白马大道（2）深度逻辑系列：调味品三国争霸（2021-11-1）

1、看事物不要看表面，要看财报后面所隐藏的逻辑！千禾味业一二季度的业绩下降是属于终端的产品打折，再加上原材料涨价，所以导致千禾的业绩下降，千禾打折的目的是去库存。海天味业同样成本上升了，但是在餐饮和专业领域是一家独大的，而且海天把自己的毛利率控制在合理的范围当中，没有给竞争对手留有空间。

2、千禾味业是这三家公司里面最具特色的，非常擅长营销，擅长品牌管理，从产品定价来看，主要是强调品质走高端产品。但是成都地处西南，市场地位非常尴尬，因为传统做醋的地方是来自于山西，所以做醋来讲千禾味业没有任何优势，所以大家看到了千禾不打醋，实际上醋销量比酱油的销量要大得多。

千禾的零添加概念，实际上就是告诉世人他的产品强调品质，而传统的高档酱油是来自于香港来自于广东的市场，没有几个人会相信千禾能够做出高端酱油，所以千禾要突围是非常难的。品牌积累的过程远比传统的科技公司在研发上的投入要难得多，而且难的过程是几何量级的！

3、千禾在成都市场要牢牢的守住，因为成都是大本营，把大本营做好了才能向全国扩张。高端市场在哪里？首先是江浙，其次是北京。因为江浙非常开放，包容性很强而且愿意尝试高价产品，但是上海的市场更难打开，上海的市场打开之日就是全面启动高端。所以千禾很聪明，选择了江苏电视台入手，从这个位置入手就已经找到了江浙市场启动的中心点，投了好几年广告今年才开始出成效，前三季度的销售额已经接近两个亿了，而这两个亿才是整个千禾的主要的利润来源。

4、北方市场有一个多亿，我在北京的时候看到好几个超市前后都是大面积的陈列，而且比海天的面积陈列更大，说明千禾在北京市场做的不错。从目前的财报来看，北京市场的已经有一个多亿了。只有高端产品和走高端线路才不会对价格敏感，说实话，中产阶级以上的30块钱一瓶的酱油都是卖的便宜了，应该更加往上高端化，做区隔化的市场，后来才有潜力。

千禾进入三季度，应该明白了，在华东市场和北方市场打折是很愚蠢的行为，所以北方市场和华东市场的折扣收了上来，收上来以后反而成交量上升了，这就是财报数据所体现出来的。

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5、中炬高新走的线路是完全不一样的，为什么三季度的业绩进一步下滑呢?说明大家对他的老板不够理解，也不够了解，这个家伙当年可以抢万科的股权，做万科的大股东，你可以想象有多大的野心。为什么要六七十个亿的增发呢？而且他自己一个人把它吃掉？他是在用房地产的思维在做酱油市场，也就是说他的目标就是海天味业，既然思路定下来了，那么对海天应该怎么拼？因为他现在的体量已经很大了，具备跟海天正面较量的实力，最好打仗的办法就是低价抢海天的市场。别忘记海天是佛山的，而他是中山的，这两个地方本质上大家水准是接近的，狼性也是一样的。

6、中炬高新实际上在打价格战侵蚀海天的市场，这就是海天一直不敢提价的根本原因，因为有中炬高新这条狼跟在后面，他们已经感受到了威胁。这就是中炬高新三季度毛利率进一步下滑的原因，俺估计四季度还会继续下滑，下滑的目的就是攻城略地抢市场，懂了吗?

但是反而股价为什么不跌了呢?因为最大的利空已经去了，机构已经看懂他的目标是怎么回事了，所以很多机构进行了回补，最近股价走势比较强的原因就在于此。

7、只要海天味业和中炬高新打价格战，那么明年他们的做法是怎么样的呢?高端产品涨价，低端产品进一步下沉，目的就是你死我活，而全国各地的小厂将没有活路，将进一步向头部商家集中，白酒的2.0时代已经在中炬高新身上直面挑战海天拉开了序幕。

你真以为就凭你们看看财报就能懂得这背后的逻辑吗?真以为投资大家是那么样容易练成吗?很难很难的，且深不可测！

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投资本质上就是投资企业：

说白了就是投资人，投资企业的营运团队，投资企业的品牌。普通人哪懂的这个道理呢？只是看到表面上每天股价的波动，拉长时间，也不懂那个股票到底能涨还是跌？根本心里没有底。这跟我们人生发展的经历也是一样的，每个行当都有每个行当的难度和专业性，外人只是看见表面的热闹，身在其中才知道其中的艰难。

投资的难度更大，因为我们永远也无法触摸到企业的真实运作，除了对赛道要有足够的了解，剩下来的就是对财报后面所体现出来背后的运作逻辑，这才是研究重点。世界上的穷人总是大多数的，优秀和成功的人只是极少数的，任何一个行当都是一样的。

题材vs价值：
1、看到中青宝这只股票了吗？上市12年，在俺的记忆当中，历经过各种题材的炒作，2013年文化强国，作为文化题材被爆炒，2015年作为虚拟现实被爆炒，2017年作为互联网游戏被爆炒，但是它就是个垃圾，烂泥巴扶不上墙，怎么炒上去就怎么跌回来。时隔5年以后的今天，又变成元宇宙的龙头被爆炒，元宇宙到底是个什么玩意儿？说白了就是老调重弹的虚拟现实。从上市的15块钱，10年以后的今天仍然停留在20块钱！

 

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2、再看看中国神华是A股的分红王，分红的钱在A股当之无愧的前20强，很少有公司能望其项背，
但是20年前股价从上市的81块钱，到今年煤炭的爆炒，股价依然止步于24块钱。其实过去20年来，
经历过好多次从3块钱炒到10块钱，再从10块钱炒到20块钱，然后再从20块钱跌到5块钱，来来回回坐过山车。

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3、山西焦化号称煤炭行业的第一牛股，上市20多年以来，来来回回从3块钱炒到9块钱，然后再从9块钱跌到3块钱，今年总算从3块钱突破到了12块钱，然后又掉头向下，不用怀疑两年后3块钱见。

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4、再来看看消费行业的公司伊利股份从上市到现在，连分红给投资人超过2000倍以上回报；

 

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第1周期牛股万科的高点涨幅也超过2000倍，但是这几年的房地产周期见顶，万科的光环也黯然全失，只有消费行业的这些牛头一枝独秀往上走。而酿酒行业第一牛股山西汾酒，上市20多年以来涨幅回报达到3000倍；

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A股为什么牛短熊长，为什么绝大部分股民亏钱？因为大家并不懂得分辨什么样的赛道可以长期持有，并不懂得只有1%的公司值得大周期投资，也就是说4000家公司里面真正能够值得大周期长期投资的公司只有40家！

股市里面每天波动都很大，真正明白这些道理的人又不愿意把这些独门技术教给别人，多一事不如少一事，但是世上总是有人为某些真理挺身而出，所以就有了你们看到的《白马大道》业绩主升浪投资体系。培养十万专业投资者，前无古人，任重而道远！