跟踪久的朋友，一定还记得我在一篇换手率的文章中挖了个坑，一直没有填。今天来填掉。

昨天换手率调查中，大家普遍的交易频率很高。做好一支个股需要多少次集中交易呢？我现在手里比较完整的是601000的交易日志，做这个个股花了一年多，成功的交易基本都在下图：

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成功的加仓点基本是缘60日线加仓，减仓点基本是根据买盘量能枯竭和阶段性行业比价或兑现点。成功的买入点基本有6次，卖出点4-5次。跟着这只票从3块做到了18块，600%的涨幅主要是靠这十次左右的交易得到的。

雪球来的朋友，如果去雪球早，就会看到辛巴兄在中小板、创业板稳健上涨阶段时的代表作，基本都是持股一年左右，获得一倍到两倍的涨幅。而其间交易很少。

或许有些朋友会说：持股待涨是牛市的策略！这句话没错。我自己也多次说过，震荡市里要做波段，但做波段和做日内，和高频率交易是两回事。我们来看大家都已经很熟悉的亚太：

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亚太的走法基本是完全按照“2016题材股交易模式”。第一次因试车和主席观展而拉升。3.0股灾后反弹（无题材驱动不破前高）。第二次还是因为百度放话要试车走高。之后在六七月份，还可能因为类似刺激小幅走高。之间有多少回调空间取决于百度试车兑现点和下两层次是否稳定。

从交易上来看，只要把握住三个大的波段，基本无需频繁的日内交易，获利已经相当惊人。

我们做“强政策 黑科技 新消费”，题材本身的弹性至少4-5倍于市场的平均水平，所以注意力的重点不应是在一天两天的涨跌，而应着力于“以五层次论为基础的阶段性兑现分析”，通俗地讲，就是抓住大波段足够吃了。

以上为案例解释，下面我将进行原理解释，我将借助宏观经济分析中的M2-M1-M0三个概念（不懂的去百度搞清楚再来看），来厘清交易频次与换手率的意义。

M0=流通中的现金

狭义货币（M1）=M0 企业活期存款

广义货币（M2）=M1 准货币（定期存款 居民储蓄存款 其他存款）

如果我们把整个股市看成G-M2（前面加个G好识别），G-M2当中不动的部分，就属于国资股份、控股大股东股份，他们持股的模式很像定期存款，轻易不动。

而G-M1则是解禁股、定增股这种和产业资本相关的中期持股者。

G-M0则是流动性很高的散户，以及散户化的机构（包括一天到晚追涨杀跌的公募）

大牛市的发起，一般作用于M2中不动的部分，例如股权分置改革就动了G-M2中流动性很小的部分，导致了06-07年的大牛市。而本次牛市之所以不能超过上次，其本质上，这次是G-M0以及部分G-M1的加杠杆。而经济繁荣型的牛市，譬如美国的股市。本质上是产业资本繁荣所带来的投资收益溢出，是G-M2的整体上行（大A没有见过的十年上涨式慢牛）。

我们很容易看到，一个牛市的起点处，会有产业资本的增持（G-M1增加），而在牛市的顶峰，会有产业资本甚至国资控股大股东的减持或变相减持。也就是说，他们的交易频次，甚至会在一牛熊只操作两次。之前G-M0的散户高频交易所带来的流动性溢出，会被他们一次吸干，所谓的割韭菜。

说到这里，大家就不难明白了：我们现在操刀互割，我割老韭菜，老韭菜割新韭菜，新韭菜割老婆儿子的零用钱，其实最后都是被国资和控股股东割。譬如资本市场呼应供给侧改革、两众两创在股市被热炒。最典型的，我们炒VR似乎很赚钱，但最后的大头，被暴风科技的一次减持就拿走了。

产业资本和韭菜本质上是对立的，是利益冲突的。我们希望在桌面上堵到天亮，但他赢了钱起身就走。高换手率除了给券商饭吃以外，更重要的是制造虚假繁荣（赚钱效应和伪牛市），吸引更多资金入场交易，最终被产业资本割走。这也是官方说的：资本市场为实体经济服务。

所以，老韭菜中很多在资产当量提升后，都会降低博弈的程度，慢慢地向产业资本的做法靠拢。不再追求高收益而追求确定性收益。这也是为什么很多投机者最后会向价投风格转变的原因之一。

没有高频交易，就没有高换手率，也便没有虚假市场繁荣。如果明白最终的对手和宿命是什么，便知道出手准比出手快重要。

一会儿要出门，零零散散先说一下。有机会再补。

有用就转走，周末愉快！