自本月早些时候非农数据公布后，美国失业率的意外降低提振风险偏好情绪打压美元以及贵金属市场走低，但值得注意的是，近期由于西班牙求援延缓以及希腊新一轮援助计划受阻等因素影响，风险偏好情绪降温，避险情绪推动美元指数走强，但贵金属依然呈现震荡盘下之格局。贵金属市场近期与美元同跌不同涨的局面令人深思，笔者认为此种现象说明黄金作为硬通货的避险属性是边界条件的，其边界条件主要是美元指数涨跌的深层次原因到底为何，另外一个边界条件是贵金属自身估值定位。非农数据公布后美元与贵金属市场的共同下跌，表明了风险偏好情绪所推动的高风险资产中贵金属市场的份额并不大，交易商更加倾向于价格被长期低估的欧元与债券市场。而当风险偏好情绪受到欧洲局势尤其是西班牙求援拖延问题的打压时，美国自身经济数据暂时表现温和，避险交易商更为愿意买入美元避险而非买入价格已经有巨大升幅的贵金属。因此，贵金属市场的两大上行驱动因素，避险与抗通胀买盘都有逐步减少的趋势，反映在贵金属价格上就是不论风险偏好情绪还是避险情绪占主导，贵金属市场的价格都将走弱。

短期来看，美国将于今夜凌晨公布地区联储对于当前经济形势的报告，此报告将为美联储制定货币政策提供指引，若此报告显示出乐观情绪则美元将维持当前的强势，同时不排除美元有进一步上行动力，而贵金属市场的跌幅将加大。若报告表明美国经济形势仍然不容乐观，则市场将猜测美国当前货币政策或延续更长时间，美元将暂时摆脱QE3对于汇率的打压作用而继续维持强势，但总体升幅料将十分有限，而贵金属市场由于受到避险买盘的小量介入，有可能会在短期内产生反弹走势，但中期上行的驱动因素依然不存在。

CFTC非商业性持仓情况来看，自8月14日黄金净持仓与多头持仓大量增加以来，尽管多头头寸一直处于增加趋势中，但增速有所减缓，而空头头寸也开始小幅增加，由于黄金白银价格的逐步高估，交易商开始获利了结，空头头寸料在未来一周之内成增加趋势，反映至价格波动方面，笔者预计贵金属市场的调整周期将延续到10月17日前后。

技术上看，黄金日线图级别，均线系统维持多头排列，但短期均线与长期均线的乖离率缩减，价格受到长期均线的支撑而暂缓跌势，下档关键支撑位置在1750附近，一旦此位置失守则将进一步下探至1715附近，而笔者认为短期内由于日线图长期均线的作用，近日不排除会出现短期的反弹走势，短期反弹的目标位置为1782附近。白银日线图级别，均线系统仍处于多头排列，但价格已经突破长期均线的支撑，走势明显弱于黄金，料白银会在33.1附近寻求支撑，后市若黄金展开小幅反弹，则白银将反弹至34.3附近的短期压力位置。

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