从来没有一种资产泡沫只跌两三成就可以见底的（2019-01-28）

资产泡沫的破裂源于人性的恐惧， 在泡沫破裂阶段，卖的人越多， 资产价格下跌越快，下跌越快，卖的人越多，如此反复螺旋下降，形成负反馈，越跌越低，最终跌到令人匪夷所思的低价。

如果是没有资产属性、而是纯消费属性的消费品，那就完全不一样了， 价格的下跌会促进消费量的提升，所以纯消费品不会涨到令人匪夷所思的高度和跌到令人匪夷所思的低价。 这是资产和消费品价格最核心的区别。 

所以，对消费品来说，也许下跌两三成重新形成供需平衡后价格就可以企稳， 而资产价格的下跌远没有那么简单，最初的小跌会引发大跌，大跌会引发爆跌，爆跌会引发崩盘，直到回到“资产”最原始最本真的定价基础：现金流折现！  简单的说， 股票跌到股息超过理财产品和债券利率，房子跌到房租超过理财产品和债券利率。 

对蓝筹股， 20年分红的总和就是它的合理价格，对房产，20年的租金总和就是它的合理价格，就是这么简单。 最本真、最原教主义的资产定价，就是这么简单。 真理不需要多啰嗦，总是简单明了。 

对于现在上百倍市盈率的股票，要么利润翻倍再翻倍， 让利润匹配股价， 要么股价腰斩再腰斩，让股价匹配利润，除此以外，没有任何可能性； 对于租金回报仅仅1.5%的房产，要么几年内租金翻倍再翻倍，让租金回报匹配房产价格， 要么房产价格腰斩再腰斩，让房产价格匹配租金回报，除此以外，没有任何可能性。

纵观古今中外人类800年金融史，从来没有一种资产泡沫可以在只下跌两三成的情况下价格企稳，基本都要跌剩下两三成的情况下才会价格企稳，几乎没有例外。只要是泡沫就一定有破裂的一天，但是，不要轻易猜测泡沫破裂的时间，因为 ——牛市不言顶，熊市不言底。