皖维高新  全国布局，打造国内最大的PVA生产企业

PVA是指什么？生物化学]PVA是常用的成膜材料

是我国最大的PVA生产企业，现有PVA产能10万吨、高强高模PVA纤维产能1.5万吨、可再分散胶粉产能2万吨、聚酯切片产能6万吨、水泥熟料240万吨、VAE产能3万吨。公司通过增资蒙维科技、收购广维化工后，实现PVA产业链的全国布局，生产销售更加接近于资源地和销售市场，竞争实力进一步增加，未来将实现PVA年产能30万吨，成为世界第一大PVA生产企业。PVA业务-新增产能投放与价格上升是主要看点公司采用醋酸甲酯羰基化的新工艺对醋酸甲酯实行再利用，可解决PVA的产能瓶颈问题，项目实施后PVA的实际产能可由当前的8万吨增至10万吨，蒙维科技5万吨产能年底将打通，2011年起开始贡献业绩。广维化工进展顺利，醋酸乙烯制PVA路线，10月份左右将予以投产。预计下半年在房地产行业与纺织服装行业逐渐回暖的带动下，PVA价格极有可能再次上涨。蒙维投产后大幅提升PVA产品毛利率蒙维科技一期5万吨PVA产能（配套10万吨醋酸乙烯），公司的另一投资方白雁湖配套10-12万吨的电石产能，可完全提供生产原材料。由于电石直接来源于生产地，所以可免去每吨电石500-600元的运输成本。经核算，蒙维单吨PVA生产成本低于巢湖生产地约2000元/吨，毛利率高于巢湖生产地15%左右。高强高模PVA纤维业务：海外市场回公司1-7月份高强高模PVA纤维的销售量是7326吨，生产量是8750吨，库存量下降至库存2000吨。预计2011年5月份前公司高模PVA纤维库存可全部清零。随着欧洲市场的逐渐好转，东南亚市场需求力度的增加，以及国内市场的逐渐成熟，高强高模PVA纤维全面回暖已成定势

可再生胶粉及醋酐项目将成为公司新的利润增长点们预测公司2010-2012年EPS分别为0.19、0.50、0.61元，对应于公司2010年9月15日收盘价9.15元，动态市盈率分别为48倍、18倍、15倍。考虑到PVA目前处于历史性价格底部，向上超预期可能性较大；公司2011年业绩将大幅增长，我们给予皖维高新“买入”的投资评级