关键词：房地产系超买拉动，赶顶风险，主动回调有机会

大盘在房地产系带动下强行走高。沪指平开高走，高点收阳于5日均线之上。深成指见弱，上午回踩至5日均线，随后跟踪反弹，但午后弱势盘整，虽收阳，但延续放缓反弹幅度；成交换手两市继续放大；大资金则互悖，沪市净流入持续，而深市则继续净流出。市场八二倒置明显，上证180一马当先，而保险、酿酒、制药、雄安系等前期旗舰则纷纷倒戈。前期分析虽然言中大盘主要板块的调整，但未能预计房地产系的超期强势。

目前，深市大资金持续流出，反弹放缓，成交换手高位，说明大部分板块超短分歧较大，前期酿酒、大金融、制药及雄安系等纷纷回调，反弹压阻逐渐增加，空头力量持续聚集；沪市则在房地产、钢铁、煤炭及有色（打压较重，有力竭迹象）板块的拉动下，沿短线反弹通道持续向上，短线看涨势良好。如此再入“赚指数不赚钱”格局，相当一部分人再次感到迷茫。

从房地产板块的涨势看，当前反弹向上超出去年5月底以来上升通道上轨，有赶顶迹象，随时可能回踩；钢铁（协同资源系）作为房地产系副攻，今年以来产品价格持续走高，一方面早已超出“补库存”范畴；再就是持续上涨、盘整，很少回调，说明作为去产能招牌行业，现存企业受益颇多；最后就是一年多来的产品价格上涨，为相关企业积累了丰厚的利润，主力机构不可能熟视无睹。这样看来，龙头风险已大，但副攻底蕴尚厚，对大盘的影响应该是撕裂的伤口随时可能收合，但钢铁板块有可能风险相对较小。

反过来，一方面经济形势不存在大幅下行的可能，同时转型和结构调整仍是长期任务，货币环境虽有改善，但去杠杆是长期策略，格局与理想相差仍远，L的尾巴可能还很长。所以能期待的只能是慢牛，期望过高，至少会影响相当的收益。

综合看来，短线如果继续强行走高，风险会很大，尤其是龙头板块。但若主动回踩，均线附近大部分板块至少仍有短线机会。春节前大消费，以及制药的布局仍有空间，钢铁板块作为特殊绩优行业回踩仍有较大作为。