越过山丘，才发现无人等候——这话说得一点儿也不错。当指数hold不住走到下坡路，前边真的没有买盘在等候。

    1月，沪指在翻过了3400点的山丘之后便没了keep walking的力气，本月的最后一个交易日更是彻底放弃了曾经迅猛上攻的劲头。是日两市高开，可仅在早盘有所表现，随后整体回落且持续下跌。午后股指震荡上行，而后再度演绎跳水行情，尾盘各板块更是集体杀跌，大盘一蹶不振。截至收盘，沪指跌1.59%报3210.36点，成交金额2843亿元；深成指跌0.87%报11150.69点，成交金额2236亿元。创业板失守1700点收报1680.58点，跌1.80%。盘面更是黯淡无光，地产、军工等板块略微见红，其余板块陷入普跌之中，金融、交运物流、工程建筑、计算机、石油等板块均跌逾3%跌幅居前。两市近2000个股下挫。

    再去追究原因已经意义不大了，现在要想清楚的，应该是——最近的监管收紧和市场反应等等情形，是否意味着“政策顶”已经降临。

    监管层为A股洒水降温的意图已经再明显不过了，且目标一致、动作整齐。证监检查并处罚券商两融违规；银监提示商业银行伞形信托风险；保监再查保险资金入市助力两融。林林总总，都是为了给市场降杠杆。浅白一点说来：政策面对于高杠杆的市场是不满意的，可若是杠杆去得太猛，又怕毁掉A股来之不易的走牛局面，于是其仅祭出了一些常规手段，来限制加杠杆的规模和速度。

    个人认为，降杠杆的监管作为，与当年夜涨印花税或是减持国有股等行政作为还是有着本质区别的。过去曾经出现的全民皆股民的疯狂局面而今并未出现；眼下的情况是A股市场沉淀着过万亿的融资余额，全国股民从券商那里借了过万亿的资金在炒股牟利。而今监管层所限制的，绝非全民炒股，而是全体股民去借钱炒股。在力所能及的范围内那自有资金入市才是政策面所乐见的，对于两融监管的收紧不是“政策顶”已经浮现的理由。

    但杠杆本身就意味着风险的放大，这一轮指数行情的突然爆发，两融业务无疑是其背后最大的推手之一。杠杆可以撬动巨大的涨幅，反过来也很容易造就巨大的跌幅，杠杆上的牛市，波动幅度必然会远甚于零杠杆的牛市。所以，在没有政策层面的重大变化出来之前，常规的诸如“查两融业务合规”之类的监管举动，真的不应该被看做“政策顶”。

    可波动依旧是叫人痛苦的，更需要引起重视的是大盘月线8连阳已告终结。1月沪指开于3258点，却仅收于3210点。这或许意味着“疯牛”已经止步于此，市场将开启宽幅震荡模式，为后续上攻突破2009年的高点蓄势。

    还是那句话：耐心是牛市中最大的美德，别去做一口气冲上珠穆朗玛的梦。（慕容散）