艰难的降准

央行降准了。

降准一个百分点，释放流动性12000亿。照理应当正激励股市，不料股市负面反应，来个双降，准备金下降，股指也下降。而且股指降得更为壮观，飞流直下三千尺。

为啥?还是信心问题。股民对未来信心不足，在股市用脚投票。

影响信心的因素有许多，不独贸易战，通胀预期可能也是一个因素。

照理，通胀预期有利于股市。人们怕钱不值钱，就去股市。股指水涨船高，可以规避资金贬值。但这里有一个前提，就是这种通胀是温和的，不是剧烈的。剧烈的通胀，就会破坏经济秩序，击垮股市。

本老头估计，许多投资者怀有剧烈通胀的担忧。

应当说，这样的担忧有点根据，因为，这几年，流动性真的多了。

去年底，M2达170万亿，等于GDP的2倍。美国的M2是14万亿美元，只是GDP的70%。当然，国情不同，不能简单类比。但这些年我国的M2暴增，的确为剧烈通胀埋下了隐患。

这些巨量的M2是怎么来的呢？

我们来看看降准的情况。自2015年起，央行一直降准，由21%降至如今的14%。释放了多少流动性？计算起来太复杂。算一个大数，每个点一万亿，等于释放了7万亿。这7万亿银行拿回去放贷款，又可以创造存款，存款又可以放贷款，这种效应叫货币乘数效应。可以放大多少倍呢？这要看缴纳央行的存款准备金是多少。我们也算大数，五倍，那就是五七三十五万亿。就是说，这些年央行通过降准，全社会增加了35万亿的流动货币。

当然，我们这些人站得低看得近，不该妄议央行的决策。央行扩张M2，自有扩张的道理。

而且从理论上来说，也应该降准。自2015年以来，我国外汇储备就开始下降。由2014年的最高值38430亿美元下降至如今的3万亿左右，下降了8千亿美元。这八千亿美元，是社会用人民币向央行购买，央行因此收回了等值的人民币。按6.6的汇率计算，央行向社会抽回了5.3万亿人民币。这些货币都是基础货币，本也是参与贷款，可以产生乘数效应的。所以央行降准，以维持充裕的流动性，也不无道理。

不过，本老头觉得如今的降准，还是艰难的抉择。

为啥说艰难？因为从外部情势看，不是降准的时机。要知道，外部都在缩表，都在加息。缩表就是减少流动性，加息就是提高资金价格。这就是一种紧缩的态势。我们反其道而行之，艰难就艰难在这里。

不错，从国内经济形势分析，应当降准，还应当降息。我们的利率水平普遍高于发达国家。降准降息才能刺激经济。我国的投资率这些年一直呈下降态势。不刺激投资，经济发展就缺乏后劲。

但在外部紧缩的态势之下，我们扩张，就会造成资金外流。这里面的道理很简单，人民币多了，自然贬值。只有预期升值的东西人们才会买，预期贬值的东西，人们就会抛出走路了。这就是为啥最近人民币汇率直线下降的原因之一。

人民币贬值不仅激起外汇汇出，而且影响外资进入。这就很麻烦。一个国家要是资金只出不进，就等于一个人只有出气没有进气，危险得很。

更主要的是，反向扩张会影响人们对人民币币值的预期。要是在境外流通的人民币因为贬值预期纷纷被抛出，流回国内，那通胀就将雪上加霜。

当然我们实行的是外汇浮动管制政策，只要收紧外汇政策，出口就能收窄。但这与人民币成为可兑换货币，走向国际化的战略又背道而驰了。

本老头说过，任何一项经济政策，不会有绝对的利，也不会有绝对的害，都是利害权衡的结果。当前的降准，我们相信也是利害权衡的结果，而且利大于弊。

只是，我们吃瓜群众要有自己清醒的认识，不要只听专家们热烈的掌声。许多专家只知道鼓掌。升准的时候说好，好得不得了，如今降准又说好，同样好得不得了。至于负面的作用，一概不说，要靠大家自己去猜。

我们明白抉择的难处，至少可以体谅高居庙堂的朋友，也是大不易。而且，我们还可以从实际出发，审时度势为自己的那点资金保值增值做点打算。通胀的预期下该做点什么，相信朋友们一清二楚。