涛哥寄语：

1、关于康美药业的分析，前面我们已经写过好几次了，由于并没有最后定性，有些话不敢写，因为这些上市公司的老板都很厉害的，俺是没有必要给自己惹麻烦。但是现在已经定性，就可以把所有财报分析的细节发给大家学习，在2016年以前这就是个标准的烂垃圾！

2、一个字一个字认真看懂，这篇文章值很多钱，会刷新大家所有的认知，这是俺的原创作品，我们文章跟微博版权深度绑定与合作，文章一发出来既可以确定俺的知识产权所拥有，不接受转载，抄袭必究！

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《白马大道（2）复利之路》深度财报研究系列

——七大指标来检验康美药业是个什么烂东西：

1、货币资金：2016年财报显示273.3亿；

2、应收账款：2016年财报显示33.19亿，通常应收账款高代表产品没有竞争力，可以赊账给经销商而造成的结果，才会有巨额的应收账款；

3、存货：2016年财报显示存货126.2亿，在2017年存货进一步上升到了352.5亿，而2016年营业收入216.4亿，2017年营业收入是175.8亿，大家看清楚这两组数据没？产品严重不对路，根本就卖不出去，就凭这一项指标就已经确定了这个企业在2016年开始就是一个垃圾股！

给大家一个标准，存货是营业收入的10%以内是优秀，20%以内是合格，30%以内是及格，30%以上就有风险了，把这一项指标记牢，这是传儿不传女的绝学教给你们了。康美药业作为一个高周转的行当，存货极限状态不应该超过营业额的40%，而康美药业2016年存货占营业收入高达58%，我们来看看同期的恒瑞医药，2016年恒瑞医药营业收入110亿，人家的存货是6.3亿，2020年营业收入277亿，存货只有17亿，存货占营业收入只有6%；

大家可能就要问了，他为什么要造这么大虚假的存货呢？因为银行贷款是要看资产的，这种赤裸裸造假的目的就是为了方便贷款。

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4、在建工程：2016是2.418亿，这项数据是正常的，2017年暴涨到了17.16亿，作为一个制药厂，建个厂需要这么多钱吗？同年度的万科A，在建工程只有7.6亿，恒瑞医药在建工程只有7.9亿，所以大家记住，凡是在建工程异常高的公司，同行业去对比，你就知道差距有多大了。但凡这种异常在建工程的公司，尤其是不符合常理的状态，唯一要做的就是远离这种垃圾。

5、商誉：2016年4.562亿，2017年5.527亿，这样数据看起来并不大，但是你对比它的研发费用就看出了端倪，2016年一分钱的研发费用都没有，这么大的公司连研发部门都没有，既然连研发费用都没有何来判断商誉的能力，连一个技术人员都没有怎么判断别人的一项技术是否值钱呢？是否超出市场的预期呢？我相信他们的财务这个位置就不敢下笔，因为实在编不下去，而且虚构研发费用并不能让上市公司赚到钱，也并不能贷到款。

为什么不敢虚构研发费用的数字呢？因为公司的员工太多，大家都知道公司没有投入研发部门，不可能花这么多钱，万一有员工对公司不满去举报那就完犊子了。由于自己不投研发，所以外求技术，因此只搞出了4.562亿的商誉，表面上看起来合情合理，这种财报是一定过不了俺的法眼，明白人扣圈666！

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6、短期负债：2016年短期借款是82.52亿，2017年飙升到了113.7亿，这就可以很明确的知道他们为什么要虚构这么大存货了，因为可以使用存货仓单质押去骗取银行的贷款。康美药业2016年营业收入216.4亿，如果货品正常好卖，一年周转10次，存货只需要20亿，假设毛利率50%，只需要投入10个亿就可以周转开了，假设康美药业一分钱也没有也只需要借款10亿，为什么要借那么多钱？你借来的钱干什么？

大家一定要牢记，短期借款顾名思义就是短期使用的钱，也就是说一年之内必须还清楚的钱，而康美药业从2015年第三季度36.2亿短期借款，飙升到2016年的三季度72.9亿，实际上往前再看两年都是大额的短期借款，说白了这个公司的产品一直很烂，产品不行，回款能力弱，一直靠借款度日。

按照《白马大道》投资体系的要求，如果短期借款在4个季度内不能还清，并且在不断上升就要引起警惕；一旦连续6个季度不断的升高，而且长期借款这一栏还借不到钱，就意味着巨大的风险；如果连续8个季度没有任何改善，你要做的就是坚决远离，君子不是不立危墙之下，而是远离危墙；为什么要这样说呢？因为长期借款是需要很严格的审核的，银行风控是很难过去的，不停的短债长贷，借旧还新，绑架了银行，行长怕挨处罚，只能被牵着鼻子走！

7、合同负债（预收账款）：这么稀巴烂的公司，从2016开始的预收账款是12.19亿，2016年营业收入216.4亿看起来有12亿的预收账款很合理，但是仔细来推敲你会发现非常不合理。通常合同负债代表一个企业的定价权，合同负债越高代表产品与品牌的定价权越高，几百亿的存货，为什么还需要人家提前给你打款呢？你是想尽办法降价去促销，哪里还有人给你打预付款？准确来说就是孙子型的销售，所以这是严重经不起推敲的。

结论：这个公司在2016年以前就已经是个烂东西了，是必须远离的危墙！这是深厚的财报研究功力，大开眼界了吧！百年证券历史上，没有一个投资人把这种绝学公布出来，传儿不传女的绝学都教给你们了，对你们没啥要求，目的就是让你们远离垃圾股，一眼就能看出什么是好公司，什么是垃圾，死劲点赞吧！