序言：答应大家的干货来了，白马大道（2）复利之路侧重于深度投资逻辑研究。

我们会还原当时出手每一个案例攻击的全过程，文章会很长，要3~5篇文章才能把一个完整的案例写完，今天是整篇文章的第一部分。大家一个字一个字去研究学习，值很多钱的。

五粮液我们第1次出手的时候是在121块钱，第二次加仓点大约在110附近，就是万众恐慌跌停板的时候出的手，这是我们做白酒的第2个波段。上一次的波段是在2440时候出手古井贡酒和顺鑫农业，之后全部换到了五粮液在250~260之间全部离场。

一、五粮液三次大调整：

1、五粮液在上一波牛市从1849~5178期间，3.55块钱涨到24块钱，应该说不是很失败，低点到最高点涨了5倍。而同期间创业板股票涨幅不到40倍的都不能称之为牛股。但是五粮液2015年之后的股灾表现了卓越的扛跌性，股价从24块钱跌到12.44块钱，也就是腰斩。

 

2、五粮液从2015年到2021年高点的354，涨幅超过25倍。但是在酿酒板块，它的涨势不算最出色。过去5年到现在，历经过两次腰斩，其中大盘从3587跌到2440的时候，股价腰斩，周K线上面非常清晰。

 

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3、回顾它的过去5年，第一波上涨行情是从2015年7月涨到2018年的1月，两年半的时间里面，股价从12.44涨到85，涨幅5.8倍。同期大盘指数，从5178跌到2440，走势完全跟大盘无关。

 

4、现实当中很多股民，每天在研究大盘的点位，请问过去五粮液这几年的走势跟大盘有什么关系吗？即便大盘那样暴跌也挡不住它上涨的步伐。很多人崇尚高抛低吸，崇尚做短线和波段，觉得每天的波动很大，受不了。有几个人能在五粮液过去这几年赚到二十几倍呢？但是身处其中，每天面对股价的波动，又有几个人能拿住呢？

二、五粮液财报分析：

1、造成五粮液2015年到2018年，两年半的时间5倍牛股，它的原理是什么呢？回过头来打开它的财报，我们就会发现一目了然。

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2、2014年相对于2013年，业绩下降，净利润增速为-27.2%，2015年业绩增速回正，2016年开始起跑，2017年加速。股价是提前反映预期的，2015年股灾以后，调整的低点股价是12.44块钱，而当年的每股收益是1.62块钱，对应市盈率大约8倍。

 

3、但是到了2440的时候，（也就是2018年历史大底的市场底，当年全行业，我们是独家预测了本次历史大底的形成）。调整的最低点是2018年11月2日产生，股价是39.58块钱，对应当年的业绩而言，市盈率是11.4倍。最高点是2018年1月19日产生，股价85.4，对应当年的业绩，每股收益3.47块钱的市盈率是24.6倍。

 

4、而2440的时候上证50的平均估值，大约在7.5倍到8倍之间，沪深300的市盈率在8.7~9.2倍之间。五粮液跟同期指数的估值没有区别，但是股价却涨了5、6倍，很明显股价的上涨来自于业绩的驱动。

三、同期全球指数：

1、上证指数在时隔一年之后的2020年3月20日再次产生市场大底（2647点），爆发全球性的新冠疫情，股市也因此产生了极大的恐慌。美股飞流直下，连巴菲特都表示活久见，道琼斯指数也连续暴跌结束了10年的牛市，从29568点跌到18213点，跌幅达到38%。

 

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2、英国富时100指数，跌幅同样达到38%，从7903跌到4898点。那个时候白天看新冠的死亡人数，晚上看欧美股市跳水。实际上英国股市从2000年4月份开始一直到2018年的高点，19年间大约在3500-7500点之间来回波动，英国加入欧盟并没有占到便宜，欧盟的一体化，让英国经济停滞不前，而股市是经济的晴雨表忠实地反映了英国的经济状况，加入欧盟就是失败之举！

 

 

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今天，英国一定要退出欧盟，是必须要做到的。而李嘉诚的抄底英国，恰恰是英国资产最便宜的时候，超人的老辣让人不得不服，后面我们会用详细的文章说明。欧盟实际上就是大锅饭，大国拿走了小国的货币权，小国趁势吃大锅饭，不干活拼命的要钱。美国当年忽悠欧盟组建共同体，让整个欧盟陷入无穷无尽的内耗，当年欧盟各发达国家的富裕程度是不逊于美国，甚至有一些国家远在美国之上。时隔20年以后的今天，欧盟和美国的差距越来越大，欧盟近20年富人养懒汉，最终把富人拖垮，没有主权形成的货币联盟并不可靠，欧盟未来走向不是本文研究的重点。

 

3、俄罗斯的指数在这一轮疫情里面直接腰斩，从1651点跌到808点，惨不忍睹；

4、A股在这一轮疫情里面表现非常突出，原因是过去这些年A股没有涨，估值足够便宜，2020年大盘从3127点跌到2647点，对应上证50的市盈率是8倍，沪深300的市盈率是9倍，我把它命名为历史大底的“市场底”。

 

四、消费公司业绩主升浪的要求：

1、我们对于业绩主升浪的要求，净利润增幅15%为及格。20%为合格，25%为优秀。是以消费股为蓝本，而五粮液是非常典的消费股。

 

2、我们来看看五粮液过去这几年的净资产收益率，2015年净资产收益率是14.93%；2016年净资产收益率是15.01%；2017年净资产收益率是19.38%；2018年净资产收益率是22.8%；2019年净资产收益率是25.26%；2020年净资产收益率是24.94%；

 

3、我们对于消费公司净资产收益率的要求是，15%为及格，20%为合格，25%为优秀。而这项指标五粮液远逊于贵州茅台，所以无论是在调整的最低点，还是一轮行情的高点，贵州茅台都会比五粮液贵10%以上。