一、涛哥寄语：

答应大家把珀莱雅的案例写给大家的，这是白马大道第一季最后一个案例。其实投资并不复杂，只有深刻的把基本面研究清楚以后，才能掌握自己的命运。业绩主升浪法则是刘正涛先生对整个行业的贡献！白马大道无边无际，加油兄弟们！

二、品牌是产品和消费者的联系纽带：

1、很多人认为中美之间的差距是在科技，其实那是假象，我们真正的差距是在农业以及消费。在我们小时候，我想大家都知道，蜂花洗发水，上海牌雪花膏，我依稀还记得蜂花洗发水是一个圆圆的瓶子。

2、随着改革开放，外资公司大举进入中国，国产消费品牌被外资买走，然后将品牌直接冰封起来。20多年以后的今天，国产消费品牌全面陨落，可口可乐和百事可乐，将全部的国产饮料品牌剿灭。宝洁和联合利华的产品，牢牢占据了所有洗护用品的市场。大家熟知的海飞丝，潘婷，沙宣，力士，夏士莲，全部来自于美国的企业。护理品牌曾经诞生了一个小护士，同样被外资品牌并购，曾经大名鼎鼎的舒蕾，这是洗护品牌里面，唯一进入10强的民族品牌，但是也在10年前被德国汉高所并购。

3、品牌是产品和消费者的联系纽带，品牌越强大，在消费者心中的地位越高，消费者的排它性选择就越强。作为专业投资人，我们非常明白，品牌的树立不单是产品树立，更需要日积月累，旷日持久的投入，需要出色的品牌管理公司来配合，才能将一个好的产品深入民心，牢牢占据消费者的排它性地位。世界前10的广告公司，没有一个来自于中国，而正是这些出色广告公司品牌管理的能力，才有了美国消费品的强大，几乎占领了全球80%的市场。

4、中国的消费品牌，除了白酒和啤酒以外，每年消费上千亿甚至几千亿的市场拱手让给了别人。消费行业没有任何花架子，必须是脚踏实地一步一个脚印，持续的投入远比科技难的多。今天各种顶尖科技，我们都可以跟美国人正面较量，唯独消费品牌领域没有任何世界级的企业，没有一个公司，可以跟人家匹敌。一旦出现好苗子，必然会受到市场的关注，而珀莱雅就是其中的佼佼者，中端护理日用品市场，成功的打开一片天地。这个领域拥有广阔的天地，没有任何天花板，以庞大的中国市场而言，容纳万亿企业都不是什么新鲜事！

三、基本面研究：

1、投资当中一定要深度看懂一个公司的基本面，你才能有持股的勇气，而垃圾公司连一分钟都不要停留，分析一个上市公司的基本面侧重于六大指标，这六大指标全部来自于财务报表的分析。现实当中我们大家都知道，如果一个人要讲谎话，一旦讲一句谎话，后面需要无数句谎话来弥补，否则很容易露出马脚。但是假的就是假的，在财务报表面前，如果要造假，一眼就能看出来。

2、这六大指标：上市公司的财务指标非常复杂，各种套路各种无间道，对于我们来讲，要抓重点，不要进入他的迷宫。把六大指标找出来，一旦指标表现不良就说明企业出了问题。有两三项指标表现很差就说明企业出了大问题，对于出大问题的企业坚决远离。只有资产负债表出色的企业才能穿越牛熊，甚至经受得起几百点或灾难式的调整。

四、珀莱雅资产负债表：

1、杜邦分析：珀莱雅2019年半年报，公司从2018年半年报的资产负债率40%，到2019年半年报的资产负债率下降到了28.7%，财务费用是-641万，说明资产极其出色。营业净利率达到了12.7%，说明表现极为出色。

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2、资产负债表：

a、从2019年半年报开始，手上的现金一直保持在9~10个亿之间，非常充沛；

b、而应收票据，维持在令人惊叹的两个月之内，说明产品畅销，经销商必须现款打货；

c、存货一直控制在2.4亿至3亿之间，表现优秀；

d、在建工程从2019年1.39亿下降到了今年一季度的4119万，说明大规模的产能扩张潮已经过去，公司为未来的扩张提供了足够的余地；

e、短期借款这一栏都是处于相对合理阶段，没有形成短债长贷的现象，而且都是脉冲式的需求，表现不错，但是没有达到极度优秀的要求，这是减分的地方。

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3、经营分析：从2018年的年报到2019年的年报，毛利率均维持在60%以上，虽然企业在高速扩张，并没有降价来抢市场。主要的贡献来自于珀莱雅品牌，护肤品贡献了80%以上的利润，做的很专业专精，但是带来的隐患就是没有形成向上高端品牌的拓展，这是企业未来发展的隐患。

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4、对比世界顶尖品牌雅诗兰黛，雅诗兰黛去年半年报的净利率是这四个财季里面最好的净利率是12%，而今年一季度净利率下降到了9.6%，而珀莱雅一季度仍然维持了11%以上的净利率，这样对比就知道这个企业的水准了。和国内的几家公司不需要对比，没有对手，丸美股份勉强能有的一比。

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但是跟保洁比起来差距很远，因为保洁今年一季度净利率达到了19.3%，可见人家的品牌溢价能力，保洁是全球最优质的日化消费品牌，处于绝对的领先和垄断地位，这样对比大家就明白了。

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五、机构预测：

1、从有数据记载的这9年里面，珀莱雅从2016年维持高速增长，甚至在2020年的一季度，全球性的大灾难它的增长也没有停止脚步。因为它是刚需产品，通过这次新冠病毒的大灾难（武汉从2020年1月23日封城，直至我们发稿日，美国仍然深陷灾难，不能自拔）。让我们深刻的实践了巴菲特老爷子的投资理论，所有人关在家里出不去，大家都认为消费停顿，业绩必然很难看，但是实践公布的数据让所有人打脸，消费不但业绩没有下降，而且大面积增长。

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2、新冠对于全世界而言，不亚于一次世界大战，而真正处于业绩主升浪的好公司穿越牛熊，受到的影响并不大。请大家牢记，人类的刚需，让人类产生愉悦的消费品，是这个世界上最牛逼的科技，没有之一。

六、技术分析：

1、形态：去年的2019年3月29日开始横盘到8月13日，横盘4个月时间，分别于5月6号，6月1号，和7月22号三次触底，分别回踩55天线，89天线，和120天线，底部逐步抬高。横盘区间不超过25个点，完全不理会大盘的极度调整。

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2、实战当中，要学会使用黄金分割线，通常在60%的区域会产生比较大的调整，但在极度强势的时候会选择横盘，珀莱雅就是这种走势。正是这种横盘，主力的筹码收集充分，所以年后大盘历经两次450个点的调整，珀莱雅每次回调的幅度都不超过15个点，这恰恰是高抛低吸点。

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3、实际上在持股过程当中，面对大盘的波动是很难受的，很多次都拿不住想跑，尤其在2月3号的时候跌停，股价翻倍了。从80%的利润突然打下来15个点下来是很难受的，当天大盘几乎跌停，大盘跌幅7.7%，珀莱雅只用一天就化解了，之后4天收复历史高点，然后很快再次刷新历史高度。大盘在3月6日收复3050，之后迎来450点的调整，珀莱雅再次从121跌穿100块钱，跌幅高达20%，坦白讲持股过程是极为难熬的，如果对基本面不够了解是拿不住的。但是大盘稍微一站稳，利用了7个交易日收复了历史高点。

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七、卖出：

1、会买的是徒弟会卖的才是师傅，按照珀莱雅的业绩增长这里并不是终点。从我们出击以来，珀莱雅从55块钱涨到了168，涨幅已经达到两倍，已经出现了明显的疲态，如果全年的业绩兑现，动态的市盈率也达到了70倍，明显的高估。

2、大盘从2646以来，涨幅达到54个交易日，珀莱雅做为消费行业的龙头，这一波的主升浪接近结束，不排除一段时间以后，我们会再次回归。

3、实战当中真正处于业绩主升浪的好公司，往往买点是比较容易找，但是卖点却不是那么好把握，希望这一次不要放牛，但是俺放牛是常态。

免责声明：股市有风险，入市须谨慎！