去杠杆的节奏被打乱了么？

6月24日，央行宣布降准0.5个百分点，累计释放7000亿流动资金。

这是啥意思呢？就是中央银行把7000亿还给商业银行，让商业银行去放贷款。

孤立地观察这个消息，没什么意义。央行通过存款准备金把控信贷资金的总开关，需要收紧银根的时候，就提高准备金率；需要放松银根的时候就降低准备金率，这是一种很平常的操作。

但联系起来观察，就会发现这次降准，不一般。

这几年为了调整经济结构，一直强调三去一降，去产能去库存去杠杆，降成本。年初经济工作会议，还把防范化解重大风险摆在经济工作的第一位。政策很清楚，就是要降低企业负债，化解金融风险。而降低企业负债，达到去杠杆的目标，就是要严控信贷规模。而如今，却是降准。降准就是央行放水，银行有钱了，必定增加信贷规模。也就是说，对企业不是去杠杆，而是加杠杆。

这就说明，半年之内，政策起了变化，很大的变化。

为啥会有这么急剧的变化？

是原来的政策错了么？不是，去杠杆是对的，非常对。我国企业的负债率太高了，上市企业负债率接近70%，达到了危机的临界点。企业高负债运行，承担风险的能力不足，一有风吹草动就可能资金链断裂。如今的企业都在产业链上生存。一家企业危机，就可能拖累许多企业，产生大面积的危机。这就是中央要去杠杆的初衷。如果经过几年努力，把企业的负债率降到60%以下，上市公司在50%以下，那就强壮了，风吹雨打也能闲庭信步。

既然是正确的政策为啥要急转弯呢？那是因为形势变化了，政策必须跟着变化。最大的形势变化不在国内，而在国际。最主要是与美国的贸易纠纷，使我们不得不未雨绸缪早做准备。

大家知道，美国挑起的贸易战即将开打，我国对美出口将会受到巨大影响，几千亿美元的货物有可能不能发往太平洋彼岸了。这是一个不小的危机。

首先，受影响的企业一旦出口受阻，就要花时间寻找下家，其货物就会积压，就要占用大量流动资金。这个时候，银行就不能去杠杆了，应当增加信贷投放。

其次，一大批出口企业出口不畅，不少企业就会因此关门，就会影响就业，必须另找就业的出路。最现实的出路就是发展中小微企业。如何发展？最关键的是资金。如果这个时候还是强调去杠杆，向高负债的企业抽血，无疑会使中小微企业萎缩，与形势的要求相背离。所以这次降准，特别提出定向降准，对邮储和农商行的降准，有2000亿指定要用于支持中小微企业的发展。

这就告诉我们一个道理，形势比人强！形势变化了，政策必须跟着变化。尽管有一些政策是好的，但放在当下就不行；尽管有一些政策有很大的副作用，但能够救急就必须使用。这就是经济政策的局限性，它总是一种利弊权衡的结果。

这也说明调整经济结构异常艰难。因为有一些不可控的因素会打乱调整的节奏。不过，只要认准方向，不改初衷，一旦条件允许就及时回到结构调整的轨道上来，目标可期。只是，要有耐心，还要有韧劲。