规定中的涉密军工资产不允许进入资本市场正式破冰，外界对于中国重工控股股东中船重工集团旗下剩余28家科研院所的注入预期也变得更加强烈。公司所属中船重工集团控制了国内海军主战装备市场的80%左右，此前上市公司受益不甚明显，但随着本次重组的开启，大型水面舰船、军用舰艇等军工重大装备总装业务及资产注入上市公司，民船收入占比进一步压缩。前三季度公司公告的军工军贸订单只是总装的分包部分，合并报表一旦完成，那么订单将会大幅度提升。四季度接单明显增多，明年将迎来军品交付的阶段高点。中国重工2013年新增订单高达1409.42亿元，其中，军工军贸与海洋经济产业新增订单为858.6亿元，同比增长449%，且大部分为已签订且生效的军工军贸订单。
目前公司自升式和半潜式在手订单40座，其中半潜式3座。根据韩国船企的公开数据，生产海工装备的毛利率在30%左右，而从公司半年报数据看其海工毛利率一直偏低。2012年为3.8%左右，今年上半年更是跌至1.4%。极低的毛利率虽然换来了一定的市场份额，却对公司的业绩产生了消极影响，并非长久之计。长远来看，随着公司在该领域技术和业务的不断成熟，毛利率将逐步回升。另外，南海争端暂趋平静，海洋资源开发有望逐步展开，公司海工业务受益明显。
民船造船业复苏加快。英国克拉克松公司最新发布的国际船舶市场报告显示，前三季度，中国造船企业的接单量为579艘、1168万修正总吨，按修正总吨计，同比增长83.35%，产业回暖迹象显现。公司民船业务量价齐升，去年三季度末至今，订单量增长迅速，最近两个月价格也开始回升。数量结构上从以非主流船东为主转变为以主流船东为主；价格方面，集装箱船、油船、特种船价格均涨10%以上，散货船涨幅相对较低，也有10%以上；预付款方面，行业内分化比较严重。国内3000多家民船制造企业中，只有10家左右船厂（含中国重工旗下的4个）预付款比例由10%提升至20%。
受益于军工军贸业务的爆发，凭借向高端海工装备领域的制造升级，伴随能源装备崛起而成长，公司长期成长逻辑确立。今年年末公司业绩下滑幅度将大幅收窄，随着明年造船业的复苏态势确立和军品交付高峰期的到来，公司业绩增长可期。
最后，要说航母概念，其他的上市公司基本都是小打小闹，高点配件什么的，真的造航母的还是中国重工的母公司啊！
$中国重工(SH601989)$ 作为14年主要关注的军工股，也是国企改革股重点关注的标的之一。
以上关于中国重工的分析已经在上周的公司微信平台率先发表。不过即便这样，今天发此文，肯定会被说成马后炮或黑嘴。
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