白马大道（2）深度逻辑系列——百倍牛股诞生的赛道研究（2021-10-28）

1、白酒的2.0之后，首先是泸州老窖上市，接的是古井贡酒，五粮液，贵州茅台上市，这些上市公司上市以后攻城略地，开始进入了品牌成长之路。（五粮液1998年上市，贵州茅台2001年上市，古井贡酒1996年上市，泸州老窖1994年上市，洋河股份2009年上市。）

2、中国的白酒消费正式进入品牌时代，贵州因为地处山区，没有什么别的资源，大力支持酿酒。由于酿酒行业千百年来并没有什么工艺创新，人们的嘴巴和口味并没有发生变化，喝酒的愉悦感是别的任何产品所比拟不了的，谁能够保持传统就能获得消费者的认可。

3、由于1995年以后开征了酒类的消费税，贵州、四川传统的酿酒大省，因为消费税成为当地的经济支柱，扶持好一个酒厂就等于养好了一棵摇钱树。政府助力白酒行业发展迅猛，由于小企业的偷税漏税很容易让税源流失，因此酿酒行业发动了一轮又一轮的兼并重组大戏。

4、啤酒行业当年每个地方都有地方品牌，华润、青岛全国扩张，而珠江啤酒在南方攻城，最后全国的啤酒形成了三足鼎立的局面，青岛、雪花和珠江，嘉士伯直到多年以后才进入中国市场，直到最近才取得重庆啤酒的绝对控制权。

5、与此同时，宝洁和联合利华在中国市场高速扩张，将国内几个大的化妆品、日用护理品牌全部收入囊中，当年上海蜂花，还有沙市日化，都是大名鼎鼎的国产品牌，在这场品牌运动当中全部被保洁和联合利华给剿灭。

6、酿酒行业政府反应比较快，因为工艺简单，集中度本身就比较高，在这场民族品牌倾覆的过程当中得以保存下来。曾几何时，外资以健康的名义，像护理和化妆品行业一样忽悠中国人喝红酒，但是最终被民族品牌挤得没有还手之力。实际上千百年来的习惯怎么可能改变得了呢？

7、过去20年，酿酒行业进一步集中。截止到2020年，前10名的厂商市场占有份额为42%，前两名的高端酒五粮液和贵州茅台市场占有率为27%，其中贵州茅台的市场占有率是16%，五粮液的市场占有率为11%，按照行业的集中度龙一和龙二的市场占有率应该超过40%，前10名的市场份额应该超过70%，白酒行业进入升级的第3个阶段，也就是垄断经营阶段。

8、未来的发展方向，上市公司会进一步挤占地方品牌大厂的份额，从茅台开启的系列酒战略，实际上就已经在整合贵州的白酒资源。洋河股份横向收购了贵酒，踏进了酱酒的市场份额。五粮液酱酒也有多年的发展历史，未来不排除越来越强。

9、一线大厂的市场地位已经很明确了，二三线和四线的激烈竞争才刚刚开始，30%的市场份额未来谁能够突围而出，谁能够在高端化的市场分一杯羹，中低端进一步打死竞争对手。未来白酒行业不排除诞生10万亿的巨擘，将诞生多家万亿企业。非洲市场的扩展将是决定白酒格局的关键所在，这也是中国白酒行业六千亿销售规模向万亿销售规模突破的重点所在。

10、下一个类似白酒的消费行业在哪里呢？第一化妆品和护理用品的体量足够大，目前市场份额已经超过7000亿，中国头部的公司连3%的占有率都不到，70%以上的市场掌握在外资手里，这是一条巨大的蓝海。未来有没有可能成长出中国的宝洁、中国的雅诗兰黛、中国的联合利华，中国在全球的影响力越来越大，非洲有十几亿的人口市场，加上中国的人口超过30亿，当然这个行业我们要面对全球大品牌的竞争，这种激烈的争夺是非常惨烈的。实际上90后和00后的年轻人已经崇尚国货，崇尚买国产的化妆品和护肤品，这正是巨大的机遇。

第二个巨大的蓝海是什么？那就是调味品的赛道，这条赛道在全国市场只有中国人的企业在竞争，目前全国接近5000亿的市场份额，龙头海天仅仅只有7%的市场份额，未来地方小厂的生存空间越来越艰难，要被这些上市公司逼死。按照牛奶的市场规律，伊利的市场份额占到了36%。蒙牛的市场份额是33%，两强的市场份额接近70%，调味品也必将走这一条路。

谁能够在个人的消费者占有的市场份额越大，越会受到资本市场的青睐。谁能够占领中国一亿中产阶级的厨房，谁就是真正的强者。攻城略地的过程可能会长达10年，甚至15年，也就是类似于白酒的2.0时代，未来调味品的集中度，万亿龙头那是必须的，同时会诞生一堆千亿市值的公司，除了白酒赛道，没有第2个赛道能够做到这样集中。

投资要有深度的远见，深刻的基本面认识，才能行稳致远。今天这堂课干不干？同样回答大家10个问题，快去留言吧，明天见！

……

白酒行业千倍牛股之路——回顾白酒2.0时代：
1、在过去30年，最牛的超级赛道是什么？就是白酒行业，由乱象到整合，从整合过渡到品牌消费时代，让人们的目光再次集中到十大名酒。

2、当年的孔府宴和孔府家，山东的酒厂崛起，再到秦池的崛起，可是秦池不顾品质。以次充好最后一个巨大的品牌就此陨落。地方政府痛定思痛，开始保护品牌，保护老字号，中国的白酒进入2.0时代。

3、28年前姬长孔用拉横幅的方法，打开秦池酒的知名度，1995年赚了钱的秦池酒来到了中央电视台竞标当年的标王。但是孔府宴直接拉到了6298万，姬长孔硬着头皮喊了6666万，在当年火爆全国。人类白酒历史上，一个单品第1次销售达到10亿，后来秦池酒继续在央视投入巨额的广告，产品供不应求，找了一堆垃圾作坊勾兑劣质产品，秦池酒就此陨落！

4、攀上顶峰用了6年，而光环褪去只用了3个月，秦池酒崩塌从此老百姓谈白酒色变，此后多年的时间，葡萄酒、洋酒在中国崛起，慢慢抢占了白酒的市场份额。

5、在1995年到2000年出现大规模的小作坊倒闭，小酒厂活不下去，五粮液一轮大并购出手，各地方酒厂并购当地的小厂，然后进入白酒的发展2.0时代。产能向大厂集中，再加上政府保护品牌，对于酿酒行业施以重税，小厂基本上是活不下去，于是就诞生了十大名酒，川酒、贵酒、苏酒、皖酒正式崛起，白酒进入品牌时代。