春节期间白银价格基本维持了强势整理的态势，其升幅远远小于黄金且也相对保持反弹的格局未改变。美国在上周五公布的非农就业数据显示，美国1月非农就业人数增长11.3万人，预期的增长18.5万人；12月非农就业人数上修至增长7.5万人。美国1月份失业率6.6%，预期为6.7%。就业市场的恶化是短期现象还是中长期经济结构导致成为了市场人士的争论焦点，笔者更倾向于对于美国的经济复苏的中长期悲观观点。

    美国经济的复苏并不像很多观点所预期的那样乐观，首先从美国经济的增速来看，自次贷危机爆发前就在3%附近徘徊，而在次贷危机爆发后更是大大低于3%，市场短期需求不足的迹象十分明显。在美联储大规模扩张性的货币政策刺激下，GDP增速也还未超过危机前水平，货币政策管理的效应十分有限。而失业率的短期下行使得联储官员过早的开始削减购债规模，在通胀率并未成为主要威胁的情况下，回收流动性可能会引发本来低迷的需求更加低迷，进而减低总产出，就业市场的再次恶化也就不足为奇。

    日本曾在上世纪九十年代出现了严重的经济增长乏力，被称为消失的十年，而美国经济似乎有重蹈覆辙的可能，美国主要依赖国内的消费拉动经济，而高企的债务负担使得财政政策几乎停滞，仅仅依靠货币政策几乎不可能冲破流动性陷阱，单纯依靠货币发行量的增长只能暂时缓解经济衰退带来的阵痛，却无法改变经济总产出的下滑趋势。美国国内利率长期维持在低位，也使得美元汇率的疲弱，尽管这有利于增加出口，却抑制了本国投资增长，加之储蓄率偏低，实际上美国已经在长期经济与短期经济运行中都遭遇到了困境。笔者预期，美国经济复苏还将经历挫折，而黄金白银将在美国经济疲弱的背景下保持强势。

    贵金属ETF受到经济再次下滑预期的推动而出现资金流入，这表明全球资金的流动方向将再次出现大的变化，权益类市场不再受到追捧，而债券以及黄金的资金流入或将逐步加速。特别是中国在黄金战略上的强势，使得实物黄金加速向亚洲流动，这一长期需求的出现势必导致黄金价格尤其是短期金价出现快速上行的动力。